Стратегии финансирования оборотного напитала

Политика финансирования оборотного капитала направле­на наопределение требуемого уровня оборотных средств и вы­бор способа их финансирования.

Известно три подхода к финансированию постоянных и переменных оборотных средств: умеренный, агрессивный и кон­сервативный. Основное различие трех воз­можных стратегий финансирования определяется величиной используемых краткосрочных кредитов. Агрессивная политика предполагает наибольшее использование этого источника, кон­сервативная — наименьшее, умеренная — среднее. Краткос­рочное кредитование является более рисковым, чем долгосроч­ное, однако имеет ряд преимуществ.

При умеренном подходе весь объем основных и постоянных оборот­ных средств финансируются с помощью долгосрочного капита­ла как заемного, так и акционерного. Этот подход требует иде­ального согласования сроков и размеров получения займа с со­ответствующим сроком и размером получения доходов по акти­ву, который этот займ финансирует.

Переменные же оборотные средства, сезонная потребность в которых возникает циклически, финансируются за счет крат­косрочных займов лишь в случаях повышения деловой активно­сти компании.

Политика умеренного подхода теоретически безупречна, но на практике она обладает высоким уровнем риска, посколь­ку добиться идеального согласования доходности активов по их срокам и обязательств по их объемам и срокам получения весь­ма проблематично, скорее всего, невозможно.

Агрессивная политика финансирования в значительной мере вызывается тем, что краткосрочные заемные средства обхо­дятся дешевле, чем долгосрочные. Поэтому некоторые компа­нии готовы пожертвовать безопасностью ради шанса получить более высокие прибыли.

При этом консервативном подходе долгосрочный капитал используется для финансирования всех основных и постоянных оборотных средств и части или даже всех переменных оборотных средств, вызван­ных циклическими сезонными и другими колебаниями потреб­ностей. Консервативность означает не только традиционность поведения фирмы, но и осторожность характера руководителя компании.

Политика консервативного или очень осторожного подхода наиболее надежна с точки зрения сохранения высокого уровня платежеспособности по обязательствам компании. Однако обес­печение высокой надежности при финансировании оборотных средств компания расплачивается повышенными затратами по обслуживанию более дорогого долгосрочного капитала. Кроме того, предоставление долгосрочных займов может сопровож­даться особыми требованиями банка, которые нередко приво­дят к ограничению самостоятельности компании.

Финансовому менеджеру необходимо стремиться к нара­щиванию чистого оборотного капитала компании. Увеличение стоимости чистого оборотного капитала является важным усло­вием финансовой устойчивости компании. Однако надо при этом любая компания имеет обязательства, часть которых не только выгодна, но и может быть обусловлена технологией производ­ства или порядком расчетов.