Определение и характеристики денежного потока

Эффективность проекта оценивается в течении расчетного периода. Расчетный период – временной период от начала реализации проекта до его завершения. Начало может соответствовать, например, дате начала вложения средств (ресурсов) или проектно-изыскательных работ. Момент прекращения реализации проекта может определяться следующими факторами:

- прекращение производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии производства или условиям труда на этом этапе производства;

- прекращение потребности рынка в продукции;

- износа основной части производственных фондов и пр.

Проект, как и любая финансовая операция, порождает денежные потоки. В связи с этим информационной базой для анализа и оценки эффективности являются соответствующие потоки платежей (денежные потоки, поток наличности, cash flow).

Денежный поток (ДП) ИП – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода.

На каждом шаге расчета значение ДП характеризуется:

- притоком средств (поступления или результаты в стоимостном выражении);

- оттоком (платежи в стоимостном выражении);

- сальдо (активный баланс или эффект, равный разности между притоком и оттоком).

При реализации инвестиционного проекта выделяют три вида деятельности и соответствующие им денежные потоки:

1. Инвестиционная деятельность (включает вложение средств в проект).

Отток денежных средств связан с приобретением (созданием) активов (основных производственных фондов (ОПФ), нематериальных активов (НМА) и т.п.), приростом оборотного капитала, вложением средств на ПНР, ликвидационными затратами в конце проекта и т.п..

Приток денежных средств связан с продажей активов в течении и по окончании проекта, с поступлением за счет снижения потребности в оборотном капитале.

2. Операционная деятельность ( текущая деятельность предприятия, связанная с производством и реализацией продукции (работ, услуг), здесь проявляются эффекты от вложения средств).

Отток денежных средств: производственные затраты и издержки, затраты и издержки на реализацию; налоговые выплаты и проценты за использование кредитов, внереализационные и прочие расходы.

Приток: выручка от реализации продукции (работ, услуг), прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды, связанные с ИП.

3. Финансовая деятельность – операции, внешние по отношению к инвестиционному проекту, связанные с собственным капиталом и привлечением средств для реализации проекта (проектных решений).

Отток: затраты на возврат и обслуживание займов, затраты на выпуск ценных бумаг, дивиденды по акциям предприятия.

Приток: собственный (акционерный капитал) (например, увеличение уставного капитала), привлечение средств (субсидии, дотации, заемные средства, поступления от ценных бумаг).

ДП от финансовой деятельности учитывается, как правило, только на этапе оценки эффективности участия в проекте.

Наряду с ДП при оценке используют также накопленный ДП, характеристиками которого являются накопленные приток, отток и сальдо. Они определяются на каждом шаге расчета как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.

При оценке ИП используются как ДП ИП, так и ДП для отдельных участников.

Наряду с ДП при оценке используют также накопленный ДП, характеристиками которого являются накопленные приток, отток и сальдо. Они определяются на каждом шаге расчета как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.

Поток реальных денег – разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в момент времени t.

Сальдо реальных денег на шаге t - разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности.

Сальдо накопленных реальных денег на определенный момент времени – сумма СРД за все предшествующие периоды, включая текущий. Положительная величина СНРД – обязательное условие реализуемости проекта. Положительная величина СНРД означает наличие денежных средств на t-м шаге расчета, отрицательная величина – дефицит, который может быть ликвидирован с помощью:

- привлечения дополнительных финансовых ресурсов;

- снижения операционных затрат;

- проектирования других мероприятий;

- изменения организационного плана инвестиционной фазы проекта.

Денежные потоки выражаются в текущих, прогнозных или дефлированных ценах.

Текущими называются цены, заложенные в проекте без учета инфляции. Необязательно являются неизменными. Их изменение может быть предусмотрено проектом независимо от инфляции, например, в результате изменения качества выпускаемой продукции, влияния сезонных факторов, изменения маркетинговой стратегии и т.п.

Прогнозные цены – ожидаемые с учетом инфляции на будущих шагах расчета.

Дефлированные – прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.