Аспекты «Новой парадигмы» регулирования

Наконец, стоит рассмотреть перемены макропроденцуального регулирования и общей политики некоторых институтов в соответствии с описанными метаморфозами.

С точки зрения управления ликвидностью и достаточность капитала, наиболее значимым документом является Базель III. Ключевыми аспектами здесь являются леверидж – коэффициент соотношения заемных и собственных средств банка, коэффициент покрытия ликвидности и коэффициент достаточности капитала[17]. Данные меры позволяют снизить системные риски деятельности системно значимых институтов. Вместе с тем наблюдается и противоположная тенденция - увеличение издержек соответствия регуляторным требованиям, что провоцирует многие институты переходить на другие рынки.

Таким образом, внедрение данных мер способствует[18] развитию теневого банковского сектора, что приводит к увеличению нагрузки на фондовый рынок и рынок деривативов. В данном вопросе также стоит отметить высокую роль субъективных факторов, отразившихся на реформировании системы надзора. Например, в США значительную роль в смене парадигмы сыграл закон Додда-Франка, который, несмотря на всю свою сложность, действует при достаточно высокой профессиональной дисциплине и жёстких условиях рынка. Для Китайских банков под руководством КРБД смогли установить более жёсткие стандарты Базеля III, что уже основывалось на значительном притоке капитала, а проведение ЕЦБ[19] "всесторонней оценки участников" старалось учитывать специфику различного уровня развития банковской сферы.

Одним из главных проводников данных мер стал Международный Валютный Фонд, принципы деятельности которого претерпели значительные изменения. Кризис 2007-2009 годов не только изменил мировоззрение людей, изменил регуляторные нормы и отношение к новым финансовым инструментам.

Во-первых, теперь МВФ отказывается от предыдущих принципов предоставления кредитов по стандартному набору программ, переходя на анализ и учёт институциональных особенностей заёмщика.

Во-вторых, деятельность международного валютного фонда после долгого периода регулятора финансового рынка вновь возвращается к кредитованию. В то время, когда заимствования МВФ передовых экономик достигают исторического максимума, развивающиеся рынки стараются избегать кредитования МВФ, а роль МВФ как кредитора последней инстанции начинает утрачиваться[20].

Точка кризиса

Всякая перемена — угроза для стабильности

О. Хаксли "О дивный новый мир"

Вероятность того, что кризис наступит конкретно в данный момент времени настолько мала, что для большинства людей она автоматически приравнивается нулю, хотя определённо отличается от данного значения. Вместе с тем понимание момента, когда именно возникает кризис, крайне важен в минимизации его последствий.

Для описания сложившейся ситуации можно использовать ценностно-весовую функцию (см. рис. 10), которая показывает склонность людей нивелировать маловероятные события и брать в абсолют высоковероятные.

Рис. 10 Источник: Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk

Несмотря на многие факторы, финансовая система представляет из себя достаточно прочный механизм. Настолько прочный, что миллиарды ошибок и неоптимальных решений совершаемых ежедневно не приводят к постоянному нарушению его деятельности. То есть наша неспособность корректно оценивать риски состоит из двух аспектов[21].

Во-первых, несмотря на самые различные методы убеждения и надзора люди не станут отказываться от получения прибыли из-за уверенности, что смогут заранее предчувствовать поворотный момент и остановиться.

Во-вторых, ввиду значительного временного промежутка между неэффективностью человеческой деятельности и кризисом (порядка 10 лет для фондового рынка) у людей на подсознательном уровне исчезает причинно-следственная связь данных явлений. Это приводит к увеличению вероятности, на которой мы не воспринимаем кризис - подобным образом появляются нарративы или устойчивые общественные убеждения касательно какого-либо процесса.

Стоит отметить, что реально понимает сложившуюся экономическую в мире ситуацию лишь небольшая часть людей, обладающая необходимыми ресурсами и квалификацией. Следовательно, они определяют и понимание данной сферы остальной части общества. В условиях продолжительного относительного благоденствия формируется необходимое коллективное сознание, что приводит к ситуации, когда каждый новый кризис становится неожиданностью для всего общества.

Иными словами, именно стабильность формирует условия для возникновения нового кризиса - стремление людей к нейтрализации всех негативных шоков в краткосрочной перспективе приводит к созданию иных, имеющих в своей основе механизмы стабилизации прошлого, что делает приоритетной целью анализ недостатков существующей системы и постоянное изменение под её условия для минимизации ущерба кризисных явлений, избежать которые невозможно - любая комбинация инструментов государственного регулирования и механизмов рыночной экономики, в долгосрочной перспективе выйдет из строя, а совершенствование технологического уровня и требований к качеству принимаемых решений, особенно на финансовом рынке, ускоряет данный процесс.

Это приводит к двум важным выводам:

Во-первых, источником кризиса становиться не столько деятельность участников финансового рынка, а предположения самого финансового рынка касательно этих действий и попытки проведения соответствующих спекулятивных операций.

Во-вторых, моделирование и оценка данных процессов предполагает эффективность валютных рынков или объективное отражение имеющейся информации. Однако существует крайне мало доказательств об истинности данных утверждений, так как человеческое мнение неизменно приводит к отклонениям от действительности.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, в результате проведённого исследования можно прийти к следующим выводам касательно кризисов на финансовых рынках.

Природа данных явлений тесно связано с особенностями торгуемых продуктов - нематериальность, отвлечённость от базовых актива, изменчивая цена, которая часто базируется на субъективной оценке участников финансового рынка. Как следствие, кризисы возникают вследствие неправильной оценки рисков и часто имеют характер "заражения".

Достаточно значимый кризис финансового рынка может в перспективе перерасти в глобальный мировой финансовой кризис, что требует вмешательства как национальных регуляторов, так и международных институтов. При этом каждый сегмент обладает определённой спецификой на данном этапе развития:

В сфере международного кредитования происходит снижение роли банков, которые начинают использовать механизмы других секторов и работать по более сложным механизмам, которые достаточно плохо поддаются традиционными методам регулирования в виду неоднородности состава, количества участников и различного юридического оформления.

Рынок ценных бумаг, предоставляя значительные возможности для получения источников финансирования, в то же время находится под большим влиянием от психологической оценки инвесторами перспективных направлений. Особого внимания заслуживает новый ажиотаж вокруг современных технологий, что однако вызывает опасения повтора кризиса.

Рынок производных финансовых инструментов на данный момент проходит через этап стабилизации, находя своё отражение во взаимодействии с кредитным и валютным рынками. Причём деятельность последнего во многом сконцентрирована в новом изменении баланса сил между ведущими резервными валютами.

На фоне этого стоит отметить изменения в направлении движения капитала, что на фоне значительного мирового долга может привести к противоречиям в отношениях кредиторов и должников.

С точки зрения регулирвоания финансовых рынков наблюдается уход от политики дерегулирования и ужесточение требований к участником финансовых рынков, их слияния и переход к новым формам получения прибыли, что неизбежно указывает о возникновении новых кризисов через вышеупомянутые механизмы.

Учитывая психологические механизмы деятельности участников финансовых рынков можно сделать о том, что каждый последующий кризис начинается в момент официального конца предыдущего, провоцируя инвесторов снизить осторожность.

В итоге, стоит сказать, что существующая ситуация позволяет сделать предположения о создании динамической теоретической модели, которая сможет включать в себя различные способы финансирования экономики, учитывать психологические нарративы при анализе инвестиционной деятельности, а также ввести принципы адаптивного надзора.

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
И ИНТЕРНЕТ-РЕСУРСОВ

1. Мировые финансы. В 2 т. Том 2: учебник и практикум для бакалавтриата и магистратуры / под общ. ред. М.А. Эскиндарова, Е.А. Звоновой. - М.: Издательство Юрайт, 2017. - 372 с. - Серия: Библиотека будущего финансиста-международника.

2. Международные валютно-кредитные отношения: учебник и практикум для бакалавров / Е.А. Звонова [и др.];под общ. ред. Е. А. Звоновой. - М.: Издательство Юрайт, 2017. - 687 с. - Серия: Бакалавр. Углублённый курс.

3. Роберт Шиллер. Иррациональный оптимизм: Как безрассудное поведение управляет рынками. – М.: Альпина Паблишер, 2017. – 418 с.

4. Adam Smith. The Theory of moral sentiments

5. Krugman Рaul. Currency Crises. // The University of Chicago Press, 2000