double arrow

ДВИЖЕНИЕ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ В ИНВЕСТИРОВАННОМ И ФИНАНСОВОМ ЦИКЛАХ


Мы сейчас отделили движение денежных средств, происходящих из операционного цикла таким образом, чтобы далее отнести прочее движение на инвестиционный и финансовый циклы.

Инвестиционный цикл включает:

  • Капитальные затраты (приобретение материальных активов и нематериальных активов)
  • Выбытие основных средств, т.е. ту стоимость, по которой были проданы основные средства, а не любой капитальный прирост или потери (которые не представляют денежные потоки)
  • Изменения в долгосрочных инвестициях (т.е. финансовые активы).

И также можем вычленить влияние фактора временных различий в денежных потоках, образованных в рамках данного цикла, кстати не-операционным оборотным капиталом (например, величину кредиторской задолженности поставщику основных средств).

Финансовый цикл включает:

  • Прирост капитала в денежном выражении;
  • Выплату дивидендов;
  • Изменение чистого займа (задолженности), образовавшегося в результате выплат в счет уплаты займов и кредитов (кратко-, средне- или долгосрочных), новых кредитов, изменений в ликвидных ценных бумагах (краткосрочные финансовые вложения), и изменения в денежных средствах и их эквивалентах.

Это возвращает нас к отчету о движении денежных средств, но уже с использованием непрямого метода (косвенного метода), который начинается с чистого дохода и классифицирует денежные потоки по циклам (т.е. в рамках текущей операционной (производственной) деятельности, инвестиционной деятельности и финансовых операций.

Данный подход требует следующих комментариев:

А) Хотя порядок, используемый в отчетах о движении денежных средств указывает на приоритет операционной (производственной) деятельности, важно понимать, что операционная деятельность – это общая и всеобъемлющая категория, которая включает всё, что не входит в инвестиционную или финансовую деятельность. То, что входит в операционную деятельность, в большинстве случаев отличается от операционного цикла в строгом смысле слова. Помимо того, что вписывается в более узкое определение операционного цикла, операционная деятельность включает расходы на финансирование и налог на доход, которые было бы логичнее отнести на финансовую деятельность или распределить между тремя циклами.




Что же является показателем эффективности операционной деятельности компании?

  • операционный денежный поток минус теоретический налог на операционный доход

ИЛИ

  • денежный поток минус изменение в оборотном капитале, (что и является операционным денежным потоком)..?.

Таблица 4.4.

Отчет о движении денежных средств компании Х (условный пример)

Операционная Деятельность      
Чистый доход + Амортизация, износ, обесценивание внеоборотных активов + Др. неденежные статьи = ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК - Измение в оборотном капитале (16) (40) (44) (20)
= ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОТ ОПЕРАЦИОННОЦ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ (А)
Инвестиционная Деятельность      
Капитальные затраты -Выбытие основных средств +/- Приобретение / выбытие финансовых активов +/- Приобретение/ выбытие других долгосрочных активов (5) (9) (6) (12) (2)
= ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОТ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНСОТИ (Б)
= СВОБОДНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПОСЛЕ ВЫЧЕТА РАСХОДОВ ПО ФИНАНСИРОВАНИЮ (А – Б)
Финансовая Деятельность      
Поступления от эмиссии акций (В) Дивиденды (Г)
A-Б+В-Г=Уменьшение/(Увеличение ) Чистой Задолженности по займам и кредитам (6)
Уменьшение чистой задолженности по займам и кредитам может быть разбито следующим образом: Выплата кратко-, средне- и долгосрочных займов и кредитов - Новые кратко, средне- и долгосрочные займы и кредиты + Изменение в ликвидной ценной бумаге (краткосрочная фин. инвестиция) +Изменение в денежных средствах и их эквивалентах   (9) (13)   (6) (15)     (23)
= УМЕНЬШЕНИЕ/УВЕЛИЧЕНИЕ В ЧИСТОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ ПО КРЕДИТУ (6)

 



Прежде всего, стоит заметить, что разница между этими двумя показателями относится, главным образом, на финансовые расходы после вычета налога.

В нашем видении, операционный денежный поток минус налог на операционную прибыль – наиболее применим, поскольку именно это является ключевым фактором, влияющим на принятие инвестиционных решений.

Однако, большая часть отчета о движении денежных средств, если не весь отчет, определяет денежные потоки от операционной деятельности как денежные потоки минус изменение в оборотном капитале.

Денежные потоки – это достаточно смешанное понятие, поскольку денежные потоки считаются до перечисления прибыли (дивидендов) на акционерный капитал, но после того, как прибыль (финансовые расходы) будет выплачена на погашение кредита и т.п.

Б) Инвестиционная деятельность отображена как требование финансирования, которая считается как разница между капитальными затратами и выбытием активов.

В) На практике, большинство компаний публикуют свой отчет о движении денежных средств в форме, которая начинается с чистого дохода и переходит далее к изменениям в «денежных средствах и их эквивалентах», либо к изменению в наличности «денежных средств».

Далее, чистая задолженность по кредиту отражает уровень долга компании гораздо лучше, чем денежные средства и их эквиваленты, или лучше, чем денежные средства и их эквиваленты минус краткосрочная задолженность по кредитам, поскольку такая задолженность – это только часть кредитного состояния компании по статусу задолженности по кредиту.

ПОДВЕДЕМ НЕКОТОРЫЕ ИТОГИ

Первым шагом в процессе перехода от отчета о доходах к расчету денежных потоков является воссоздание операционных денежных потоков. Единственная разница между операционными поступлениями и операционным доходом, а также между операционными затратами и операционными платежами, - это разница во времени, связанная с условиями платежей (отсрочкой платежей) и изменениями в запасах (расходами будущих периодов).

Изменение в операционном оборотном капитале учитывает разницу между операционным денежным потоком и генерированием материальных ценностей («богатства») в пределах операционного цикла. Результатом является доход до вычета процентов, налогов, износа и амортизации.

Следует помнить, что для капитальных затрат нет прямой связи между денежным потоком и чистой прибылью, поскольку денежный поток фиксирует капитальные затраты по факту совершения соответствующих платежей, а чистый доход расписывает стоимость капитальных затрат на всю полезную жизнь приобретаемого актива.

Отчет о движении денежных средств не различает капитал и вознаграждение, относимым на источник финансирования, в то время как отчет о доходах показывает только прибыль от финансирования с помощью кредитов и заемных средств (расходы по выплате процентов) и корпоративный налог на доход. Чистый доход обычно должен появляться в составе «доступных» денежных средств (доступных), вместе с определенными не денежными расходами, которые вместе формируют денежные потоки. Денежный поток может быть переведен в денежное поступление или отток от операционной деятельности.

В конечном итоге, учитывая инвестиционный цикл, что порождает денежные исходящие платежи (оттоки), иногда покрываемые выбытием основных средств, и финансовый цикл мы приходим к уменьшению чистой задолженности по займам и кредитам.

Заказать ✍️ написание учебной работы
Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой

Сейчас читают про: