Разностный подход

Приростной подход

Для оценки эффективности проектов, реализуемых на действующих предприятиях (в условиях действующего бизнеса) используется приростной или разностный подход к планированию и анализу денежных потоков.

Приростной подход реализуется также как и традиционный для вновь создаваемого предприятия (бизнеса), за исключением того, что денежные потоки формируются не по всему предприятию в целом, а только относительно реализуемого инвестиционного проекта, то есть в расчете на прирост дохода предприятия. Таким образом, отличия приростного подхода от традиционного состоят в следующем:

1) исходные данные для планирования денежных потоков ИП, такие как выпускаемая продукция (работы, услуги), объем выпуска, цены, как следствие выручка, численность персонала, уровень заработной платы, затраты на производство и реализацию, амортизация, потребность в основном и оборотном капитале, инвестиционные затраты и др. показатели, рассматриваются как необходимые для реализации данного ИП и/или обусловленные им, и поэтому в разрезе деятельности всего предприятия принимаются как изменение (прирост) соответствующих показателей по организации.

2) В качестве источников финансирования кроме привлекаемого в данных проект заемного капитала, допускается использование собственных средств предприятия, накопленных до реализации проекта (фонд накопления) и/или поступающих от деятельности предприятия, не связанной с проектом.

3) Получаемая прибыль, налоги и прочие выплаты, чистый операционный поток рассчитываются в соответствии с обусловленными проектом изменениями.

План денежного потока и расчет показателей эффективности аналогичен традиционному подходу.

Разностный подход к планированию и анализу денежных потоков ИП заключается в том, что денежные потоки ИП выстраиваются исходя из обусловленных реализацией ИП изменений, затрагивая при этом только показатели, подвергающиеся изменению в результате ИП.

То есть, нет необходимости рассчитывать операционный денежный поток целиком согласно детальной последовательности его формирования (от поступления выручки, учета полной сметы затрат на производство и реализацию, расчета показателей прибыли, всех налогов, чистого операционного дохода), а, учитывая логику и последовательность формирования ЧДП, учитываются только изменяющиеся статьи и последствия этих изменений. При этом инвестиционные затраты на реализацию ИП должны быть возмещены только за счет возникшего в результате этого изменения (прироста) в доходе.

Например, реализуется проект модернизации действующего оборудования. Не предполагается в данном проекте увеличение объемов выпуска, изменение цены выпускаемой продукции. Инвестиционными затратами в данном случае будут затраты на модернизацию оборудования.

Результатом такого проекта могут являться

а) улучшение качества продукции, а следовательно снижение процента брака,

б) снижение времени на обработку продукта, а следовательно, снижение трудоемкости изготовления продукции, потребности в энергоресурсах;

в) снижение расхода используемых материалов, а следовательно сокращение материальных затрат;

г) улучшение качества работы оборудования, а следовательно снижение затрат на ремонт и эксплуатацию оборудования (РСЭО) и прочие.

Все перечисленные последствия приведут в результате к снижению себестоимости выпускаемой продукции (услуг, выполняемых работ), а следовательно, к увеличению прибыли.

В случае если рынок выпускаемого товара открыт и ненасыщен и увеличению объемов выпуска препятствовали только ограниченные производственные возможности предприятия, можно допустить в результате реализации такого проекта и возможное увеличение объемов выпуска (за счет сокращения времени обработки), что также приведет к дополнительной прибыли.

Таким образом, эффект от реализации такого проекта определяется разницей между тем, что было, и тем, что станет, то есть между изменяющимися показателями базового (до реализации проекта) и проектного вариантов.

При этом инвестиционные затраты, необходимые для реализации проекта, должны окупаться только за счет получаемых изменений в чистом доходе от ИП, то есть за счет результата.

Следует учитывать, что изменение тех или иных показателей приводит к изменению других, например, приобретение дополнительных основных средств для ИП приводит к увеличению налога на имущество и амортизации, а также к увеличению расходов на содержание и эксплуатацию этого имущества. А увеличение прибыли (за счет снижения себестоимости или увеличения объемов выпуска) приведет к увеличению налога на прибыль.

Расчет денежных потоков и показателей эффективности в рамках разностного подхода осуществляется по следующем порядке.

Определяются показатели, по которым ожидаются изменения в результате реализации проекта. Как правило, эти изменения отражаются на снижении себестоимости продукции. Рассчитываются ожидаемые изменения в стоимостном выражении по каждому показателю, на который окажет воздействие реализуемый ИП.

Итоговое снижение себестоимости может рассматриваться как прирост финансового результата (прибыли) и, как следствие, чистого операционного денежного потока.

Чистый операционный денежный поток на каждом шаге расчета определяется следующим образом:

, (1.1)

где - изменение себестоимости (затрат) на производство и реализацию продукции (оказываемых услуг, выполняемых работ) за i-интервал планирования;

- налог на имущество по вновь приобретаемым в связи с реализацией ИП активам (основным средствам) или на сумму увеличения их стоимости в результате модернизации;

- налог на прибыль с прироста дохода от реализации проекта в результате снижения затрат (24% от налогооблагаемой прибыли, налоговые льготы не учитываются);

- амортизационные отчисления по вновь приобретаемым основным средствам или на увеличение их стоимости в результате модернизации (норма амортизации устанавливается исходя из срока полезного использования норм амортизации в соответствии с классификационным кодом ОКОФ).

, (1.2)

где - затраты (по статьям, подвергшимся изменению) соответственно базового и проектного вариантов.

, (1.3)

где - балансовая стоимость приобретенных для ИП основных средств (или в части модернизации) на начало и конец i-го периода соответственно;

Ст _НИ – коэффициент, учитывающий ставку налога на имущество (в 2010 г. - 2,2% от среднегодовой балансовой стоимости или 0,022).

, (1.4)

где Ст_НП - коэффициент, учитывающий ставку налога на прибыль (в 2010 г. - 20% от налогооблагаемой прибыли, в данном случае от прироста налогооблагаемой прибыли, или 0,20).

Далее расчет показателей эффективности ведется в соответствии с общепринятыми формулами.

Общая схема плана денежных потоков будет изменена. Соответственно в инвестиционной деятельности также будут учитываться инвестиционные затраты, связанные непосредственно с реализацией указанного проекта. В составе денежного потока от операционной деятельности будут учитываться только те статьи, которые подверглись изменению. Например, проект связан со снижением расхода сырья и материалов, следовательно, меняются статьи: затраты на сырье и материалы, а также амортизационные отчисления на сумму отчислений от нового приобретенного для проекта имущества, налог на имущество, налогооблагаемая прибыль, налог на прибыль, чистая прибыль. То есть изменения по этим статьям и будут учитываться в плане ДП.

5. учет фактора времени при формировании ДП