Особенности функционирования фондовой биржи

Фондовая биржа является юридическим лицом, и в вопросах, которые касаются организации торговли, а также внутреннего устройства, структуры, она полномочна решать все эти вопросы самостоятельно. Финансирование фондовой биржи осуществляется за счет взносов, которые делают участники, каждый из которых покупает себе «место». Кроме того, финансовые влияния идут и со стороны различных предприятий, которые котируют на бирже свои ценные бумаги. Существуют и другие источники финансирования биржи, но они менее значительны. Например, денежные средства, взимаемые за участие в биржевой торговле, плата за регистрацию биржевых сделок и т.д.

Котировки, которые в определенный момент времени имеют место быть на бирже, играют важное значение для многих компаний, поскольку благоприятное стечение обстоятельств по кредитам и займам зависит от биржевых показателей.

Курсы акций зависят от многих показателей. Сюда можно отнести, прежде всего, фундаментальные факторы: экономические и политические события как в отдельно взятом регионе в частности, так и в мире в целом.

К таким факторам можно отнести:
• Доходность. Т.е. важен процент, который имеется в данный момент, а также ожидаемый процент по облигациям. Кроме того важен и прогнозируемый курс по акциям
• Соотношение риска к доходности по каждой конкретно взятой сделке. Степень риска будет меньше, если экономика региона, в котором ведется биржевая торговля, будет более устойчивой и сбалансированной. Сюда также можно отнести перспективы экономического развития региона, стабильность и устойчивость банковской системы
• Размер ссудного процента. А этот показатель зависит от состояния денежного баланса в стране, а также от размера государственного долга

Что касается курса облигаций, то величина диапазона его колебания значительно меньше, чем величина ценового колебания курса акций. Диапазон колебания курсов облигаций зависит от соотношения между процентом, который установлен по облигациям, и усредненным ссудным процентом на конкретном рынке.

Существует две категории участников фондовой биржи:
1. Брокеры или, как еще их называют – маклеры. Это участники биржевой деятельности, которые получают доход (процент, комиссионные) за счет посредничества в совершении торговых операций. Процент находится в зависимости от размера совершенной сделки. Все брокеры назначаются биржевым комитетом. Кстати, в отличие от рынка Форекс, в данном случае возможность совершения мошенничества со стороны брокера значительно ниже, так как для участия в биржевой деятельности существует ряд ограничений, которые удается пройти далеко не всем.
2. Дилеры. Эта категория включает в себя значительно большее количество участников: банки, фирмы и физические лица, которые осуществляют торговлю от своего имени. В данном случае посредничество не допускается. Все сделки совершаются напрямую через брокера, либо между собой. Кстати, в каждой стране их называют по-разному. Например, в Америке – «специалисты» (Specialists), в Англии – «джобберы» (Jobber).

Кроме этого, международная фондовая биржа похожа на рынок Форекс по следующему кругу участников: быки и медведи. Быками называют тех участников, которые играют на повышение курсов ценных бумаг. Они покупают активы с расчетом, что в будущем цена на них вырастет. А медведи делают наоборот: они продают ценные бумаги с расчетом, что их цена в скором будущем упадет.

Специфика работы фондовых бирж заключается в том, что на них используются лимитированные заявки, то есть указывается минимальная цена, по которой актив может быть продан и максимальная цена, по которой рыночный инструмент может быть куплен. Существуют также и нелимитированные заявки. Эти заявки исполняются в зависимости от складывающейся на рынке ситуации. Когда цена опускается до максимально низкого предела, то рыночный актив покупается. Когда цена поднимается до максимально высокой планки, то рыночный актив продается.

Еще одна особенность совершения сделки на фондовой бирже заключается в том, что все заявки на выполнение операций должны сопровождаться указанием той биржи, на которой эта заявка должна быть выполнена. А также должна указываться длительность действия указанной заявки.

Помимо официально существующих фондовых бирж во многих городах мира функционируют и неофициальные биржи. Например, в Германии функционируют два таких рынка – нерегулируемый и регулируемый. Но еще одна особенность функционирования данных бирж заключается в том, что контроль за их деятельностью осуществляют официальные финансовые институты.

Состояние фондовых бирж в мире

Биржевая система США

Основным звеном биржевой системы США является Нью-Йоркская фондовая биржа. Однако главенствующие позиции этой биржи не делают американский фондовый рынок моноцентрическим по типу организации. Заметное место на нем занимают вторая по величине биржа, тоже расположенная в Нью-Йорке, - Американская фондовая биржа, региональные биржи и в последнее десятилетие - Чикагская биржа опционов. Роль отдельных звеньев биржевой системы в фондовых операциях характеризуют данные таблицы 1.

Нью-Йоркская фондовая биржа ведет свою историю с 1792 г. и по форме организации является корпорацией, находящейся в собственности ее членов. Работой Нью-Йоркской фондовой биржи руководит избираемый ее членами совет директоров. Число членов биржи с 1988 г. не изменялось и составляет 1469 человек. Ежегодно несколько десятков мест меняют своих владельцев, но в целом контингент членов Нью-Йоркской фондовой биржи характеризуется высокой стабильностью, что делает эту биржу одним из наиболее элитных институтов современной Америки.

Ведущую роль на бирже играют две категории членов Нью-Йоркской фондовой биржи: брокеры и так называемые специалисты. Последние составляют меньшинство (в середине 1992 г. их было 412 человек) членов Нью-Йоркской фондовой биржи, но они долгое время были доминирующей группой биржевиков, причем их влияние остается исключительно большим и поныне. Сила специалистов коренится в том, что они монополизировали непосредственное заключение сделок - брокеры не имеют права вести операции за свой счет и только доставляют специалистам поручения клиентов на куплю-продажу акций. Конкуренции между специалистами нет, и каждый из них ведет операции по строго определенным выпускам ценных бумаг. Специалист ведет операции за свой счет и не имеет права торговать непосредственно с клиентами биржи. Контрагентами в его сделках могут выступать только сами биржевики. Суть деятельности специалистов состоит в том, что он, в дословном переводе американской биржевой терминологии, "делает рынок, закрывая разрыв в ценах".

специалисты также обязаны обеспечивать стабилизацию конъюнктуры и предотвращать резкие скачки цен.

Торгуют специалисты чрезвычайно активно. Несмотря на относительную малочисленность, на них в последние годы приходилось около 11% всех операций Нью-Йоркской фондовой биржи, а в начале 90-х гг. доля специалистов была еще выше - почти 13%.

В непосредственные отношения с акционерами вступают брокеры (среди членов Нью-Йоркской фондовой биржи их 611 человек), принимающие поручения на куплю-продажу акций. Стандартные поручения даются на число акций, кратное 100 (операции с меньшим числом акций редки: их доля в общем количестве операций колебалась в 1991 г. в пределах 0.5-1%). За совершение сделок брокер взимает с клиента комиссионные: до 1975 г. их размеры были фиксированы и зависели от величины сделки.

Остальные члены Нью-Йоркской фондовой биржи играют второстепенную роль. Они ведут операции за свой счет и по своему месту в биржевом механизме близки к специалистам, а другие выполняют брокерские функции, но не для инвесторов, а для брокеров, которые передают им часть накопившихся у них поручений инвесторов.

Правом членства на Нью-Йоркской фондовой бирже владеют отдельные лица, но если член биржи является совладельцем фирмы, то вся фирма считается членом Нью-Йоркской фондовой биржи. Среди фирм-членов НьюЙоркской фондовой биржи доминируют несколько десятков инвестиционных банков, которые занимают ключевые позиции на американском фондовом рынке.

Для принятия ценных бумаг к котировке на Нью-Йоркской фондовой бирже они должны отвечать следующим требованиям: рыночная стоимость размещенных акций должна быть не менее 16 млн. долл.; в обращении должно находиться как минимум 1 млн. обыкновенных акций; владельцы "полных лотов", т.е. владельцы 100 акций и более должны составлять как минимум 2 тысячи человек; доходы корпорации до выплаты налогов за последний финансовый год должны составлять не менее 2.5 млн. долл и за каждый из двух предшествовавших лет - не менее 2 млн. долл. Совет директоров биржи также оценивает степень известности корпорации в масштабах страны, место компании в отрасли, общее состояние и перспективы ее развития. Важным условием регистрации ценных бумаг корпорации на фондовой бирже является обязательство периодически представлять информацию о ее деятельности инвесторам.

Прекращение (приостановка) котировки акций компании или исключение компании из числа котируемых допускается в двух случаях: по решению совета директоров биржи и по требованию самой компании. Совет директоров биржи может пойти на такой шаг, если компания не выполняет условий, описанных выше, в частности, если она не отвечает всем количественным критериям. Такое решение может быть принято и самой компанией, зарегистрированной на бирже. Для этого необходимо, чтобы по данному вопросу было проведено голосование среди акционеров и владельцы 2/3 проголосовали за это, чтобы против этого возражали не более 10% акционеров, и чтобы на это дали согласие большинство директоров компании.

В течение последних 10 лет число корпораций, представленных на

Нью-Йоркской фондовой бирже, почти не менялось. В настоящее время оно равняется 1500. Данная группа корпораций - "цвет" американского бизнеса. На активы этих акционерных обществ приходится подавляющая доля всего обращающегося в США капитала, и на начало 1993 г. она составляла около 81%.

Нью-Йоркская фондовая биржа всегда рьяно выступала против какоголибо вмешательства в ее деятельность со стороны государства, отстаивала достаточность регулирования биржевой деятельности самими членами биржи и пыталась сохранить за собой статус "закрытого клуба".