Прединвестиционная фаза

Цикл инвестиционного проекта

Цикл инвестиционного проекта и характеристика его фаз

Разработка промышленного инвестиционного проекта - от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия и её завершения — может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной. Каждая из этих фаз, в свою очередь, подразделяется на стадии, и некоторые из них содержат такие важные виды деятельности, как консультирование, исследование, проектирование и производство.

В прединвестиционной фазе имеют место несколько парал­лельных видов деятельности, которые частично распространяются и на следующую, инвестиционную фазу. Таким образом, как только исследования инвестиционных возможностей определили надеж­ные признаки жизнеспособности проекта, начинаются этапы со­действия инвестициям и планирования их осуществления. Однако при этом основные усилия и затраты приходятся на этап окончательной оценки проекта и инвестиционную фазу. Чтобы уменьшить по­тери средств, необходимо ясное понимание по­следовательности действий при разработке инвестиционного про­екта - от концептуальной стадии до эксплуатации предприятия. Также важно понимать значение роли, которую должны играть различные участники проекта: инвесторы, организации, содействующие инвестированию, коммерческие банки, финансо­вые учреждения, поставщики оборудования, агентства по страхо­ванию экспортных кредитов, консультационные фирмы и др.

Проектные и консультационные работы, осуществляемые вышеупомянутыми участниками, должны выполняться во всех фазах инвестиционого цикла. Однако они особенно значимы в пре­динвестиционной фазе, поскольку успех или провал промышлен­ного проекта зависит, в первую очередь, от маркетинговых, тех­нических, финансовых и экономических решений и их интерпретации, особенно при разработке технико-экономического обоснования(ТЭО). Возникающие расходы не должны служить препятствием для соответствующей экспертизы и оценки проекта в прединвестиционной фазе, поскольку это может сберечь значительные средства, которые потребуются для устранения ошибок проектирования, обнаруженных после пуска предприятия.

Прединвестиционная фаза содержит несколько стадий: исследование возможностей; исследование обеспечения проекта; предварительное технико-экономическое обоснование (ПТЭО) и технико-экономическое обоснование (ТЭО); заключение по проекту и решение об инвестировании (оценочное заключение).

Деление прединвестиционной фазы на стадии не обусловлено невозможностью разработки ТЭО непосредственно, без поэтапной проверки идеи и рассмотрения альтернативных решений. Это деление позволяет исключить большое количество лишних ТЭО тех проектов, для которых шанс достичь инвестиционной фазы маловероятен. Многие идеи «умирают» на ранних менее затратных стадиях, чем разработка ТЭО.

а) Исследование возможностей

Для развития идеи проек­та в конкретное предложение анализируются следующие аспекты:

• Природные ресурсы, пригодные для обработки.

• Существующая структура сельского хозяйства как сырьевая база.

• Будущий спрос на определенные потребительские товары.­

• Импорт ~ для определения сфер импортозамещения.

• Воздействие на окружающую среду.

• Возможные взаимные связи с другими отраслями, мес­тными или транснациональными.

• Возможное расширение существующих производств на ос­нове нисходящей или восходящей интеграции, например, соединение нефтепереработки с очисткой нефтепродук­тов.

• Возможности диверсификации, например, нефтехимичес­кого комплекса в фармацевтическое производство.

• Возможное расширение существующей производственной мощности для получения экономии, обусловленной ро­стом масштаба производства.

• Общий инвестиционный климат.

• Промышленная политика.

• Наличие и стоимость производственных ресурсов.

• Экспортные возможности.

Исследование инвестиционных возможностей является отправной основой для продолжении деятельности, связанной с инвестированием. Чтобы получить информацию для создания инвестиционного проекта, следует применять подходы на уровне макроэкономики и на уровне внешней среды предприятия.

На уровне макроэкономики, чтобы убедиться в жизнеспособности будущего предприятия, необходимо анализировать экономический потен­циал регионов (отраслей) страны, инвестиционный климат, заинтересованность иностранного капитала в инвестировании средств в нашу страну. Определение инвестиционной привлекательности будущего объекта включает в себя сбор информации о регионе, о его промышленном секторе, о его ресурсной базе.

Изучение проблемы концентрируют по таким направлениям:

• Исследования регионов: административ­ный центр или провинция, отсталый или развитый район, развитость инфраструктуры (район, тяготеющий к порту, к автомагистрали и т.д.)

• Исследования, для вы­явления рациональности создания предприятииия в данной отрасли промышленнос­ти, например, в производстве строительных материалов или пищевых продуктов.

• Исследования для установления возмож­ностей, основанных на использовании местных природных ресур­сов, сельскохозяйственной или промышленной продукции.

Исследования на уровне внешней среды предприятия

Исследование возможностей конкретного проекта должны проводиться для получения ответов на вопросы:

- обладает ли продукция потенциалом для внутреннего производства и спроса на неё?;

- соответствует ли профиль инвестиционного проекта интересам потенциальных инвесторов?

Исследования возможностей конкретного проекта более узки, но детализированы, чем исследования макроэкономического окружения и общих возможностей. Их можно определить как превращение проектной идеи в инвестиционное предложение, которое бы заинтересовало инвесторов. Детальность проработки предложения должна быть такой, чтобы потенциальный инвестор (местный или зарубежный) мог рассмотреть вопрос о том, насколько привлекательны имеющиеся возможности для перехода к следующей стадии подготовки проекта.

Исследование инвестиционных возможностей основывается в большей степени на общих оценках, чем на конкретном анализе. Данные о затратах обычно берутся из аналогичных существующих проектов, а не на основе сведений от поставщиков оборудования.

На подготовку информации, полученной в результате исследования возможностей проекта, не должны привлекаться значительные расходы, поскольку она предназначена для выявления принципиальных аспектов возможного предложения по инвестированию объекта. Цель таких исследований - быстро и без больших издержек оценить наиболее важные моменты инвестиционных возможностей. При появлении признаков эффективности, осуществимости, заинтересованности предпринимателей и инвесторов можно оформить протокол о намерениях.

б) Исследование обеспечения (функциональные исследования)

Исследование обеспечения (функциональные исследова­ния) охватывают определенные аспекты инвестицион­ного проекта и нужны в качестве предпосылки для решения о дальнейшем углублении проектирования и обеспечения проведения ПТЭО и ТЭО, особенно в случае крупномасштабных инвестиционных предложений. Примерами таких исследований могут быть:

─Исследование рынка предполагаемой продукции, вклю­чая прогнозирование спроса при ожидаемом проникновении на него конкурентов.

─ Исследование сырья, основных и вспомогательных производственных материалов, охватывающие имеющиеся и прогнозируемые запасы сырья и потребляемых ресурсов, нужных для проекта, а также имеющиеся и про­гнозируемые тенденции в области изменения цен на такие материалы и ресурсы

─Исследование месторасположения, особенно в отношении тех потенциальных проектов, для которых транспортные издержки могут оказаться важным фактором.

─ Оценка воздействия на окружающую среду.

─Оптимизация масштабов производства с целью выбора наиболее экономичного его размера, для чего рассматриваются альтернативные технологии, инвестиционные и производственные издержки и цены.

─Исследование выбора оборудования не­обходимо, когда планируются крупные предприятия с мно­гими подразделениями и когда имеется широкий круг поставщиков, предлагающих продукцию по различным ценам (заказ оборудования, включая подготовку объяв­лений о тендерах, оценку, заключение контракта на пос­тавку обычно осуществляется в инвестиционной фазе).

Поскольку иссле­дование обеспечения ИП относится к его жизненно важным аспектам, выводы должны быть достаточно ясными, чтобы служить поводом для отклонения идеи или стать основой для последующей стадии подготовки проекта. Иногда исследование обеспечения проводится одновременно с разработкой ТЭО. Но всех случаях они составляют неотъемлемую часть послед­него, уменьшая накладные расходы и общую стоимость проектирования.

в)Предварительное технико-экономическое обоснование (ПТЭО)

Идея проекта должна быть детально проработана на стадии более подробного исследования. Однако формулирование ТЭО, позволяющего принять определенное решение по проекту, — дорогостоящий и длительный процесс. Поэтому, прежде чем вкла­дывать более крупные средства в такие исследования, следует дополнительно оценить идею проекта с помощью ПТЭО. Основные цели ПТЭО заключаются в определении того, выполняются ли следующие положения:

• Все возможные альтернативы проекта рассмотрены

• Концепция проекта оправдывает проведение детального анализа с помощью ТЭО.

• Все аспекты проекта, имеющие важное значение с точки зрения его осуществимости, проработаны, положительны и свидетельствуют о необхо­димости дальнейшего глубокого изучения.

• Идея проекта дол­жна быть определена либо как нежизнеспособная, либо достаточно привлекательная для отдельного инвестора или группы инвесторов.

• Экологическая ситуация на участке планируемого строи­тельства до и после воздействия на нее пред­полагаемого производственного процесса соответствуют национальным стандартам.

ПТЭО следует рассматривать как промежуточную стадию между исследованием возможностей проекта и детальным ТЭО. Структура ПТЭО должна быть такой же, как и ТЭО; анализ возможных альтернатив должен иметь место на стадии ПТЭО, поскольку его выполнение на стадии ТЭО было бы слишком дорогим и длительным.

г) Технико-экономическое обоснование

ТЭО должно дать всю необходимую информацию для принятия решения об инвестировании. Следовательно, коммерческие, технические, финансовые, экономические и эко­логические предпосылки для инвестиционного проекта должны быть определены и критически оценены на основе альтернативных вариантов решений, уже рассмотренных на стадии ПТЭО. Резуль­татом этих усилий и является проект, предварительные условия и цели которого были четко определены исходя из основной цели и возможныхвариантов стратегии маркетинга, желаемой и дости­жимой доли рынка, соответствующих производственных мощнос­тей, месторасположения предприятия, имеющихся сырья и материалов, соответствующей технологии и механического оборудования и, если требуется, оценки воздействия производства на окружающую среду. Финансовая часть исследований состоит в определении объема инвестиций, включая оборотный капитал, будущих издержек производства и маркетинга, поступлений от продаж и прибыли на инвестированный капитал.

Окончательная оценка инвестиционных и производственных издержек, а также последующие расчеты финансовой и экономи­ческой прибыльности целесообразны только в том случае, если четко определены рамки проекта с учетом всех важных аспектов и связанных с ними затрат. Весь объем проекта должен быть выражен в чертежах и схемах, которые послужат основой даль­нейшей работы.

Хотя ТЭО сходно по содержанию с ПТЭО, промышленный инвестиционный проект на этой стадии должен быть выполнен с максимальной точностью путем повторяющегося процесса подбора оптимальных характеристик, включая определение всех факторов коммерческого, технического и предпринимательского риска. Если слабые места обнаружились на начальной стадии и прибыльность проекта недостаточно обосно­вана, следует более тщательно проверить такие наиболее чувстви­тельные параметры, как размер рынка, производственная программа или выбор промышленного оборудования. Следует искать лучшие альтернативные варианты, чтобы повысить вероятность осущест­вимости проекта. Все принятые допущения, используемые данные и выбранные варианты должны быть описаны и объяснены, что­бы сделать проект более понятным проектоустроителю и инвестору при оценке завершённых исследований. Если проект представляется нежизнес­пособным, несмотря на анализ всех альтернатив, следует не толь­ко констатировать „этот факт”, но и объяснить его причины. Други­ми словами, даже ТЭО, в результате которого не появля­ется решение об инвестировании, имеет большое значение, так как предотвращает ошибочное размещение большого объёма дефицитного капитала в инвестиционной фазе.

Разработка ТЭО должна осуществляться только тогда, когда необходимые финансовые средства, определенные исследования­ми, могут быть выявлены с достаточной степенью точности. Мало смысла в ТЭО без надежной гарантии того, что в случае положи­тельного решения необходимые средства будут найдены. По этой причине возможное финансирование проекта должно быть рассмотрено еще на ранней стадии ТЭО, поскольку финансовые условия оказывают самое прямое влияние на полные издержки и, таким образом, — на финансовую осуществимость проекта.

д) Подготовка оценочного заключения

Когда разработка ТЭО завершается, различные участники (разноведомственные исполнители предстоящих работ) дают собственную оценку инвестиционного проекта в соответствии со своими конкретными целями и предполагаемыми рисками, затратами и прибылями. Крупные инвестиционные и финансовые организа­ции владеют формализованными методами оценки проекта и обычно готовят оценочное заключение. Поэтому заключение по проекту должно рассматриваться, как самостоятельная стадия прединвестиционной фазы, влияющая на окончательные ин­вестиционные и финансовые решения, принимаемые проектоустроителями.

Чем выше качество ТЭО, тем легче работа по оценке про­екта. К этому моменту, со времени возникновения идеи проекта, уже затрачены значительные время и средства. Оценоч­ное заключение покажет, оправданы ли были эти предпроизвод­ственные затраты. При подготовке оценочного заключения, вы­полняемого финансовыми учреждениями, внимание концентриру­ется на "здоровье" фирмы, которую предполагается финансиро­вать, на доходах владельцев ценных бумаг и на защите ее кре­диторов. Методы, применяемые для оценки проекта в соответст­вии с этими критериями, касаются анализа технических, коммер­ческих, рыночных, управленческих, организационных, финансо­вых и экономических аспектов. Данные этой оценки входят в общее оценочное заключение. Каждое предложение подвергается тщательному анализу чувствительности, для того чтобы принять меры для всестороннего со­гласования факторов вложений и отдачи. Можно также выпол­нить анализ рисков, чтобы оценить факторы неопределенности, связанные с проектом и его альтернативами. Структура и стадии прединвестиционной фазы показаны на рис.1.

В производство