double arrow

Сигнальные модели

Большинство современных рынков характеризуются значительными информационными асимметриями между продавцами и покупателями, и фондовый рынок не является исключением. Заемщики обычно знают качество своего обеспечения, свою добросовестность и тому подобные вещи намного лучше своих кредиторов. Похожая ситуация наблюдается и когда корпорация эмитирует ценные бумаги под финансирование своего инвестиционного проекта. Менеджеры компании знают качественные и количественные характеристики инвестиционного проекта намного лучше нежели внешние инвесторы - люди, которые приобретают акции и облигации этой компании. Без эффективных информационных трансфертов фондовый рынок не может обеспечивать быстрое и эффективное перераспределение финансовых ресурсов.

Предположим, что на рынке присутствует ряд инвестиционных проектов, обладающих положительными чистыми приведенными стоимостями. В то время как менеджеры, изыскивающие ресурсы под финансирование этих проектов, знают их истинное качество, внешние инвесторы, которые могут предоставить финансовые ресурсы, оказываются (в условиях существования информационной асимметрии) неспособными отличить «плохие» инвестиционные проекты от «хороших». В подобной ситуации рыночные цены перестают отражать истинное качество инвестиционных проектов и начинают отражать среднее качество инвестиционных проектов. Менеджеры компаний, которым доступны только «плохие» инвестиционные проекты, смогут привлекать финансирование по несправедливо низким ставкам процента, а менеджеры компаний, которым доступны «хорошие» инвестиционные проекты, будут вынуждены привлекать финансирование по несправедливо высоким ставкам процента Менеджеры могут начать замещать «хорошие» инвестиционные проекты на «плохие» и, пользуясь плохой информированностью внешних инвесторов, получать безрисковую прибыль. Предложение плохих инвестиционных проектов на рынок мгновенно возрастет. Через некоторое время внешние участники рынка осознают, какие инвестиционные проекты менеджеры запускали на предоставленные им фонды. Это «открытие» может привести к тому, что фондовый рынок перестанет играть роль эффективного источника финансирования выгодных инвестиционных проектов.

Для финансирования действительно выгодных инвестиционных проектов должны проводиться трансферты информации. К сожалению, прямые информационные трансферты из-за многих проблем чаще всего невозможны или их проведение сопряжено с значительными трудностями. В качестве косвенных информационных трансфертов могут выступать инвестиционные и финансовые решения корпорации, которые наблюдают внешние неинформированные операторы рынка.


Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:  



Сейчас читают про: