Двухфазная модель свободного денежного потока на собственный капитал

Двухфазная модель FCFE предназначена для оценки фирмы, которая, предположительно, будет расти гораздо быстрее, чем фирма, стабильная в начальном периоде, а затем растущая стабильными темпами.

Стоимость любой акции представляет собой приведенную стоимость FCFE (PV) (для года в период исключительного роста), к которой добавляется приведенная стоимость заключительной цены на конец периода.

(9)

где FCFE_t – свободный денежный поток на собственный капитал в год t; P_n – цена на конец периода исключительного роста, которая может быть рассчитана как ; k_e,hg, k_e,st – стоимость привлечения собственного капитала в период высокого и стабильного роста, соответственно; g_n – бесконечные темпы роста после конечного года.

Данная модель дает гораздо более качественные результаты, чем модель дисконтирования дивидендов, при оценке фирм, выплачивающих чрезмерные дивиденды (поскольку они выше, чем FCFE) или дивиденды меньшего объема, чем они могут себе позволить (т. е. дивиденды меньше, чем FCFE).