Лекция 2.3. Финансовое планирование

2.3.1. План по рискам в деятельности предприятия

2.3.2. Финансовый план

2.3.1. План в области риск-менеджмента - разработка мер по минимизации последствий рисков.

Рисковые обстоятельства могут быть объективными, которые не зависят от воли и сознания людей (например, стихийные бедст­вия), и субъективными, которые связаны с волей и сознанием людей (например, принятие неправильных решений, нарушение техники безопасности).

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федера­ции последствия рисков компенсируются механизмом страхования. Однако субъективные рисковые обстоятельства можно минимизи­ровать принятием правильных решений с использованием числен­ных методов теории вероятностей и математической статистики.

К основным факторам риска относятся:

• стихийные бедствия;

• политическая нестабильность;

• финансовая нестабильность;

• рыночная конъюнктура;

• недобросовестность деловых партнеров;

• ущемление прав предпринимателей государственными органами;

• вымогательство со стороны государственных чиновников;

• вымогательство со стороны криминальных структур;

• недобросовестность отдельных сотрудников предприятия.

По каждому существующему фактору риска в бизнес-плане разрабатываются мероприятия по минимизации вероятного ущерба.

Кроме государственных и частных страховых компаний, кото­рые осуществляют различного рода страхования, рекомендуется также осуществлять самострахование, которое представляет собой создание системы натуральных и денежных страховых фондов не­посредственно на предприятии.

В страховой деятельности различают следующие основные понятия:

• Страховщик - специальная организация, ведающая созданием и использованием денежного фонда.

• Страхователь - юридическое или физическое лицо, вносящее в страховой денежный фонд установленные платежи.

• Имущественное страхование, объектом которого являются мате­риальные ценности.

• Личное страхование, объектом которого является жизнь и здо­ровье человека.

• Страхование ответственности, предметом которого служат возможные обстоятельства страхователя по возмещению ущерба третьим лицам.

• Страховая стоимость - фактическая, действительная стоимость объекта страхования.

• Страховая сумма - определенная договором страхования или установленная законом денежная сумма, обусловливающая размер выплат при наступлении страхового события.

• Страховое возмещение - сумма, выплачиваемая страховщиком в возмещение ущерба, причиненного страховым случаем.

• Страховой полис - свидетельство, выдаваемое страховой компа­нией страхователю.

Основные формулы к определению параметров риска:

1. Для оценки риска в деятельности предприятия используется расчет среднего квадратического отклонения о(х) возможных значе­ний прибыли для каждого варианта инвестирования. Чем больше о(х) проекта, тем выше риск в деятельности фирмы.

Среднее квадратическое отклонение случайной величины х вычисляется по формуле

о(х)₌ (М(х ²)- М ² (х))^0,5, (2.39)

где М(х²) - математическое ожидание квадрата случайной величины х. Пример. В таблице указаны вероятности получения прибыли для двух вариантов инвестирования.

Таблица 2.7. – Исходные данные

xi – возможные значения прибыли, млн руб. pi – соответствующие значения вероятностей-	-0,2	-0,1		0,1	0,2	0,3
1Вариант 2Вариант	0,1 0,1	0,2 0,1	0,2 0,3	0,1 0,1	0,3 0,2	0,1 0,2

М1(х²) = 0,04 х 0,1 + 0,01 х 0,2 + 0 х 0,2 + 0,01 х 0,1 + 0,04 х 0,3 + 0,09 х 0,1 = 0,028

О₁ (х) =V0,028 - 0,06² = 0,156 (млн руб)

М2(х) = (-0,2) х 0,1 + (-0,1) х 0,1 + 0 х 0,3 + 0,1 х 0,1 + 0,2 х 0,2 + 0,3

х 0,2 = 0,08 (млн руб.)

М2(х²) = 0,04 х 0,1 + 0,01 х 0,1 + 0 х 0,3 + 0,01 х 0,1 + 0,04 х 0,2 + 0,09 х 0,2 = 0,032

о₂(х) = V0,032 - 0,08² = 0,160 (млн руб.)

Итак, во втором варианте средняя прибыль выше (М₂(х) > М₁(х)), но и оценка риска больше (о₂(х) > о₁(х)). Предприниматель, склон­ный к риску, предпочтет второй вариант, а более осторожный - ог­раничится первым вариантом.

2 Взаимосвязь между уровнем риска инвестиций и требуемой нормой прибыли.

Формула модели оценки финансовых активов имеет вид:

Р = R_f + p(R_m - R_f), (2.40)

где Р - доходность обыкновенных акций компании (%); R_f - доходность ценных бумаг с нулевым риском (%); R_m -средняя доходность акций, входящих в рыночный порт­фель (индекс) (%);

в - показатель риска акций компании по отношению к ры­ночному; портфелю ценных бумаг (доли ед.).

3. Вероятность появления хотя бы одного из событий А₁, А₂,...,
А_п независимых в совокупности, вычисляется по формуле

P (A) = 1 - q_i х q₂ х... х q_n, (2.41)

где q_i, q₂,..., q_n - соответственно вероятности событий, противо­положных событиям А₁, А₂,., А_п.

4. Вероятность совместного появления нескольких событий А1,
А₂,..., А_п, независимых в совокупности, вычисляется по формуле

P (А₁ А₂... А_п) = P (А₁) х P (А₂) х.„ х P (А_п). (2.42)

5. Вероятность события А, которое может наступить лишь при
условии появления одного из несовместных событий B₁, B₂,., B_n,
образующих полную группу, вычисляется по формуле

P (A) = P (B_l) х P_Bi (А) + P (B₂) х Pb₂ (А) +... + P (B_n) х Pbn (А). (2.43)

2.3.2. Финансовый план рекомендуется раз­делить на два подраздела:

1.Финансовый план.

2.Стратегия финансирования.

В первый подраздел желательно включить следующие пункты: 1. Прогноз объемов реализации.

Исследование данного вопроса дает представление о той доле рынка, которую намечается завоевать в ближайшее время, исходя из оптимального объема производства продукции при существующей производственной мощности предприятия. Данный прогноз обыч­но составляется на три года.

2. План поступлений и выплат.

Данный план поступлений и выплат целесообразно составлять в форме таблицы на три года. Статьи и суммы вложения средств, поступления от реализации продукции отражаются следующим об­разом: первый год - помесячно; второй год - поквартально; третий год - в целом за двенадцать месяцев. Главной задачей плана является проверка будущей ликвидности фирмы и синхронности поступле­ний и расходов денежных средств.

Таблица 2.8. - План поступлений и выплат

Показатели	Год
1-й	2-й	3-й
Месяцы	Кварталы
		__
1. Поступление от продаж
2. Платежи, всего
В том числе:
Оборудование
Сырье и материалы
Затраты на сбыт
Управленческие затраты
Аренда помещений
Коммунальные услуги
Транспорт
Реклама
Страхование
Выплата долга и про­центов
3. Прирост денежной наличности
4. Остаток на конец периода
5. Остаток на начало периода

3. План доходов и расходов.

Данный план доходов и расходов целесообразно составлять в форме таблицы на три года. Доходы и расходы отражаются сле­дующим образом: первый год - помесячно; второй год - поквар­тально; третий год - в целом за двенадцать месяцев. Главная задача плана - показать, как будет формироваться и изменяться прибыль.

Таблица 2.9. - План доходов и расходов

	Годы
Показатели	1-й	2-й	3-й
Месяцы	Кварталы
	1 – 12
1. Доходы от продаж товаров (оказания услуг)
2. Налог на добавленную
Стоимость
3. Себестоимость реализованной
Продукции
4. Валовая прибыль
5. Эксплуатационные издержки, всего
В том числе управленческие рас-
Ходы, всего:
Зарплата
Канцелярские принадлежности плата за телефон почтовые расходы
6. Затраты на сбыт
7. Аренда помещений
8. Коммунальные услуги
9. Транспорт
10. Реклама
11. Страхование
12. Налоги
13. Проценты за капитал
14. Амортизация
15. Затраты на науку

16. Прочие расходы
17. Прибыль до уплаты налогов
18. Налог на прибыль
19. Чистая прибыль

4. Сводный баланс активов и пассивов предприятия.

Сводный баланс составляется на начало и конец первого года реализации проекта. Специалисты банков оценивают, какие суммы намечается положить в активы разных типов и за счет каких пасси­вов предприятие собирается финансировать создание или приобре­тение этих активов.

Таблица 2.10. - Балансовый план активов и пассивов предприятия

Показатели	Сумма
1. Активы
2. Ликвидные активы, всего
В том числе: денежная наличность счета к получению запасы готовой продукции запасы сырья и материалов
В том числе: оборудование амортизация
Итого активов
1. Пассивы и собственный капитал предприятия
2. Краткосрочные обязательства, всего
В том числе: счета к оплате текущие обязательства по долгосрочным займам
3. Долгосрочные обязательства, всего
4. Собственный капитал, всего
В том числе: взносы партнеров нераспределенная прибыль
Итого пассивов и собственного капитала

Во втором подразделе финансового плана, который называет­ся «Стратегия финансирования», рекомендуется ответить на сле­дующие вопросы:

• Сколько нужно средств для реализации проекта?

• Откуда намечается получение этих средств?

• Какую долю финансов планируется получить в форме креди­та, а какую - привлечь в виде паевого капитала?

• На какие цели будут израсходованы инвестиции?

• Когда будет получена первая прибыль?

• Какова прибыльность инвестиций?

Основные формулы к определению параметров финансового плана:

1. Формула вычисления наращенной суммы для простых ста-
вок ссудных процентов:

S = P (1+ п х i), (2.44)

где S - наращенная сумма (руб.);

Р - первоначальная сумма (руб.);

n - шаг расчета, численно равный периоду начисления про­центов (доли ед.);

i - простая годовая процентная ставка, выраженная в долях единиц.

2. Формула вычисления наращенной суммы для сложных ста-
вок ссудных процентов:

S = P (1 + i_c)ⁿ, (2.45)

где S - наращенная сумма (руб.);

Р - первоначальная сумма (руб.);

n - шаг расчета, численно равный периоду начисления про­центов (доли ед.);

i_c - сложная годовая процентная ставка, выраженная в долях единиц.

3. Формула нахождения эквивалентной простой процентной
ставки для сложной процентной ставки:

i3 = [(1 + i_c) ⁿ - 1]: n, (2.46)

где i, - эквивалентная простая процентная ставка для сложной процентной ставки.

4. Формула вычисления наращенной суммы для простой рен-
ты постнумерондо:

S = R [(1 + i_c) ⁿ - 1]: i_c, (2.47)

где S - наращенная сумма для простой ренты постнумерандо (руб.);

R - ежегодные платежи, на которые начисляются проценты в конце каждого года по сложной процентной ставке (руб.);

n - шаг расчета, численно равный сроку ренты (доли ед.).

(Для простой ренты число рентных платежей в году po равно количеству начисленных в году процентов m, т.е. p₀ = m.)

5. Формула вычисления наращенной суммы для простой рен-
ты пренумерандо:

S = R (1 + i_c) [(1 + i_c) ⁿ - 1]: i_c, (2.48)

где S - наращенная сумма для простой ренты пренумерандо (руб.);

R - ежегодные платежи, на которые начисляются проценты в начале каждого года по сложной процентной ставке (руб.);

n - шаг расчета, численно равный сроку ренты (доли ед.).

6. Формулы нахождения современной стоимости для простой
ренты:

A = R [1 - (1 + ic)^{- n}]: i_c, (2.49)

где А - современная стоимость для простой ренты постнумерандо

(руб.).

A = R (1 + ic) [1 - (1 + ic)^{- n}]: i_c, (2.50)

где А - современная стоимость для простой ренты пренумерандо

(руб.).

A = R: i_c, (2.51)

где А - современная стоимость для простой бессрочной ренты

(руб.).

7. Уровень (темп) инфляции равен

а = (S_a - S): S, (2.52)

где а - уровень инфляции (доли ед.)

S_a - сумма денег, покупательная способность которой с учетом инфляции равна покупательной способности суммы S при отсутст­вии инфляции (руб.)

Следовательно, Sa = S (1 + a)

I = 1 + a, (2.53)

где I - индекс инфляции, показывающий во сколько раз в среднем выросли цены за рассматриваемый период (доли ед.).

8. Привилегированные акции дают преимущество при распределении дивидендов и имущества акционерного общества. Они
обычно не дают право голоса, но приносят фиксированные дивиденды. При бесконечно долгой выплате дивидендов курс привилегированной акции (А - руб.) вычисляется по формуле

А = D: k, (2.54)

где D - дивиденды по привилегированной акции (руб.); k - доходность акции (доли ед.).

9. Обыкновенные акции - это акции, по которым размер дивидендов не фиксируется и не гарантируется, а определяется общим собранием акционеров по итогам хозяйственной деятельности
за истекший год. Они дают право на участие в управлении акционерным обществом по принципу «одна акция - один голос». Обыкновенные акции продаются на открытых торгах на фондовых биржах. Для акций нулевого роста (D - константа) теоретическая (внутренняя) цена акции равна

Po = D: k_s, (2.55)

где k_s - ожидаемая доходность в текущем году (доли ед.)

10. Для обыкновенных акций нормального (постоянного) рос­та с постоянным темпом g теоретическая (внутренняя) цена акции равна:

P_o = D_o [(1 + g)(l + k_s)^-t], (2.56)

где D₀ - последний из уже выплаченных дивидендов по акциям нормального роста (руб.);

g - ожидаемый темп роста дивидендов (доли ед.);

k_s - требуемый уровень доходности (доли ед.);

t - число, равное количеству лет.