Особые формы проектного финансирования

В 50-60-х гг. в развитых странах с рыночной экономикой, в первую очередь в США, стали распространяться такие особые формы финансирования проектов, как лизинг, ипотечное кре­дитование и венчурное финансирование. Их возникновение обусловлено потребностью в инвестициях в условиях НТП и невозможностью их полного удовлетворения за счет традици­онных методов финансирования.

Лизинг появился в начале 50-х гг. в США, а с 60-х гг. — в стра­нах Западной Европы. В настоящее время лизинг получил достаточно широкое распространение не только в США, но и в других странах. Так, в Японии на условиях лизинга в насто­ящее время финансируется до 25 % общего объема инвестиций. На европейском рынке доля лизинговых операций составля­ет 15 % общего объема инвестиций. Понятие лизинга вош­ло в российскую официальную финансовую лексику на ру­беже 1989—1990 гг., когда в лицензиях коммерческих банков на право осуществления банковских операций был введен ли­зинг как вид банковской деятельности по предоставлению банковских услуг. Лизинг стал находить отражение и в неко­торых нормативных документах, регулирующих банковскую деятельность.

Под лизингом обычно понимают инвестирование времен­но свободных или привлеченных финансовых средств, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного про­давца и предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное пользование с правом последующего вы­купа.

Лизинговая сделка, в свою очередь, представляет собой со­вокупность договоров, необходимых для реализации договора лизинга между лизингодателем, лизингополучателем и продав­цом (поставщиком) предмета лизинга.

Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комп­лексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные сред­ства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральны­ми законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

Типичная лизинговая сделка выглядит следующим образом.

1. Пользователь (после вступления в лизинговые отноше­ния лизингополучатель) сообщает лизинговой компании, ка­кое оборудование ему необходимо.

2. Лизинговая компания, убедившись в ликвидности про­екта, покупает это оборудование у фирмы-изготовителя, или другого юридического, или физического лица, продающего имущество, являющееся объектом лизинга.

3. Лизинговая компания (лизингодатель), став собственником оборудования, передает его во временное пользование с правом дальнейшего выкупа (определяется договором) лизин­гополучателю, получая взамен лизинговые платежи.

В лизинговой сделке обычно участвуют несколько субъектов:

Лизингодатель — физическое или юридическое лицо, кото­рое за счет привлеченных или собственных денежных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собствен­ность имущество и предоставляет его в качестве предмета ли­зинга лизингополучателю за определенную плату, на определен­ный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополуча­телю права собственности на предмет лизинга.

Лизингополучатель — физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользо­вание в соответствии с договором лизинга.

Продавец имущества (поставщик) — физическое или юри­дическое лицо, которое в соответствии с договором купли-про­дажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловлен­ный срок производимое (закупаемое) им имущество, являюще­еся предметом лизинга.

Банк или другое кредитное учреждение, предоставляющее средства на приобретение предмета договора.

На рынке лизинговых услуг можно выделить и специальные субъекты, такие как:

· страховые компании, осуществляющие страхование всевозможных рисков, возникающих при лизинговой сделке: страхование имущества лизингодателя, креди­тов, предоставляемых лизингодателю кредитным уч­реждением, от возможных рисков неплатежей и мно­гое другое;

· Российская ассоциация лизинговых компаний («Рослизинг»), некоммерческое объединение лизинговых компаний, банков и иных предприятий, занимающихся ли­зингом, осуществляющая:

а) координацию деятельности организаций, входящих в нее, и объединение их средств для осуществления совместных взаимовыгодных проектов;

б) разработку, совместно с органами государственного уп­равления, стратегических направлений и программы развития лизинга в России;

в) подготовку проектов законодательных актов;

г) участие в работе международных ассоциативных общественных организаций.

Любой из субъектов лизинга может быть резидентом Россий­ской Федерации, нерезидентом Российской Федерации, а также субъектом предпринимательской деятельности с участием инос­транного инвестора, осуществляющим свою деятельность в соот­ветствии с законодательством Российской Федерации.

Изучение лизинга в развитых странах позволяет выделить основные группы оборудования, сдаваемого в лизинг:

♦ транспортное (транспортные самолеты, автомобили, морские суда, железнодорожные вагоны и т. п.);

♦ оборудование связи (радиостанции, спутники, почтовое оборудование и т.п.);

♦ сельскохозяйственное оборудование;

♦ строительное (краны, бетономешалки и т. п.);

♦ и многое другое.

Согласно российскому законодательству существуют две основные формы лизинга: внутренний и международный. При осуществлении внутреннего лизинга лизингодатель, лизинго­получатель и продавец (поставщик) являются резидентами Российской Федерации. Внутренний лизинг регулируется законодательством Российской Федерации. При осуществле­нии международного лизинга лизингодатель или лизингополу­чатель является нерезидентом Российской Федерации. Если лизингодателем является резидент Российской Федерации, т.е. предмет лизинга находится в собственности резидента Россий­ской Федерации, договор международного лизинга регулирует­ся законодательством Российской Федерации. Если лизингода­телем является нерезидент Российской Федерации, т.е. предмет лизинга находится в собственности нерезидента Российской Федерации, то договор международного лизинга регулирует­ся федеральными законами в области внешнеэкономической деятельности.

Федеральный закон «О лизинге» так же регулирует три ос­новных типа лизинга:

♦  долгосрочный лизинг — лизинг, осуществляемый в течение трех и более лет;

♦  среднесрочный лизинг — лизинг, осуществляемый в течение от полутора до трех лет;

♦  краткосрочный лизинг — лизинг, осуществляемый в те­чение менее полутора лет.

В настоящее время в хозяйственной практике развитых стран применяются различные виды лизинга, каждый из кото­рых характеризуется своими специфическими особенностями. Наиболее распространенными являются:

♦ оперативный (сервисный) лизинг;

♦ финансовый (капитальный) лизинг;

♦ возвратный лизинг;

♦ долевой лизинг (с участием третьей стороны);

♦ прямой лизинг;

♦ сублизинг.

Все существующие виды подобных соглашений являются разновидностями двух базовых форм лизинга — оперативного либо финансового. В России Федеральный закон «О лизинге» регулирует три основных вида лизинга: оперативный, финан­совый и возвратный (по сути, является разновидностью финан­сового лизинга).

Оперативный (сервисный) лизинг — это соглашение о теку­щей аренде. Как правило, срок такого соглашения меньше пе­риода полной амортизации арендуемого актива. Таким обра­зом, предусмотренная контрактом арендная плата не покрыва­ет полной стоимости актива, что вызывает необходимость сдавать его в лизинг несколько раз. Важнейшая отличительная черта оперативного лизинга — право лизингополучателя (арен­датора) на досрочное прекращение контракта. Подобные со­глашения также могут предусматривать оказание различных услуг по установке и текущему техническому обслуживанию сдаваемого в аренду оборудования. Отсюда и второе, часто употребляемое название этой формы лизинга — сервисный. Стоимость оказываемых услуг включается в арендную плату либо оплачивается отдельно.

К основным объектам оперативного лизинга относятся быстро устаревающие виды оборудования (компьютеры, ко­пировальная и множительная техника, различные виды орг­техники и т. д.) и технически сложные, требующие постоян­ного сервисного обслуживания (грузовые и легковые автомо­били, воздушные авиалайнеры, железнодорожный и морской транспорт).

Условия оперативного лизинга более выгодны для аренда­тора. В частности, возможность досрочного прекращения аренды позволяет своевременно избавиться от морально уста­ревшего оборудования и заменить более высокотехнологич­ным и конкурентоспособным. Кроме того, при возникнове­нии неблагоприятных обстоятельств арендатор может быстро прекратить данный вид деятельности, досрочно возвратив со­ответствующее оборудование владельцу, и существенно со­кратить затраты, связанные с ликвидацией или реорганизаци­ей производства.

В случае реализации разовых проектов или заказов опера­тивный лизинг освобождает от необходимости приобретения и последующего содержания оборудования, которое в дальней­шем не понадобится.

Использование различных сервисных услуг, оказываемых лизингодателем либо производителем оборудования, часто позволяет сократить расходы на текущее техническое обслужи­вание и содержание соответствующего персонала.

Недостатки оперативного лизинга: более высокая, чем при других формах лизинга, арендная плата; требования о внесении авансов и предоплат; наличие в контрактах пунктов о выплате неустоек в случае досрочного прекращения аренды; прочие условия, призванные снизить и частично компенсировать риск владельцев имущества.

Финансовый (капитальный) лизинг — долгосрочное соглаше­ние, предусматривающее полную амортизацию арендуемого оборудования за счет платы, вносимой арендатором. Посколь­ку подобные соглашения не допускают возможности досрочно­го прекращения аренды, правильное определение величины периодической платы обеспечивает владельцу полное возме­щение понесенных затрат на приобретение и содержание обо­рудования, а также требуемую норму доходности. При этой форме лизинга все расходы по установке и текущему обслужи­ванию имущества возлагаются, как правило, на арендатора. Часто подобные соглашения предусматривают право арендато­ра на выкуп имущества по истечении срока контракта по льгот­ной или остаточной стоимости (такая стоимость может быть чисто символической, например 1 доллар).

В отличие от оперативного финансовый лизинг существен­но снижает риск владельца имущества. По сути, его условия во многом идентичны договорам, заключаемым при получении долгосрочных банковских кредитов, так как предусматривают полное погашение стоимости оборудования (займа); внесение периодической платы, включающей стоимость оборудования и доход владельца (выплата по займу — основная и процентная части); право объявить арендатора банкротом в случае его не­способности выполнить соглашение и т.д.

К объектам финансового лизинга относятся недвижимость (земля, здания и сооружения), а также долгосрочные средства производства.

Финансовый лизинг служит базой для образования двух других форм долгосрочной аренды — возвратной и долевой (с участием третьей стороны).

Возвратный лизинг представляет собой систему из двух со­глашений, при которой владелец продает оборудование в соб­ственность другой стороне с одновременным заключением до­говора о его долгосрочной аренде у покупателя. В качестве покупателя здесь обычно выступают коммерческие банки, ин­вестиционные, страховые или лизинговые компании. В резуль­тате проведения такой операции меняется лишь собственник оборудования, а его пользователь остается прежним, получив в свое распоряжение дополнительные средства финансирова­ния. Инвестор же, по сути, кредитует бывшего владельца, по­лучая в качестве обеспечения права собственности на его иму­щество. Подобные операции часто проводятся в условиях де­лового спада в целях стабилизации финансового положения предприятий.

Долевой лизинг — еще одна разновидность финансового ли­зинга, предусматривающая участие в сделке третьей стороны — инвестора, в качестве которого обычно выступает банк, стра­ховая или инвестиционная компания. В этом случае лизинго­вая фирма, предварительно заключив контракт на долгосроч­ную аренду некоторого оборудования, приобретает его в соб­ственность, оплатив часть стоимости за счет заемных средств. В качестве обеспечения полученного займа используются при­обретенное имущество (как правило, на него оформляется за­кладная) и будущие арендные платежи, соответствующая часть которых может выплачиваться арендатором непосредственно инвестору. При этом лизинговая фирма пользуется преимуще­ствами налогового щита, возникающего в процессе амортиза­ции оборудования и погашения долговых обязательств. Основ­ные объекты этой формы лизинга — дорогостоящие активы, такие, как месторождения полезных ископаемых, оборудова­ние для добывающих отраслей и т. д.

При прямом лизинге арендатор заключает с лизинговой фир­мой соглашение о покупке требуемого оборудования и после­дующей сдачей ему в аренду. Часто соглашение об аренде мо­жет быть заключено непосредственно с фирмой-производите­лем (т. е. напрямую).

Крупнейшими производителями, предоставляющими свою продукцию на условиях лизинга, являются такие известные фирмы, как IBM, Xerox, GATX, а также многие авиационные, судостроительные и автомобильные компании. Например, ли­деры мирового автомобильного рынка — концерны «Даймлер­Крайслер» и BMW состоят учредителями ряда ведущих лизин­говых компаний, через которые осуществляют сбыт своей про­дукции во многих странах мира.

Сублизинг — особый вид отношений, возникающих в свя­зи с переуступкой прав пользования предметом лизинга тре­тьему лицу, что оформляется договором сублизинга. При сублизинге лицо, осуществляющее сублизинг, принимает предмет лизинга у лизингодателя по договору лизинга и пе­редает его во временное пользование лизингополучателю по договору сублизинга. Согласно Федеральному закону «О ли­зинге» переуступка лизингополучателем своих обязательств по выплате лизинговых платежей третьему лицу не допуска­ется. При передаче предмета лизинга в сублизинг обязатель­ным должно являться согласие лизингодателя в письменной форме.

Международный сублизинг, являющийся разновидностью международного лизинга, также регулируется этим Федераль­ным законом. Отличительной особенностью международного сублизинга является перемещение предмета лизинга через та­моженную границу Российской Федерации только на срок дей­ствия договора сублизинга.

При сублизинге основной арендодатель получает преиму­щественное право на получение арендных платежей. В догово­ре обычно обуславливается, что в случае банкротства третьего звена арендная плата поступает основному арендодателю.

Лизинг интересен всем субъектам лизинговых отношений: потребителю оборудования, инвестору, представителем кото­рого в данном случае является лизинговая компания, государ­ству, которое может использовать лизинг для направления ин­вестиций в приоритетные отрасли экономики, и, наконец, банку, который в результате лизинга может рассчитывать на уве­ренную долгосрочную прибыль.

Можно выделить преимущества лизинга для его отдельных участников, наиболее актуальные с учетом особенностей эко­номической ситуации, сложившейся в России.

Для государства. При сложившейся экономической ситуа­ции и острой необходимости в оживлении инвестиционной активности проблема развития лизинга приобретает для госу­дарства особую актуальность, поскольку этот финансовый ин­струмент способствует мобилизации финансовых средств для инвестиционной деятельности, обеспечивает посредством своего механизма гарантированное использование инвести­ционных ресурсов на цели переоснащения производства. Госу­дарство, поощряя лизинговую деятельность и используя для этого, например, налоговые льготы, может существенно умень­шить бюджетные ассигнования на финансирование инвести­ций, эффективно управлять процессом совершенствования их отраслевой структуры, содействовать развитию товарного про­изводства и сферы услуг, повышению экспортного потенциа­ла, сокращению оттока частного российского капитала на За­пад, созданию дополнительных рабочих мест, особенно в сфе­ре малого предпринимательства, решению других насущных социально-экономических задач.

Для лизингополучателя. При наличии рентабельного проекта потребитель имеет возможность получить оборудование и на­чать то или иное производство без крупных единовременных затрат. Это особенно актуально для начинающих мелких и средних предпринимателей. Уменьшение размеров налога на имущество предприятий, поскольку стоимость объектов ли­зинга, хотя это и не обязательно, но в большинстве случаев отражается в активе баланса лизингодателя. При осуществле­нии оперативного лизинга предмет лизинга учитывается на балансе лизингодателя. Согласно Федеральному закону «О ли­зинге» ко всем видам движимого имущества, составляющего объект лизинга и относимого к активной части основных фон­дов, разрешено применять механизм ускоренной амортизации с коэффициентом не выше 3. У лизингополучателя упрощает­ся бухгалтерский учет, так как по основным средствам, начис­лению амортизации, выплате части налогов и управлению долгом учет осуществляет лизинговая компания. В договоре лизинга можно предусмотреть использование более удобных, гибких схем погашения задолженности. Ко всем перечислен­ным случаям можно добавить и вариант, при котором сам банк становится лизингополучателем. Это весьма выгодно для банка, так как при этом облегчается баланс банка, что в свою очередь положительно отражается на экономических показа­телях, характеризующих банковскую деятельность. Напри­мер, при лизинге стоимость незавершенного производства постепенно включается в себестоимость и не будет пагубно влиять на категорию «капитал» и, следовательно, на расчеты обязательных экономических нормативов деятельности кре­дитных организаций.

Для лизингодателя лизинг обеспечивает необходимую при­быль на вложенный капитал при более низком риске (по срав­нению с обычным кредитованием) за счет действенной защи­ты от неплатежеспособности клиента. До завершающего пла­тежа лизингодатель остается юридическим собственником оборудования, так что в случае срыва расчетов может востре­бовать это оборудование и реализовать его для погашения убытков. В случае банкротства лизингополучателя оборудова­ние также в обязательном порядке возвращается лизинговой компании. Лизингодателем передаются лизингополучателю не денежные ресурсы, контроль над использованием которых не всегда возможен, а непосредственно средства производства. Освобождение от уплаты налога на прибыль, которая получе­на от реализации договоров финансового лизинга со сроком действия не менее трех лет. Лизингодатель частично освобож­дается от уплаты таможенных пошлин и налогов в отношении временно ввозимой на территорию РФ продукции, являющей­ся объектом международного лизинга.

Для продавцов лизингового имущества расширяется рынок сбыта производимого ими оборудования. Увеличивается доход от реализации запчастей к лизинговому оборудованию, осуще­ствление его сервиса и модернизации.

Анализ полувековой истории развития мирового лизинго­вого рынка позволяет говорить о четырех основных вариантах организации лизинга:

♦ лизинговые службы, созданные в структуре банков;

♦ универсальные лизинговые компании, создаваемые банками;

♦ специализированные лизинговые компании, создавае­мые крупными производителями машин и оборудова­ния, и лизингующими часть своей продукции;

♦ лизинговые компании, создаваемые крупными фирма­ми, специализирующимися на поставке и обслуживании техники.

В российских условиях выделяется еще два варианта орга­низации лизинга.

1. Лизинговые компании, создаваемые министерствами и ведомствами для решения узких внутриведомственных задач. В этом случае ресурсы лизинговых компаний получаются из государственного или местного бюджета (как это сделано для развития лизинга комбайнов российского производства).

2. Лизинговые компании, созданные иностранными инве­сторами.

Первые два варианта характерны в основном для финансо­вого лизинга, последние два для оперативного.

Лизинг становится гибким и многообещающим экономи­ческим рычагом, способным привлечь инвестиции, способство­вать подъему отечественного производства, привлечь капитал в жизненно важные отрасли экономики страны, обеспечить реальную поддержку малому бизнесу, обеспечить долгосроч­ный и надежный доход для коммерческих банков и т. п.

Ипотечное кредитование. Ипотека представляет собой более надежную форму гарантии (в отличие от индивидуальной — поручительства) погашения ссуды под недвижимое имуще­ство, владелец которого не лишен права распоряжения им; ипотека дает кредитору право в случае неуплаты долга в срок исполнения обязательства взыскать и продать собственность заемщика. Ипотека с экономической точки зрения представ­ляет собой рыночный инструмент оборота имущественных прав на объекты недвижимости в случаях, когда другие фор­мы отчуждения (купля-продажа, обмен) юридически или коммерчески нецелесообразны, позволяющий привлечь до­полнительные финансовые средства для реализации различ­ных проектов. Ипотека — это высоконадежная форма гаран­тии погашения ссуды, так как кредитор в случае неуплаты долга в установленный срок вправе обратить взыскание на заложенное имущество.

В общих чертах, ипотекой называется залог недвижимо­го имущества, главным образом земли и строений, с целью получения денежной ссуды. Из земельных участков зало­жить можно дачные, садовые и приусадебные участки, а так­же участки под вашими зданиями или строениями, если они находятся в собственности владельца здания либо принадле­жат ему на правах хозяйственного ведения. Воспользовать­ся ипотекой может любой человек (физическое) или юриди­ческое лицо. Кредит выделяется в основном для приобрете­ния жилья или жилищного строительства. И, естественно, вернуть его, как и любой другой кредит, придется с процен­тами. При этом закладываемое имущество не переходит в собственность кредитора, а остается у должника (залогода­теля). Другими словами, если гражданин заложил свою квар­тиру для того, чтобы построить загородный коттедж, ему не придется из нее выселяться.

От условий договора зависит право распоряжения уже за­ложенным банку имуществом. Можно, заложив квартиру, сда­вать ее в аренду (как и любое другое имущество) и даже продать другому лицу, предварительно известив об этом банк и покупа­теля заложенного имущества. Что касается процентов за кре­дит, то в общем случае они остаются неизменными во время действия договора. Однако если они привязаны, допустим, к ставке рефинансирования Центробанка, то могут изменять­ся в связи с ее колебаниями. В договоре можно оговорить воз­можность изменения процентов в зависимости от исполнения должником своих обязательств, например, снижение процен­тов, если долг выплачивается аккуратно.

Выданный кредит не может составлять более 70 % от сто­имости приобретаемого жилья. Сумму ипотечного кредита можно получить только в валюте Российской Федерации, так как по распоряжению Центробанка все расчеты на территории России производятся только в рублях. Но в соответствии с Гражданским кодексом в договоре займа стоимость закладыва­емого имущества может быть определена в долларах.

Ипотечные отношения регулируются Федеральным зако­ном от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижи­мости)». Вообще же закон рассчитан в основном на тот слой населения, который уже имеет квартиры, но желает улучшить свои жилищные условия.

В отечественном праве залог является одним из основ­ных способов обеспечения обязательств и представляет со­бой договор между должником (залогодателем) и кредито­ром (залогодержателем), в силу которого переданное в залог определенное имущество выступает обеспечением долга: за счет его кредитор может удовлетворить свои требования в случае неисполнения обязательств.