Внутренняя ставка дохода

(внутренняя норма дохода),

(Internal Rate of Return, IRR)

Внутренняя ставка дохода, или предельная эффективность инвестиций -процентная ставка, при которой достигается равенство суммарных дисконтированных денежных притоков и оттоков.

Формула расчета:

при котором

или

Расчет IRR осуществляется методом итераций – подбором соответствующего значения процентной ставки.

Если IRR превышает требуемую ставку дохода от инвестиций,

установленную компанией – проект принимается. Если IRR меньше этой ставки, проект исключается.

-Под IRR проекта подразумевают ставку дохода от инвестиций;

-Инвестиции – это единовременные вложения, которые ежегодно

возмещаются чистыми денежными потоками проекта;

-Инвестиции возмещаются ежегодно в виде части доходов, при этом величина остатка инвестиций постоянно уменьшаться;

-При расчете IRR от инвестиций используется невозмещенная их часть;

-IRR определяется как процентная ставка, “заработанная” на невозмещенной части инвестиций;

При использовании критерия IRR для оценки проектов, делается

предположение, что денежные притоки от каждого проекта реинвестируются с процентной ставкой, равной IRR в течение оставшегося срока проекта.

Достоинства IRR:

Критерий IRR широко распространен в мировой практике оценки горных проектов по следующим причинам:

1)IRR представляет собой критерий эффективности проектов, в отличие от критерия NPV, который измеряет общий эффект проекта;

2) IRR является внутренней мерой эффективности проектов и зависит

от величины и времени денежных притоков и оттоков;

3) При этом IRR устраняет необходимость иметь заданную процентную ставку и в то же время учитывает ценность денег во времени;

Недостатки IRR:

Возможность существования множественных корней при решении уравнений NPV =0,то есть более чем одно значение процентной ставки может удовлетворить уравнению NPV=0.

Следовательно, один проект может характеризоваться не одним значением IRR.

Поэтому недостаток использования критерия IRR заключается в

возможности существования не единственного положительного

его значения при NPV=0.

Существует правило, которое помогает установить возможность существования множественных корней для полинома n-ной степени.

Суть его состоит в том, что число действительных положительных корней полинома n– ной степени никогда не превышает число изменений знака в последовательности его коэффициентов.

Следовательно, если чистые денежные потоки меняют свой знак не один раз за срок оценки проекта, то можно ожидать не одно значение IRR для данного проекта.