ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Инфляция - повышение общего (среднего) уровня цен с течением времени. Она характеризуется общим базисным индексом инфляции - индексом изменения общего (среднего) уровня цен в стране и индексами изменения уровней цен на отдельные виды товаров, работ и услуг, отсчитываемыми от момента разработки проектных материалов (начального момента (t=0)).
Наряду с этими индексами используются цепные индексы, характеризующие повышение тех же цен по отношению к предыдущему шагу. Т.о., общий индекс инфляции и отдельные индексы цен являются произведением соответствующих цепных индексов. Темп (уровень, норма) общей инфляции выражается обычно в процентах в год (или в месяц) и показывает относительный прирост цен за указанный период по сравнению с ценами предыдущего периода. (Годовой цепной индекс инфляции будет равен сумме единицы и годового темпа инфляции в долях единицы). Подробно об индексах инфляции и их соотношениях – см. в рекомендациях.
Разновидностью индексов цен является индекс переоценки основных фондов, отражающий изменение балансовой и остаточной стоимости фондов при периодически проводимой их переоценке(по существующим правилам - один раз в год). Необходимость учета переоценки обусловлена тем, что она влияет на стоимость имущества, размеры амортизации и другие важные показатели проекта. В расчетах эффективности могут использоваться как усредненные, так и дифференцированные по видам основных фондов индексы Различаются цепной индекс переоценки, отражающий увеличение стоимости фондов при данной переоценке, и базисный индекс, отражающий аналогичное изменение по сравнению со стоимостью в начальной точке..
|
|
При оценке ИП стоимостные показатели могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах.
Текущие цены - это цены, предусмотренные в проекте без учета инфляции. Другие названия этих цен – базисные, постоянные или фиксированные. В официальных рекомендациях используется термин "текущие цены", потому что, во-первых, это название соответствует СНиП, а во-вторых, текущие цены совсем не обязательно являются неизменными: их изменение может быть предусмотрено проектом независимо от инфляции, например в результате изменения качества выпускаемой продукции или предусмотренного проектом постепенного сближения цен на какой-либо товар или услугу с мировыми.
Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.
Дефлированными (другое название – расчетные) называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.
|
|
Инфляция называется равномерной, если темп общей инфляции не зависит от времени (от номера шага).
Инфляция называется однородной, если темпы (и, следовательно, индексы) изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага, но не от характера товара или услуги.
Если для какого-либо продукта или ресурса темп прироста его цен неравен темпу общей инфляции, то инфляция называется неоднородной.
Неоднородность инфляции можно охарактеризовать коэффициентом неоднородности инфляции и цепным индексом внутренней инфляции инвалюты на конкретных шагах расчета:
Кн | = | темп прироста цен конкретного продукта |
темп общей инфляции | ||
I ив | = | курс валюты в данном периоде |
курс валюты в прошлом периоде |
При однородной инфляции значения указанных показателей равны единице для любого шага.
Для практического расчета полезно следующим образом классифицировать виды влияния инфляции:
Ø влияние на ценовые показатели;
Ø влияние на потребность в финансировании;
Ø влияние на потребность в оборотном капитале (ОК)*.
*под оборотным капиталом понимается разность оборотных активов и краткосрочных обязательств (т.н. чистый оборотный капитал).
Первый вид влияния инфляции практически зависит не от ее величины, а только от значений коэффициентов неоднородности и от внутренней инфляции иностранной валюты. В результате изменения цен под влиянием инфляции может существенно измениться соотношение между притоками и оттоками средств по ИП, а как следствие – эффективность проекта.
Второй вид влияния зависит от неравномерности инфляции (ее изменения во времени). В условиях растущей инфляции финансирование проекта за счет кредита с фиксированной ставкой укрепляет финансовую устойчивость проекта. Наименее выгодной для ИП является ситуация, при которой в начале существует высокая инфляция (кредит берется под высокий процент), а затем она падает. Для снижения этого влияния необходимо оговорить изменение ставки по периодам.
Третий вид влияния инфляции зависит как от ее неоднородности, так и от уровня. По отношению к этому виду влияния все проекты делятся на две категории (в основном в зависимости от соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей).
Эффективность проектов, где ОК положителен, с ростом инфляции падает, а тех, где ОК отрицателен – растет. (Если ОК отрицателен, то с ростом инфляции будет получен приток от инвестиционной деятельности, если ОК положителен, то с ростом инфляции следует ожидать отток средств).
В связи с изложенным можно рекомендовать следующий порядок прогноза инфляции:
· установить, к какой категории, первой или второй, относится проект;
· если приняты меры для уменьшения влияния инфляции на потребность в финансировании, то для проектов 2-й категории следует использовать минимально возможный уровень инфляции (например, производить расчет в текущих ценах). Для ИП 1-й категории из всех обоснованных прогнозов инфляции следует выбирать максимальный;
· если такие меры не приняты, то наряду с описанными предельными прогнозами инфляции необходимо рассмотреть сценарии, связанные с наиболее быстрым (из реально прогнозируемых) снижением инфляции от принятой максимальной до принятой минимальной величины;
· оценить нижний предел возможных изменений одной из характеристик изменения валютного курса (например, цепных индексов внутренней инфляции иностранной валюты), в том числе из соображений соотношения долларовых цен на продукцию: по проекту и существующих (внутри страны и за рубежом).
На начальных стадиях разработки проекта можно проводить расчеты в текущих ценах. На этапе оценки эффективности проекта в целом денежные потоки можно рассчитывать как в текущих, так и в дефлированных ценах. На этапе оценки участия в проекте следует применять:
|
|
· при разработке схемы финансирования и оценке финансовой реализуемости - только прогнозные цены;
· при расчетах интегральных показателей эффективности – дефлированные цены.
Финансовая реализуемость и эффективность проекта должна проверяться при различных уровнях инфляции в рамках оценки чувствительности проекта к изменению внешних условий. При прогнозе инфляции следует учитывать официальные сведения, а также экспертные и прочие оценки, учитывающие дефлятор ВНП, и / или индексы цен по достаточно большой "корзине" постоянного состава.