Политика управления акционерным (собственным) капиталом

Акционерный (собственный) капитал корпораций формируется из внутренних и внешних источников.

Внутренним источником является прибыль, которая формирует преимущественную часть СФР, обеспечивает прирост собственного капитала, и рост рыноч­ной стоимости предприятия;

К внешним относятся:

- привлечение дополнительного акционерного (для хозяйственных обществ, организованных не в форме акционерных обществ — паевого) капитала;

- для отдельных предприя­тий (как правило, государственных) — безвозмездная финансовая помощь, в т.ч. бесплатно переда­ваемые предприятию материальные и нематериальные активы.

Уменьшение собственного капитала может происходить в результате выплаты дивидендов из чистой прибыли, обратного выкупа акций у акционеров, или в результате получения чистого убытка.

Основой формирования политики управления собственным капиталом является анализ, который проводится с целью выявления потенциала формиро­вания собственных финансовых ресурсов (СФР) и его соответ­ствия темпам развития предприятия.

Анализ формирования СФР включает:

- изучение объема СФР, со­ответствия темпов прироста собственного капитала приросту объема реализуемой продукции, удельного веса собственных ре­сурсов в общем объеме финансовых ре­сурсов.

- оценку достаточности СФР на основе коэффициента самофинансирования развития:

,

где  СФР - планируемый объем формирования СФР;

А - планируемый прирост активов предприятия.

- изучение источников формирования собственного капитала, соотношения внешних и внутренних источников;

- изучение стоимости привлечения собственного капитала из различных источников.

Политика управления акционерным капиталом включает:

1. Определение потребности в СФР (за счет внутренних и внешних источников) исходя из общей потребности в капитале и целевой структуры капитала;

Потребность в привлечении СФР может быть представлена в виде следующей формулы:

П_СФР = А_пл × К_авт – СК_Н + Див + ОВА,

где П_СФР - общая потребность в СФР предприятия в планируемом периоде;

А_пл - общая потребность в активах (капитале) на конец планового периода;

К_авт – целевое значение коэффициента автономии (equity-assets ratio), отражающее целевую структуру капитала;

СК_Н ­­ – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

Див – сумма прибыли, направляемой на потреб­ление (выплату дивидендов) в плановом периоде.

ОВА – сумма средств, предназначенная для обратного выкупа акций.

 

2. Определение возможностей и механизма уменьшения акционерного капитала за счет выплаты дивидендов и обратного выкупа акций.

3. Определение структуры привлечения собственных финансовых ресурсов из внутренних и внешних источников путем разработки дивидендной и эмиссионной политики.

 

Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов во многом определяется целевой структурой капитала. Критериями для определения целевой структуры капитала могут являться:

- обеспечение сохранения контроля над предприяти­ем со стороны его нынешних владельцев;

- минимизация совокупной стоимости привлечения финансовых ресурсов из различных источников, включая внутренние и внешние источники акционерного капитала и различные виды заемного капитала;

- максимизация финансовой рентабельности;

- максимизация чистой прибыли на акцию.

Для предприятий с единоличным владением разработка дивидендной и эмиссионной политики, как свода правил их осуществления, не имеет смысла, поскольку получателем дивидендов и инвестором является одно и то же лицо. С точки зрения налогообложения для таких предприятий целесообразно минимизировать встречные денежные потоки, т.е. суммы дивидендов и инвестиций.