Дивидендная политика

Задача 1. Какие утверждения верны, а какие нет о типичных видах дивидендной политики:

(а) Большинство компаний устанавливают плановое (фиксированное) значение коэффициента дивидендных выплат;

(б) Они определяют дивиденд каждого года как фиксированный коэффициент дивидендных выплат, умноженный на прибыль этого года;

(в) Представляется, что менеджеры и инвесторы больше озабочены изменением дивидендов, а не их уровнем;

(г) Менеджеры часто идут на временное увеличение дивидендов, когда прибыли неожиданно высоки в течение одного-двух лет.

Задача 2. Будучи инвестором, в какую компанию вы бы предпочли вложить деньги: в ту, которая проводит политику поддержания:

а) постоянного коэффициента выплаты дивидендов;

б) постоянных денежных дивидендов на акцию;

в) планового тепа роста дивидендов или

г) регулярных постоянных ежеквартальных дивидендов плюс дополнительные выплаты в конце года, когда доход достаточно высок, или инвестиционные потребности компании невелики?

Объясните свой ответ, указав, как такая политика повлияет на r_а. Рассмотрите также вопрос о том, как мог бы меняться ваш ответ в зависимости от того, являетесь вы студентом, 50-летним профессионалом с высоким уровнем дохода или пенсионером.

Задача 3. Каким образом каждое из нижеследующих изменений может повлиять на общие (т.е. средние для всех компаний) коэффициенты выплаты дивидендов при прочих равных условиях? Объясните свои ответы.

а) Повышение ставки персонального подоходного налога.

б) Либерализации амортизационных отчислений в целях сокращения федерального подоходного налога, т.е. ускорение списания амортизации.

в) Повышение процентных ставок налога.

г) Увеличение корпоративных прибылей.

д) Ухудшение инвестиционных возможностей.

е) Разрешение корпорациям вычитать дивиденды в налоговых целях, как сейчас вычитаются платежи процентов.

ж) Изменение в Налоговом кодексе, с тем чтобы как реализованные, так и нереализованные доходы от прироста капитала в любой год облагались налогами по таким же ставками, как дивиденды.

 

Задача 4. Компания ожидает на протяжении следующих 5 лет получить чистую прибыль и понести капитальные расходы в таких размерах (тыс. руб.):

Год
Чистая прибыль Капитальные расходы

В настоящее время акционерный компании состоит из 1 миллиона акций, и она выплачивает дивиденды в размере 1 руб. на акцию.

а) Определите дивиденды на акцию и объём внешнего финансирования в каждом году, если дивидендная политика строится по остаточному принципу.

б) Определите объём внешнего финансирования в каждом году, который был бы необходим фирме при условии, что выплата дивидендов останется на прежнем уровне.

в) Определите размер дивидендов на акцию и объём внешнего финансирования, которые имели бы место при показателе дивидендного выхода, равном 50 %.

г) При каком из 3 вариантов дивидендной политики фирма максимизирует объём выплачиваемых дивидендов? Минимизирует объём внешнего финансирования?

5. Прибыль на акцию компании за последние 10 лет была следующей (руб.):

Год
При­быль на акцию	1.70	1.82	1.44	1.88	2.18	2.32	1.84	2.23	2.50	2.73

Определите размер годовых дивидендов на одну акцию при использовании следующих вариантов дивидендной политики:

(а) Поддержание коэффициентов дивидендного выхода на постоянном уровне в 40 % (округлить до копеек).

(б) Выплата регулярных дивидендов в размере 80 центов и выплата дополнительных дивидендов с целью вернуть коэффициент дивидендного выхода на уровень 40 %, если его значение падает ниже этой величины.

(в) Поддержание дивидендов на стабильном уровне, который время от времени повышается. Показатель дивидендного выхода может варьировать из года в год в пределах от 30 до 50 %, но его среднее значение должно приближаться к 40 %.

(г) Как вы оцениваете суть каждого из этих вариантов?

Ответы к задачам:

Введение.

Задача 1. Долгосрочная. Вторая компания.

Задача 2. (а) реальные активы; (б) служебные самолёты; (в) торговые марки; (г) финансовые активы; (д) облигации; (е) инвестиционные решения; (ж) планирование долгосрочных вложений; (з) финансирование.