Стоимость капитала – это затраты на привлечение собственного или заемного капитала в виде процентной ставки

Стоимость источников финансирования – собственного и заемного капитала – должна быть сопоставлена с уровнем риска поставки того или иного капитала. Например, характерной ошибкой финансового менеджера является увеличение кредиторской задолженности только в связи с тем, что стоимость заемного капитала ниже стоимости собственного. Данное решение может привести к потере финансовой самостоятельности корпорации, а в будущем и к ее банкротству.

Собственный и заемный капитал материализуются в акциях и облигациях и других долговых инструментов соответственно. Отличительными характеристиками акций и облигаций как ценных бумаг являются то, что они являются финансовыми инструментами, имеющими договорную основу, причем договор выполняется на протяжении времени и материализуется в денежных потоках. Рассмотрим данные характеристики более подробно.

Во-первых, ценная бумага – это договор. Как уже говорилось, финансовый менеджер ищет на финансовом рынке новые денежные средства у инвесторов, заинтересованных в покупке финансовых инструментов. В результате между корпорацией и инвестором возникают договорные обязательства.

Во-вторых, договорные обязательства по ценной бумаге выполняются на протяжении определенного времени: срока владения данной ценной бумагой с учетом периода ее существования (для облигации).

В-третьих, ценная бумага материализуется в денежных потоках. Финансовый менеджер преобразует активы бизнеса в потоки товаров и услуг, приносящие денежные потоки. Необходимо понимать, что на рынке финансовых инструментов продаются не сами денежные потоки, а права с ними связанные, путем купли-продажи ценных бумаг. Компания-эмитент принимает обязательства по договору, вытекающему из данного финансового инструмента, а инвестор приобретает права, предоставляемые данным финансовым инструментом.

Данные три характерные черты ценных бумаг присущи всем их видам: облигациям, векселям, акциям и гибридным ценным бумагам.

Простейшим финансовым инструментом является облигация, которая представляет собой договор между кредитором и компанией заемщиком. Облигация является твердым обязательством вернуть определенную сумму денег в определенное время и выплатить проценты. Инвесторы при этом не берут на себя никакого операционного риска, а их доход устанавливается договором и может быть как фиксированным, так и «плавающим». Причем если доход «плавающий», то он индексируется по процентной ставке, а не по финансовым результатам компании.

Вторым важнейшим долговым инструментом привлечения капитала в корпорацию является вексель. Вексель – это документ, составленный по установленной законом форме и содержащей безусловное к оплате денежное обязательство.

Капитал, вкладываемый в компанию инвестором, который несет все производственные и предпринимательские риски в обмен на долю прибыли, является акционерным.

Капитал делится на доли. Риск акционера ограничен его вкладом в компанию. Акция не гарантирует инвестору ни фиксированный уровень дохода, ни возврат вложенных средств. Однако инвестор при этом получает определенные корпоративные права, в частности, получать доход от деятельности компании в виде дивидендов и своим голосом принимать участие в управлении компанией.

Гибридные ценные бумаги совмещают в себе характеристики и акций, и облигаций. Некоторые ценные бумаги ведут себя относительно компании как собственный капитал, но при этом денежные потоки для инвестора фиксированы. Другие финансовые инструменты приносят инвестору доход, который зависит от показателей деятельности компании, но рассматриваются компанией в качестве займа.

Важным инструментом для финансового менеджера является опцион.

Опцион – это ценная бумага, дающая право, но не обязательство на какое-то действие. Опцион может предоставлять это право быть исполненным в любое время («Американский опцион»), а может предоставлять право произвести операцию в строго оговоренный срок/дату исполнения («Европейский опцион»). Более подробно о ценных бумагах вы узнаете в главе 10.