Тема 1. Экономическая сущность и виды инвестиций

Термин «инвестиции» имеет латинское происхождение - investure (облачать), в экономическую теорию и практику указан­ное понятие пришло из английского языка — to invest (вклады­вать). В широкой трактовке понятие инвестиции применяют как вложение капитала с целью последующего возрастания.

В качестве экономической категории инвестиции определя­ют как экономические отношения, которые возникают в процессе расширенного воспроизводства по поводу использования накап­ливаемой части созданного продукта в целях увеличения количе­ства и улучшения качества производственного и финансового ка­питалов.

В соответствии с Федеральным законом от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ (в ред. от 02.01.2000 г.) «Об инвестиционной деятельно­сти в Российской Федерации, осуществляемой в форме капиталь­ных вложений» (статья 1) инвестиции определяются как «денеж­ные средства, цепные бумаги, иное имущество, в том числе иму­щественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкла­дываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятель­ности в целях получения прибыли и (или) достижения иного по­лезного эффекта».

Следует обратить внимание еще на ряд понятий, необходи­мых при изучении дисциплины.

Инвестиционная деятельность - деятельность по вложению средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эф­фекта). Инвестиционная деятельность является необходимым ус­ловием кругооборота средств хозяйствующего субъекта, поэтому любой вид предпринимательской деятельности включает в себя процессы основной хозяйственной и инвестиционной деятельно­сти.

Инвестиционная сфера - это сфера, в которой осуществляется реализация инвестиций. Она включает в свой состав сферу капи­тального строительства (формирование основных фондов), инно­вационную сферу (производство научно-технической продукции, объектов интеллектуальной собственности), сферу обращения фи­нансового капитала, сферу реализации имущественных прав субъ­ектов инвестиционной деятельности.

Инвестиционный цикл - это кругооборот инвестиций, от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до возмещения вложенных средств и получения дохода (эффекта).

Роль инвестиций на макроэкономическом и микроэкономи­ческом уровнях несколько отличается.

На макроэкономическом уровне значение инвестиций про­является в следующих направлениях:

Øосуществление расширенного воспроизводства;

Øускорение научно-технического прогресса;

Øповышение качества продукции;

Øобеспечение отраслевой сбалансированности обществен­ного производства;

Øосуществление решения социальных проблем;

Øобеспечение охраны природной среды;

Øобеспечение национальной безопасности государства.

На микроэкономическом уровне значение инвестиций за­ключается в обеспечении решения таких задач:

Ø осуществление расширенного воспроизводства;

Ø повышение технического уровня производства;

Ø повышение качества продукции;

Ø обеспечение конкурентоспособности предприятия;

Ø получение дополнительной прибыли путем осуществле­ния финансовых инвестиций;

Ø проведение природоохранных мероприятий.

При этом каждое из перечисленных направлений можно де­тализировать. Так, осуществление расширенного воспроизводства возможно за счет внедрения новой технологии, расширения сферы деятельности, повышения эффективности использования ресурсов предприятия и др.

В целях анализа инвестиционной деятельности на макро­экономическом и микроэкономическом уровнях необходимо клас­сифицировать инвестиции по ряду признаков. В специальной ли­тературе можно встретить несколько классификаций, которые различаются по признакам, элементам классификации.

Основными классификационными признаками, применяю­щимися на практике, являются следующие [11, с. 72]:

Ø по объектам вложений;

Ø по периоду инвестирования;

Ø по характеру участия в инвестициях;

Ø по формам собственности инвестируемого капитала;

Ø по уровню доходности;

Ø по уровню инвестиционного риска;

Ø по воспроизводственной направленности;

Ø по региональным источникам привлечения капитала.

По объектам вложения различают реальные и финансовые инвестиции.

Реальные инвестиции - вложение средств в материальные и нематериальные активы. Важнейшая их часть - вложения, осу­ществляемые в форме капитальных вложений, в основной капи­тал.

Финансовые инвестиции - вложение средств в различные финансовые активы (ценные бумаги, паи, доли участия, банков­ские депозиты).

По периоду инвестирования различают краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные инвестиции. Все вложения, сро­ком до 1 года относят к краткосрочным инвестициям, свыше года и до 3 лет - к среднесрочным, а инвестиции свыше 3 лет относят к долгосрочным инвестициям. При учете на предприятии применя­ют деление на краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

По характеру участия в инвестициях принято выделять пря­мые и непрямые (косвенные) инвестиции.

Прямые инвестиции предполагают непосредственное уча­стие инвестора во вложении средств.

Непрямые (косвенные) инвестиции предполагают наличие инвестиционного посредника.

По формам собственности инвестируемого капитала деле­ние происходит по правоотношениям собственности на инвести­ции. В соответствии с российским законодательством можно вы­делить:

Ø частные инвестиции — средства, вложение которых осуществляется гражданами и частными предприятиями;

Ø государственные - средства, вложение которых осущест­вляется государственными органами власти и управления, госу­дарственными унитарными предприятиями за счет средств бюджета, внебюджетных фондов, иных источников инвестиционных средств;

Ø муниципальные — средства, вложение которых осуществ­ляется муниципальными органами власти и управления, муници­пальными унитарными предприятиями.

Если инвестируемый капитал состоит из частных и государ­ственных (муниципальных) инвестиций, принято определять их как смешанные инвестиции.

По уровню доходности различают:

Ø высокодоходные инвестиции - предполагают вложение
капитала в инвестиционные проекты (финансовые инвестиции),
ожидаемый уровень доходности по которым превышает среднюю
норму прибыли на инвестиционном рынке;

Ø среднедоходные инвестиции - предполагают вложение
капитала в инвестиционные проекты (финансовые инвестиции),
ожидаемый уровень доходности по которым соответствует сред­
ней норме прибыли на инвестиционном рынке;

Ø низкодоходные инвестиции — предполагают вложение капитала в инвестиционные проекты (финансовые инвестиции), ожидаемый уровень доходности по которым соответствует сред­ней норме прибыли на инвестиционном рынке;

Ø бездоходные инвестиции - предполагают вложение ка­питала в инвестиционные проекты, по которым инвестор не ожи­дает получение дохода; это относится прежде всего к проектам социального, экологического назначения.

По уровню инвестиционного риска деление существенно, поскольку инвестиционная деятельность ведется в условиях неоп­ределенности. По этому признаку можно выделить низкориско­вые, среднерисковые и высокорисковые инвестиции. В качестве критерия отнесения инвестиций к той или иной группе применя­ется среднерыночный уровень риска.

С воспроизводственной точки зрения также важно выделе­ние валовых инвестиций, реновационных инвестиций и чистых инвестиций.

Валовые инвестиции представляют собой всю совокуп­ность инвестиций, направленных на воспроизводство основных средств и нематериальных активов за определенный период.

Реновационные инвестиции характеризуют объем инве­стиций в простое воспроизводство основных средств и амортизи­руемых нематериальных активов за определенный период.

Чистые инвестиции характеризуют капитал, инвестируе­мый в расширенное воспроизводство основных средств и немате­риальных активов. Чистые инвестиции образуются за счет умень­шения объема валовых инвестиций на величину реновационных инвестиций.

По региональным источникам привлечения капитала выде­ляют внутренние (национальные) инвестиции и иностранные инвестиции. Внутренние инвестиции осуществляются резиден­тами (юридическими и физическими лицами), иностранные инве­стиции - за счет нерезидентов (юридических и физических лиц), а также иностранными государствами, международными организа­циями).

Представляется, что важным классификационным призна­ком является также организационная форма инвестиций.

По данному признаку различают инвестиционный проект и инвестиционный портфель.

Инвестиционный проект - это план вложения инвестиций, обоснование их целесообразности, объема, сроков, предполагает получение законченного объекта инвестиционной деятельности.

Инвестиционный портфель — целенаправленно сформиро­ванная совокупность объектов реального (финансового) инвести­рования, предназначенная для осуществления вложения средств в соответствии со стратегией предприятия.

Такое деление существенно, поскольку применяется разное управление инвестициями, разные методы финансирования.

Определяющее значение для экономического роста и повы­шения эффективности производства имеют реальные инвестиции, в основном представленные капитальными вложениями.

Капитальные вложения - это инвестиции в основной капи­тал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, ре­конструкцию и техническое перевооружение действующих пред­приятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, ин­вентаря, проектно-изыскательских работы и ряд других затрат.

Различают воспроизводственную, технологическую, отрас­левую структуру капитальных вложений.

Воспроизводственная структура - по этому признаку раз­личают капитальные вложения на новое строительство, расшире­ние, реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства.

Новое строительство - это комплекс объектов основного, вспомогательного назначения вновь создаваемых предприятий и организаций либо новых производств на новых площадках дейст­вующих предприятий, которые после ввода в эксплуатацию будут иметь самостоятельный баланс.

К новому строительству относится также строительство предприятия взамен ликвидируемого предприятия, эксплуатация которого в дальнейшем признана нецелесообразной в силу техни­ческих, экономических или экологических условий.

Расширение действующих предприятий - это строительство дополнительных цехов, производств на действующем предпри­ятии, а также строительство новых филиалов, производств, кото­рые после ввода в эксплуатацию не будут находиться на самостоя­тельном балансе.

Реконструкция действующих предприятий включает полное или частичное переустройство существующих цехов и объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения (как прави­ло, без расширения имеющихся зданий и сооружений), связанное с совершенствованием производства, повышением его техниче­ского уровня для увеличения производственных мощностей, улучшения качества продукции, изменения ее номенклатуры, а также улучшения условий труда и условий окружающей среды.

Техническое перевооружение - комплекс мероприятий дляповышения технического уровня отдельных производств, цехов на основе внедрения более совершенной техники и технологий, ме­ханизации и автоматизации производства, замены устаревшего оборудования, а также по совершенствованию общезаводского хозяйства и вспомогательных служб.

Технологическая структура капитальных вложений оз­начает выделение затрат на строительно-монтажные работы, ма­шины и оборудование, прочие затраты (изыскательские работы, проектные работы, содержание дирекции строительного объекта, подготовка кадров). Чем большую долю занимают затраты на ак­тивную часть основных фондов, тем эффективнее технологиче­ская структура.

Отраслевая структура капитальных вложений предпо­лагает их разделение по назначению сооружаемых объектов, на­пример;

Ø строительство объектов промышленного назначения;

Ø строительство объектов сельскохозяйственного назначе­ния;

Ø строительство объектов транспорта и связи;

Ø жилищное строительство;

Ø строительство объектов социальной сферы;

Ø геолого-разведочные работы.

Следует выделить объекты капитальных вложений и субъ­екты инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме ка­питальных вложений.

Объектами капитальных вложений являются различные ви­ды реальных активов, за исключением изъятий, установленных законодательно.

Применение воспроизводственного подхода для определе­ния инвестиций [12, с. 25-26] позволяет говорить об их двойст­венном характере:

Ø выступают как инвестиционные ресурсы, которые отра­жают величину неиспользованного для потребления дохода;

Ø инвестиции представляют собой вложения (затраты) в объекты предпринимательской деятельности в целях прироста стоимости капитала.

Рассматриваемые в ресурсном аспекте инвестиции сущест­вуют в материальной, денежной форме, а также в форме имущест­венных прав и прочих ценностей. По сути, все они представляют аккумулированный с целью накопления доход.

С точки зрения затрат инвестиции характеризуют направле­ния вложений и выступают как объекты инвестиционной деятель­ности. Они включают:

Ø основной капитал;

Ø оборотный капитал;

Ø ценные бумаги и целевые денежные вклады;

Ø нематериальные активы.

В процессе реализации инвестиций происходит трансфор­мация объекта инвестиций из ресурсной формы во вложения. В результате использования вложений формируется доход, являю­щийся источником инвестиционных ресурсов для следующего цикла.

Определение субъектов инвестиционной деятельности, осу­ществляемой в форме капитальных вложений, дается в Федераль­ном законе от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ (в ред. от 02.01.2000 г.) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осущест­вляемой в форме капитальных вложений» (статья 4): «Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капи­тальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица».

Инвесторы - юридические и физические лица, объединения юридических лиц, создаваемые на основе договора и не имеющие юридического лица, государственные органы, органы местного самоуправления, осуществляющие капитальные вложения с ис­пользованием собственных и (или) привлеченных средств.

Заказчики - уполномоченные инвесторами юридические или физические лица, которые осуществляют реализацию инвестици­онных проектов. Законодательство особо оговаривает, что заказ­чики не могут вмешиваться в предпринимательскую или иную деятельность иных субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором.

Инвестор наделяет заказчика на период реализации инве­стиционного проекта правами владения, пользования, распоряже­ния капитальными вложениями.

Подрядчики - физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда, государственному кон­тракту. Договор заключается с заказчиком в соответствии с Граж­данским кодексом РФ.

Пользователи объектов капитальных вложений - это те фи­зические и юридические лица, а также государственные органы, органы местного самоуправления, для которых создаются такие объекты.

К категории «другие лица» относятся поставщики необхо­димого оборудования и материалов, кредитные организации, фи­нансирующие инвестиционную деятельность, страховые органи­зации.

Действующее законодательство позволяет субъектам инве­стиционной деятельности совмещать функции двух и более субъ­ектов. Все такие совмещения регулируются договорами.

Все инвесторы в соответствии с законодательством имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности, на определение объемов и направлений капитальных вложений, на владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами осуществленных капитальных вложе­ний.

Также равны инвесторы и в своих обязанностях. В частно­сти, субъекты инвестиционной деятельности обязаны осуществ­лять инвестиционную деятельность в соответствии с международ­ными договорами Российской Федерации, федеральными закона­ми, иными нормативными правовыми актами федерации, а также законами субъектов федерации, иными нормативными правовыми актами субъектов федерации и установленными стандартами (нормами и правилами). Кроме того, инвесторы обязываются ис­пользовать средства, направляемые на капитальные вложения, по целевому назначению, исполнять требования, предъявляемые го­сударственными органами.

Инвестиционная деятельность находится в сфере государст­венного регулирования. Вышеназванный закон определяет, что такое регулирование осуществляется двумя путями:

1) прямое участие государства в инвестиционной деятельно­сти;

2) косвенное участие государства в инвестиционной деятель­ности, через проведение соответствующей макроэкономической политики.

Государство выступает своеобразным системообразующим фактором, формируя нормативную правовую базу для всех участ­ников инвестиционного процесса. В то же время государство само является субъектом инвестиционной деятельности, вкладывая бюджетные средства в приоритетные проекты, либо выделяя их на конкурсной основе инвесторам, либо предоставляя им разные формы поддержки.

Выбор форм и методов регулирования инвестиционной дея­тельности во многом зависит от состояния экономики, характери­зующегося уровнем инфляции, доходами бюджета, объемами сбе­режений, структурой производства, платежеспособным спросом населения и др.

В соответствии с государственным устройством РФ госу­дарственное регулирование инвестиционной деятельности осуще­ствляется на уровне федерации и на уровне субъектов федерации. При этом приоритетное значение имеет федеральный уровень, по­скольку законодательные и нормативные правовые документы регионов базируются на федеральном законодательстве.

Выполняя свои особенные функции, государство гарантиру­ет субъектам инвестиционной деятельности определенные права и защиту осуществляемых капитальных вложений.

Вопросы для самопроверки

1. В чем сущность инвестиций как экономической категории?

2. Определите значение инвестиций на микроэкономическом уровне.

3. Какие признаки лежат в основе классификации инвести­ций?

4. Дайте характеристику воспроизводственной и технологи­ческой структур капитальных вложений. Каково их значение?

5. Как можно определить тип воспроизводства на предпри­ятии, если валовые инвестиции равны реновационным инвестици­ям?

6. Дайте определение субъектам инвестиционной деятельно­сти.

7. Назовите известные вам формы государственного регули­рования инвестиционной деятельности.