Проектное финансирование

1.Источники и методы финансирования проектов

Предметно-ориентированная и направленная деятель­ность в инвестиционной сфере предполагает необходимость осуществления административно-управленческим персона­лом анализа и оптимизации структуры источников финанси­рования проектов и их целевого использования с учетом фи­нансового положения самого предприятия, состояния эко­номики, возможностей по реструктуризации источников финансирования и их развитию. Фактически в условиях по­стоянно изменяющейся рыночной среды административно-командный персонал предприятия, компании призван осу­ществлять мониторинг качества и эффективности структуры источников проектного финансирования. Система финанси­рования проектов складывается из органического единства источников финансирования и методов финансирования. Наличие источников финансирования проектов в настоящее время является одной из главных проблем проектной дея­тельности.

Финансирование любого проекта должно обеспечить, с од­ной стороны, динамику инвестиций, позволяющую выполнять проект в соответствии с периодом его осуществления и финан­совыми ограничениями, с другой — снижение затрат и риска за счет соответствующей структуры использования денежных средств и налоговых льгот.

Началом организации финансирования проектов являет­ся определение необходимого размера средств для их разра­ботки и реализации — формирование бюджета проекта. Бюд­жет проекта предназначен для планирования расхода финан­совых средств проекта по временным периодам (год, квартал, месяц) в течение всего времени его осуществления. Обычно расход средств проекта первого года планируется более под­робно, показывается поквартальное и помесячное распреде­ление денежных средств. Бюджет проекта должен строиться таким образом, чтобы удовлетворить потребности участников проекта в финансовых ресурсах в планируемые интервалы времени.

Постоянный дефицит финансовых ресурсов может ли­митировать рассмотрение некоторых предложений, напри­мер, в части проектной мощности и других технико-эконо­мических параметров, ограничивая их до минимальных, эко­номически целесообразных уровней. Вместе с тем, не считая случаев, когда ресурсные ограничения представляют собой главный лимитирующий фактор, правильно определить по­требность в инвестициях можно только после расчета объем­ных показателей проекта, затрат на освоение участка, стро­ительство зданий и сооружений, приобретение техники и технологии, финансовых потребностей в оборотном капита­ле (для чего необходимо знать объемы реализации, издерж­ки производства, доходы). Во всех случаях нельзя допустить недооценки инвестиций, издержек производства и марке­тинга и, наоборот, переоценивать объемы продаж и возмож­ные доходы. Общая сумма финансирования проектов включа­ет обычно затраты на основной — проектно-изыскательские работы, подготовку площадки, строительство и ремонт зда­ний и сооружений, закупку и монтаж оборудования, обуче­ние персонала и т. д. и оборотный (в расчете на текущий период, обычно равный одному месяцу) — приобретение сырья и материалов, покупных полуфабрикатов, топлива и энергии, расходы на производство и реализацию продукции, другой капитал. Поскольку при расчете оборотного капита­ла исключаются краткосрочные кредиты, вполне логично, что он должен финансироваться за счет акционерного капи­тала или долгосрочных обязательств. Краткосрочное сезон­ное увеличение материальных ресурсов, возникающее в те­чение хозяйственного года, может финансироваться и за счет кратко- или среднесрочных кредитов. В случаях, когда разделение оборотного капитала на постоянный и перемен­ный не производилось, чистый оборотный капитал исполь­зуется в качестве среднего долгосрочного уровня оборотно­го капитала и должен финансироваться за счет средне- и долгосрочного кредита или акционерного капитала.

Таким образом, можно сделать вывод, что при формировании бюджета проекта необходимо решить следующие задачи:

1) задача инвестиционного проектирования, т. е. технико-экономическая и финансово-экономическая оценка проектов (расчет срока окупаемости, чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы рентабельности и т. д.);

2) задача проектного финансирования, т. е. выбор оптимального способа привлечения средств для финансирования инвестиционного проекта. Смысл проектного финансирова­ния состоит в том, чтобы, оценивая совокупные выгоды и совокупные издержки, выбрать такой источник и способ фи­нансирования проекта, который был бы максимально эф­фективен для благосостояния (рыночной стоимости) фирмы в целом.

Различными могут быть и источники финансирования ин­вестиционных проектов. Это, например:

1) собственные финансовые средства хозяйствующих субъектов — прибыль, амортизационные отчисления, сум­мы, выплачиваемые страховыми организациями в виде воз­мещения потерь от стихийных бедствий (аварий и т.п.), дру­гие виды активов (основные фонды, земельные участки и т. п.) и привлеченные средства, например средства от продажи ак­ций, а также выделяемые вышестоящими холдинговыми или акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе, благотворительные и иные взносы;

2) бюджетные ассигнования из бюджетов разных уровней (республиканского, местного и т.д.), фонда поддержки предпринимательства, внебюджетных фондов, предоставляе­мых безвозмездно или на льготной основе;

3)иностранные инвестиции — капитал иностранных юридических и физических лиц, предоставляемый в форме финан­сового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также прямых вложений денежных средств международных организаций, финансовых учреждений раз­личных форм собственности и частных лиц в соответствии с
действующим законодательством;

4)заемные средства — кредиты, предоставляемые государственными и коммерческими банками, иностранными инвес­торами (например, Всемирным банком, Европейским банком реконструкции и развития, международными фондами, агентствами и крупными страховыми компаниями) на возвратной основе, пенсионными фондами, векселя и др.

Структура источников финансирования проектов и орга­низационные формы участников финансирования проектов приведены в табл. 1.

Таблица 1.