2018-02-13
933
Виды спроса на Д. обусловлены двумя функциями: средства обращения и запаса ценности. Первая обусловливает первый вид спроса на Д. – трансакционный.
Трансакционный спрос на Д. (transaction demand for money) – это спрос на Д. для сделок (transactions), т.е. для покупки товаров и услуг. Этот вид спроса на Д., объясненный в классической модели, считался единственным видом спроса на Д. и выводился из количественной теории денег: из уравнения обмена (И.Фишера) MV = PY, следует, что единственным фактором реального спроса на Д. (M/Р) является величина реального выпуска (дохода) (Y).
Аналогичный вывод следует и из кэмбриджского уравнения: М = k РY, которое также показывает пропорциональную зависимость спроса на Д. от уровня совокупного дохода (Y) Выводя это уравнение А. Маршалл предположил, что если человек получает номинальный доход (Y), то некоторую его долю (k) он хранит в виде наличных денег. Для экономики в целом номинальный доход равен произведению реального дохода (выпуска) на уровень цен (РY), отсюда получаем формулу: М = k РY, где М – номинальный спрос на Д., k – коэффициент ликвидности, показывающий, какая доля дохода хранится людьми в виде наличных денег, Р – уровень цен в экономике, Y – реальный выпуск (доход). Поэтому формула трансакционного спроса на Д.: (М/Р)DТ = (М/Р)D (Y) = kY. (Из этого уравнения можно получить уравнение обмена, т.к. k = 1/V).
Поскольку трансакционный спрос на Д. прямо зависит только от уровня дохода (рис.1.(б)) и не зависит от ставки процента (рис. 1.(а)), то графически он может быть представлен двумя способами.
Точка зрения о том, что единственным мотивом спроса на Д. является использование их для совершения сделок существовала до середины 30-х годов, пока не вышла в свет книга Кейнса «Общая теория занятости, процента и денег», в которой Кейнс к трансакционному мотиву спроса на Д. добавил еще 2 мотива спроса на Д. - мотив предосторожности и спекулятивный мотив - и соответственно предложил еще 2 вида спроса на Д..
Предусмотрительный спрос на Д. (из мотива предострожности – precautionary demand for money) объясняется тем, что помимо запланированных покупок люди совершают и незапланированные. Предвидя это, люди хранят дополнительные суммы денег сверх тех, которые им требуются для запланированных покупок. Спрос на Д. из мотива предосторожности проистекает также из функции денег как средства обращения. По мнению Кейнса, этот вид спроса на Д. не зависит от ставки процента и определяется только уровнем дохода, поэтому его график аналогичен графику трансакционного спроса на Д..
Спекулятивный спрос на Д (speculative demand for money) обусловлен функцией денег как запаса ценности (средства сохранения стоимости, финансового актива). Но в качестве финансового актива Д. лишь сохраняют ценность (да и то только в неинфляционной экономике), но не увеличивают ее. Наличные Д. обладают абсолютной (100%-ной) ликвидностью, но нулевой доходностью. При этом существуют другие виды финансовых активов (облигации), который приносят доход в виде процента. И чем выше ставка процента, тем больше теряет человек, храня наличные Д. и не приобретая приносящие процентный доход облигации. Т.е. определяющим фактором спроса на Д. как финансовый актив выступает ставка процента, которая при этом выступает альтернативными издержками хранения наличных денег. Высокая ставка процента означает высокую доходность облигаций и высокие альтернативные издержки хранения денег на руках, что уменьшает спрос на наличные Д.. При низкой ставке, т.е. низких альтернативных издержках хранения наличных денег, спрос на них повышается, поскольку при низкой доходности иных финансовых активов люди стремятся иметь больше наличных денег, предпочитая их свойство абсолютной ликвидности. Т.е. спрос на Д. отрицательно зависит от ставки процента, поэтому кривая спекулятивного спроса на Д. имеет отрицательный наклон (рис. 2.(б)). Такое объяснение спекулятивного мотива спроса на Д., предложенное Кейнсом, носит название теории предпочтения ликвидности. Отрицательная зависимость между спекулятивным спросом на Д. и ставкой процента может быть объяснена и другим способом – с точки зрения поведения людей на рынке ценных бумаг (облигаций). Из теории предпочтения ликвидности исходит современная портфельная теория денег, построенная на предпосылке, что люди формируют портфель финансовых активов таким образом, чтобы максимизировать доход, получаемый от этих активов, но минимизировать риск. А между тем именно самые рискованные активы приносят самый большой доход. Теория исходит из уже знакомой нам идеи об обратной зависимости между ценой облигации, которая представляет собой дисконтированную сумму будущих доходов, и ставкой процента, которую можно рассматривать как норму дисконта. Чем ставка процента выше, тем цена облигации меньше. Биржевым спекулянтам выгодно покупать облигации по самой низкой цене, поэтому они обменивают свои наличные Д., скупая облигации, т.е. спрос на наличные Д. минимален. Когда же ставка процента начинает падать, цена облигаций растет, и люди начинают продавать облигации по более высоким ценам, чем те, по которым они их покупали, получая при этом разницу в ценах, которая носит название capital gain. Чем ставка процента ниже, тем цена облигаций выше и тем выше capital gain, поэтому тем выгоднее обменивать облигации на наличные Д.. Спрос на наличные Д. повышается. Когда ставка процента начинает расти, спекулянты снова начинают покупать облигации, снижая спрос на наличные Д.. Поэтому спекулятивный спрос на Д. можно записать как: (M/P)DA = (M/P)D = - hR.
Общий спрос на Д. складывается из трансакционного и спекулятивного: (M/P)D = (M/P)DТ + (M/P)DA = kY – hR, где Y – реальный доход, R – номинальная ставка процента, k - эластичность спроса на Д. по доходу, (показывает, на сколько изменяется спрос на Д при изменении уровня дохода на единицу), h – эластичность спроса на Д по ставке процента (показывает, на сколько изменяется спрос на Д при изменении ставки процента на один процентный пункт) (перед параметром k в формуле стоит знак «плюс», поскольку зависимость между спросом на Д. и уровнем дохода прямая, а перед параметром h стоит знак «минус», так как зависимость между спросом на Д. и ставкой процента обратная).
В современных условиях представители неоклассического направления также признают, что фактором спроса на Д. является не только уровень дохода, но и ставка процента, причем зависимость между спросом на Д. и ставкой процента обратная. Однако они по-прежнему придерживаются точки зрения, что существует единственный мотив спроса на Д. – трансакционный. И именно трансакционный спрос обратно зависит от ставки процента. Эта идея была предложена и доказана двумя американскими экономистами Уильямом Баумолем (1952 г.) и лауреатом Нобелевской премии Джеймсом Тобином (1956 г.) и получила название модели управления наличностью Баумоля-Тобина.
