Механизм управления долгосрочным финансированием

Для оценки структуры финансирования организации, разработки базовых параметров стратегии финансирования используются следующие аналитические процедуры:

оценка эффекта финансового рычага;

определение оптимальной структуры финансирования;

расчет и анализ финансовых показателей деятельности;

расчет и анализ показателей финансовой устойчивости.

При разработке стратегии финансирования торговые организации учитывают следующие основные параметры и факторы:

● отраслевые особенности;

● продолжительность циклов;

● вид, величину и структуру активов;

● устойчивость рыночного положения;

● устойчивость денежных потоков;

● уровень рентабельности активов;

● стоимость источников финансирования;

● уровень налогообложения прибыли;

● стадию жизненного цикла организации;

● размер организации и масштаб деятельности;

● конъюнктуру финансового рынка;

● уровень риска, связанный с источниками финансирования;

● контроль собственников;

● отношение кредиторов и инвесторов к организации;

● финансовый менталитет собственников и руководителей организации.

Наибольший эффект при разработке и реализации стратегии финансирования дает сбалансированное использование как внутренних, так и внешних источников финансирования, обеспечивающих высокую эффективность бизнеса при приемлемом уровне риска. При расчете стоимости отдельных источников финансирования учитывают:

● уровень реальной безрисковой ставки;

● уровень инфляции;

● премию за риск;

● налоговую экономию;

● затраты на размещение отдельных финансовых инструментов;

● оплата дополнительных услуг кредитора Из каких элементов состоит управление долгосрочным финансированием?

Первый этап: оценка инвестиционных проектов с точки зрения их эффективности, рисков и возможных источников финансирования.

Второй этап: определяется общая потребность в инвестициях, строится график инвестиционных возможностей

Третий этап: определяются методы финансирования

Четвертый этап: определяется стоимость и оптимальная структура капитала на данном этапе развития компании, уточняются методы финансирования. Рассчитывается предельная цена капитала.

Пятый этап: исходя из оптимальной (целевой) структуры капитала, корректируется инвестиционный портфель компании.

Шестой этап: разработка бюджета капитальных вложений на данный период

 

Механизм формирования оптимальной структуры капитала.

 

Оптимальной структурой капитала считается структура, при которой достигаются максимальная цена предприятия при минимальной общей стоимости капитала.

Существуют различные подходы к определению оптимальной структуры капитала:

путем расчета минимальной средневзвешенной стоимости капитала;

путем расчета максимальной рыночной стоимости акций и собственного капитала с использованием: коэффициента или соотношения акций к доходу (Р/Е).

на основе максимизации уровня финансовой рентабельности.

Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации рентабельности собственных средств. Для формирования оптимальной структуры финансовых средств проводятся многовариантные финансовые расчеты, варьируя долей заемных средств..

Оптимизация по критерию минимизации стоимости капитала.. Процесс оптимизации осуществляется путем проведения многовариантных расчетов, варьируя долю собственных и заемных средств. Для проведения расчетов необходимо предварительно определить стоимость каждого источника финансовых средств при различной доле заемных средств.

Согласно этому методу при определении оптимальной структуры капитала необходимо исходить из его общей стоимости отдельных источников средств. Оптимальным является соотношение, при котором достигается минимальная общая стоимость капитала.

Таким образом, значение средневзвешенной цены капитала позволяет определить оптимальную структуру капитала.

Оптимизация по критерию максимизации стоимости предприятия на основе метода САРМ.

Метод САРМ модель оценки капитализированных активов, основана на использовании коэффициента β. Коэффициент β показывает степень зависимости ожидаемой доходности в среднем по рынку. Поэтому ожидаемая доходность по акциям предприятия (КД) может быть определена как доходность по безрисковым бумагам (КББ) плюс премия за риск, определяемая по разности средней доходности по рынку (КРБ) и доходности по безрисковым бумагам, умноженной на коэффициент β, характеризующий рискованность акций предприятия по сравнению со средним по рынку.

Оптимизация структуры капитала на основе использования мультипликатора Р/Е.

Этот метод основан на использовании денежного (DCF) потока, генерируемого при определенном соотношении собственного и заемного капитала. Он определяется по данным предприятия на основе многовариантных расчетов. Далее, исходя из требуемого рынком величины дивиденда по акциям рассчитанного соотношения Р/Е, определяем цену акции (РА=ДА·Р/Е).

Оптимальная структура устанавливает равновесие между доходом и риском, и тем самым повышает цену компании при одновременном снижении стоимости привлекаемого капитала.