Проблема урегулирования государственного долга

Зарубежный опыт управления государственным долгом.

В России, как и во многих других странах, причиной дефицита бюджета считается необоснованная экономическая политика, которая приводит к чрезмерно высокому уровню социальных финансовых обязательств и, следовательно, к росту государственного долга. Поэтому для нашей страны полезен опыт управления государственным долгом в других (особенно западных) странах.

Одним из подходов в управлении госдолгом является согласование в общей установки в отношении допустимых пределов его роста. Как следует из практики большинства стран, не вызывает обычно опасений задолженность порядка 50 – 70% ВВП. В США долг федерального правительства составляет около 70% ВВП. В перспективе американского правительства стоит выполнение задачи (к середине следующего десятилетия) превышения федеральных доходов над расходами на 1% ВВП.

Правительства обычно привлекают заемные ресурсы, исходя из потребностей и условий очередного финансового года.

Что касается резервной функции госкредита, то, по опыту ряда стран, она может реализовываться при необходимости и без какой-либо регламентации, хотя для российских условий по завершению финансовой стабилизации надежней было бы заранее обозначить определенные размеры и условия использования специального госкредитного резерва на случай непредвиденных бюджетных расходов или снижения доходов.

А для того, чтобы суметь реализовать распределительную и резервную функции, страна должна обладать надежной кредитоспособностью при адекватном уровне долгового бремени.

Вместе с тем, как следует из опыта западных стран, все меньшую значимость имеет деление госдолга на внутренний и внешний. Этому способствует устойчивая конвертируемость национальных валют, а также сближение базовых условий на рынках внутреннего долга с состоянием и динамикой мировых финансовых рынков. Тем самым обеспечиваются условия общего подхода к управлению внутренним и внешним долгом, что ускоряет также процесс оперативного принятия необходимых решений.

В ряде стран, таких как Ирландия, Дания, Швеция, Новая Зеландия, используются не совсем обычные методы управления госдолгом, нацеленные на снижение затрат и риска обслуживания (то есть при управлении долговым портфелем стремятся к сокращению затрат). Прежде всего, ставится задача по возможности сблизить физическую структуру долгового портфеля с базой, используя продажу и покупку облигаций, а также операции с производственными инструментами. Одним из относительно новых методов зарубежного опыта в обслуживании госдолга становится его увязка с приватизацией. Можно указать на два аспекта такой увязки. С одной стороны, доходы от приватизации зачастую используются для снижения госдолга. В других случаях при проведении приватизации предусматривается выпуск государственных конвертируемых облигаций. Среди препятствий для широкого участия инвесторов в приватизационных аукционах нередко выступает необходимость сразу уплатить крупную сумму денег.

В России же приватизация затрагивает только активы и игнорирует то обстоятельство, что эти активы по многим объектам приватизации созданы за счёт использования иностранных кредитных линий, то есть государственных внешних заимствований бывшего СССР и России. Поэтому вполне правомерна постановка вопроса о том, что приватизация активов должна идти одновременно с приватизацией пассивов, то есть оставшейся непогашенной задолженности предприятий по использованию государственных централизованных кредитов. Такое условие следует учитывать при передаче, продаже в частную собственность пакетов акций, ранее закреплённых в федеральной собственности.

В опыте стран с переходной экономикой представляет интерес организация и практика внешних заимствований в Китае. Здесь внешние займы традиционно проводились десятью уполномоченными защитниками, часть которых принадлежит центральному правительству, а часть – местному. Уполномоченные заемщики на выгодных условиях инвалютные заемные ресурсы, которые затем передает в кредит для отдельных корпораций и проектов. В основном внешние заимствования осуществлялись государственными учреждениями, такими как Банк Китая и Китайская международная трастовая и инвестиционная корпорация. Государственная администрация по валютному контролю определяет для разных групп заемщиков уровни доходности выпускаемых облигаций с учетом необходимости обеспечения их нормального первичного размещения и последующего обращения на вторичном рынке.