2018-01-21
2227
Задача 1. (а) Вычислите приведенные стоимости каждой из следующих облигаций при допущении, что доходность к погашению равна 8 %, а номинальная стоимость 1000 руб.:
| Облигации | Годовой купонный доход (в %) | Срок погашения |
| А Б В Г Д |
(б) Пересчитайте приведенную стоимость облигаций при условии, что доходность к погашению равна 10 %. (в) Увеличение требуемой инвесторами доходности имеет большее влияние на цены долгосрочных или краткосрочных облигаций?
Задача 2. Корпоративные облигации можно эмитировать по номиналу, со скидкой или с премией. Компания намерена эмитировать новые 10-летние облигации. Ставка дисконтирования для этих облигаций равна 15%. (а) Какой должна быть купонная ставка, чтобы можно было эмитировать эти облигации по номиналу? (б) Если номинал облигации равен 1000 руб., а купонная ставка – 10%, то какова теоретическая стоимость этих облигаций?
Задача 3. Есть 10-летние облигации с купонной ставкой 10%, с номиналом 1000 руб. и рыночной ценой 581 руб. Какова их доходность при погашении?
Задача 4. Выимеете облигации с нулевым купоном, номиналом 1000 руб. и сроком погашения через 10 лет. Найдите их приведенную стоимость при дисконтировании будущих платежей под 10% годовых.
Задача 5. Ожидается, что компания Х в конце года выплатит дивиденды в размере 10 руб. на акцию и что после выплаты дивидендов акция будет продана за 110 руб. Если ставка рыночной капитализации равна 10 %, какова в данный момент цена акции?
Задача 6. Компания У не реинвестирует прибыли, и предполагается, что дивиденды составят 5 руб. на привилегированную акцию. Если в настоящее время цена акции равна 40 руб., какова ставка рыночной капитализации?
Стоимость капитала.
Задача 1. Компания выплачивает дивиденды в размере 1 руб. на акцию при цене акции 20 руб.
а) Если ожидается рост дивидендов на 12 % постоянно, чему будет равна ожидаемая, или необходимая прибыль фирмы на собственный капитал?
б) Выполните то же задание (запишите числовую формулу) при условии, что ожидается рост дивидендов на 20 % в течение 5 лет и на 10 % в год в последующем.
Задача 2. Определить необходимую прибыль от собственного капитала, используя САРМ (Модель оценки капитальных активов):
| № п/п | Ожидаемая прибыль от рыночного портфеля, % | Коэффициент надёжности, % | Бета |
| 1,00 | |||
| 0,70 | |||
| 1,20 | |||
| 0,80 | |||
| 1,90 |
Сделайте выводы.
Задача 3. Компания имеет 2 подразделения, каждое из которых использует заёмных средств на 30 %, привилегированных акций на 10 %, остальное финансируется за счёт обыкновенных акций. На рынке установилась ставка процента на заёмный капитал на уровне 15 %, а ставка налога, уплачиваемого компанией, составляет 40 %. Доход от продажи привилегированных акций может достигнуть 13 %. Компания хочет установить минимальный уровень прибыли для каждого подразделения в зависимости от риск для него. Этот уровень в последствии будет служить отпускной ценой капитала подразделению. Компания думает для этого использовать модель САРМ, и нашла 2 компании-представителя, для которых наиболее вероятные значения бета - 0.90 и 1.30 соответственно. Безрисковая ставка - 12 %, ожидаемая прибыль от рыночного портфеля - 17 %. Какие значения средневзвешенной стоимости капитала вы бы определили для этих подразделений.
Задача 4. Вычислите средневзвешенную стоимость капитал для компании, используя следующую информацию:
· Долг: балансовое количество облигаций - 75 000 000. Облигации продаются по цене 90 коп. за облигацию. Доходность облигации к погашению составляет 16 %.
· Акции: 2 500 000 акций продаются по 42 руб. за акцию. Предположим, ожидаемая норма доходности акций составляет 25 %.
· Налоги: предельная ставка налога на прибыль равна 0.23.
Левередж.
Задача 1. Долгосрочные долговые обязательства компании на сумму 7.4 млн. руб. распределяются следующим образом:
| Виды займов | Сумма, тыс. руб. |
| 15 % облигации, размещённые сериями в разные сроки. Ежегодно погашается облигаций на 100 000 дол. по номиналу. | 2 400 |
| 13 % облигации, обеспеченные первой закладной на недвижимость. Ежегодно погашается облигаций на 150 000 дол. по номиналу. | 3 000 |
| 18 % облигации с пониженным статусом. Номинальная стоимость выплачивается только через 10 лет. | 2 000 |
| Всего | 7 400 |
Балансовая стоимость акционерного капитала компании составляет 8.3 млн. руб., рыночная - 6 млн. руб. Корпоративные, федеральные и государственные налоги составляют 50 %. Компания имеет циклический бизнес: ожидаемая прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) - 2 млн. руб. Среднее по другим компаниям отрасли отношение задолженности к акционерному капиталу равно 0.47.
а) Определите коэффициент покрытия процентов прибылью и коэффициент полного покрытие затрат компании.
в) Не слишком ли много задолженности у компании?
Задача 2. На данный момент компания выпустила долговых обязательств на 3 млн. руб. под 12 % годовых. Компания намерена финансировать программу расширения стоимостью 4 млн. руб. и рассматривает 3 возможных варианта: эмиссия долговых обязательств под 14 % годовых, эмиссия привилегированных акций с выплатой 12 % дивидендов или эмиссия обыкновенных акций по цене 16 руб. за акцию. В настоящее время компания уже выпустила 800 000 обыкновенных акций, кроме того, уровень её налогообложения составляет 40 %.
а) Если сейчас балансовая прибыль равна 1.5 млн. руб., какую величину составит прибыль на акцию по 3 вариантам при условии, что прибыльность тотчас же не увеличится?
б) Составьте график безразличия по всем 3 вариантам. Где приблизительно находятся точки безразличия? Для проверки одной из этих точек определите математически точку равновесия между эмиссией долговых обязательств и эмиссией обыкновенных акций?
в) Какой из вариантов предпочли бы вы? Насколько должна увеличиться балансовая прибыль, чтобы другой вариант стал лучшим?
Задача 3. Компания А и компания В имеют следующие финансовые характеристики:
| А | В | |||
| Компания | Норма по отрасли | Компания | Норма по отрасли | |
| Задолженность/акционерный капитал Рейтинг облигации Коэффициент покрытия процентов прибылью Наличность и годные для продажи активы | 1.10 А-1 4.7 0.08 | 1.43 А-2 4.4 0.07 | 0.78 Ваа-3 5.3 0.10 | 0.47 Ваа-1 5.1 0.13 |
Используя вышеприведённые данные, определите, у какой компании степень финансового риска больше.
Задача 4. Рассчитать точку равновесия для долговых обязательств и обыкновенных акций при следующих условиях: проценты по облигациям - 1000 руб., налог - 50 %, количество акций для проекта финансирования через эмиссию облигаций - 800, количество акций для проекта финансирования через эмиссию обыкновенных акций- 1050.
Задача 5. Рассчитать операционный левередж при следующих условиях: объём реализации продукции - 5 000 шт., цена за единицу - 100 руб., переменные расходы на единицу - 30 руб., постоянные расходы - 200 000 руб.
Задача 6. Определите точку безубыточности при следующих условиях: постоянные расходы - 200 000 руб., цена - 100 руб., переменные расходы на единицу - 30 руб.
Задача 7. Рассчитайте финансовый левередж при следующих условиях: прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) - 10 000 руб., проценты по долгу - 1 000 руб., дивиденды по привилегированным акциям - 1000 руб., налог - 50 %.
