Оценка стоимости и доходности ценных бумаг
Ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
Свойства ценных бумаг:
- правовая признанность
- обращаемость (объект свободной купли-продажи)
- стандартность
- ликвидность (способность превращаться в деньги)
- риск
Классификация ценных бумаг весьма обширна и зависит от положенного в ее основу признака:
1) в зависимости от сущности выражаемых экономических отношений:
- долговые (облигации, депозитные сертификаты, векселя)
- долевые (обыкновенные и привилегированные акции, паи инвестиционных фондов)
- гибридные (конвентируемые облигации и привилегированные акции с правом обмена на обыкновенные)
- производные (опционы, фьючерсы, варранты)
2) по выполняемой рыночной функции:
- инструменты денежного рынка (векселя, сберегательные и депозитные сертификаты банков, облигации)
- инструменты рынка капитала (акции, облигации, сертификаты, закладные и ипотечные бумаги)
3) по физической форме выпуска
- документарные (отпечатанные типографским способом)
- бездокументарные
4) по сроку обращения
- краткосрочные (до 1 года)
- среднесрочные (до 5 лет)
- долгосрочные (до 30 лет)
- бессрочные
5) по механизму формирования и выплаты дохода
- с фиксированным доходом (облигации, векселя)
С переменным доходом (акции, облигации с плавающим купоном)
6) по степени риска
- безрисковые
- среднерисковые
- высокорисковые
7) по характеру обращения
- рыночные
- нерыночные (не являются объектом свободной купли-продажи)
Также ценные бумаги подразделяются на:
- эмиссионные
- неэмисисонные
Эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, которая характеризуется признаками:
- закрепляет имущественные и неимущественные права владельцев, подлежащие удостоверению, уступке и безусловному осуществлению
- размещается выпусками
- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени.
Цели хозяйственных операций с ценными бумагами: формирование и увеличение капитала, привлечение заемных средств, получение доходов и прироста капитала, поддержка ликвидности, балансировка активов и пассивов, выполнение будущих обязательств, участие в управлении деятельностью эмитента.
Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право его держателя на получение от эмитента в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или имущественного эквивалента.
На облигации обычно указывают следующие основные реквизиты: наименование эмитента, тип облигации, номинальную стоимость, год выпуска, срок погашения, права при погашении, ставка процента, дата и место выплаты процентов
В зависимости от типа эмитента выделяют облигации: государственные и корпоративные
Государственные облигации представляют собой займы Правительства РФ и субъектов федерации, осуществляемые на внутреннем и внешнем рынке.
Используются облигации:
- для финансирования бюджетного дефицита
- для программ, осуществляемых федеральными и местными органами власти
- поддержки социально значимых объектов, организаций
Рынок государственных бумаг представлен:
- государственные бескупонные краткосрочные облигации (ГКО)
- государственные облигации федерального займа (ОФЗ)
- облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ)
Особенно интенсивно эти инструменты использовались в 1990-е годы.
Держатели корпоративных облигаций не пользуются правами собственников коммерческой организации и не могут принимать участия в ее управлении. Однако владение облигациями дает им следующие преимущества перед собственниками:
- облигации приносят гарантированный доход и являются менее рисковыми инвестициями, чем акции
- выплата процентов по облигациям носит обязательный характер и должна осуществляться независимо от результатов хозяйственной деятельности
- доходы от вложений в ГКО ОФЗ могут не облагаться налогом или подлежать льготному налогообложению
По форме выплаты дохода облигации можно раздалить:
- на купонные, с фиксированной или плавающей ставкой
- на бескупонные (дисконтные), или облигации с нулевым купоном
- с выплатой дохода в момент погашения
Купонные облигации наряду с возвращением основной суммы долга предусматривают периодические денежные выплаты.
Размер этих выплат определяется ставкой упона, выраженной в % к номиналу. Купонные выплаты осуществляются 1, 2 или 4 раза в год.
Процесс оценки стоимости бескупонной (или дисконтной) облигации заключается в определении современной стоимости элементарного потока платежей, по известным значением номинала, процентной ставки и срока погашения.
Цена долгосрочного инструмента с выплатой процентов в момент погашения равна современной стоимости генерируемого потока платежей, обеспечивающей получение требуемой нормы доходности.