Эффективность участия предприятий и акционеров

ТЕМА 8. Оценка эффективности участия в проекте

Сюда входят три раздела: оценка эффективности участия предприятий и акционеров, структур более высокого уровня и оценка бюджетной эффективности. В каждом из них используются схема финансирования ИП, учетная политика предприятия и другие элементы организационно-экономического механизма реализации проекта. Если организационно-экономический механизм не сформирован, рекомендуется его формировать или корректировать в процессе расчетов.

Расчет рекомендуется вести в прогнозных ценах с обязательным дефлированием.

Эффективность участия в проекте некоторого участника определяется соотношением его собственного капитала, вложенного в проект, и капитала, полученного им за счет реализации проекта и остающегося в его распоряжении после компенсации собственных издержек и расплаты с другими участниками проекта (кредиторами, государством и пр. В процессе расчетов формируются денежные потоки, имеющие отношение именно к данному участнику проекта: все потоки, поступающие к нему являются притоками, а от него в проект или другому участнику – оттоками.

При расчетах показателей эффективности участия предприятия в проекте принимается, что возможности использования денежных средств не зависят от того, что эти средства собой представляют (собственные, заемные, прибыль и т.д.) В этих расчетах учитываются денежные потоки от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой) и используется схема финансирования проекта. Заемные средства считаются денежными притоками, обслуживание займа (платежи по займам) – оттоками. Выплата дивидендов акционерам не учитываются в качестве оттока реальных денег.

Перед проведением расчета показателей эффективности участия в проекте проверяется финансовая реализуемость проекта. Проверка производится по величине совокупного собственного капитала всех участников (за исключением кредиторов), при этом учитываются вложения собственных денежных средств и выплаты по дивидендам.

Методика расчета эффективности участия предприятия в проекте аналогична принятой при определении коммерческой эффективности. Дополнительно рассчитываются финансовые показатели. В качестве оттока рассматривается собственный (акционерный) капитал, а в качестве, а в качестве притока – поступления, остающиеся в распоряжении проектоустроителя после обязательных выплат (в том числе по привлеченным средствам). По сравнению с оценкой коммерческой эффективности в расчет вносят следующие изменения:

- в денежный поток от инвестиционной деятельности к оттокам добавляются дополнительные фонды, в расчете потребности в оборотном капитале можно добавлять пассивы за счет обслуживания займов;

- в денежный поток от операционной деятельности в притоке добавляются доходы от использования дополнительных фондов и учитываются льготы по налогу на прибыль при возврате и обслуживании инвестиционных займов;

- в денежный поток от финансовой деятельности в притоках добавляются привлеченные средства, в оттоках – затраты по возврату и обслуживанию этих средств, а также при необходимости выплаченные дивиденды.

Шаг расчета рекомендуется выбирать таки, чтобы взятие и возврат кредитов, а также процентные платежи приходились на начало (или конец) шага.

Перед вычислением показателей эффективности денежные потоки преобразуются при необходимости так, чтобы на каждом шаге расчета суммарное сальдо денежного потока стало неотрицательным. Для этого используются дополнительные фонды.

При оценке финансовой реализуемости проекта денежные птотоки принимаются со следующими изменениями:

- по финансовой деятельности дополнительно учитывается приток собственных денежных средств предприятия;

- дополнительно учитывается отток денежных средств, связанный с выплатой дивидендов акционерам.

Для проверки финансовой реализуемости проекта с точки зрения совокупности участников составляется таблица финансового планирования.

Выходные формы:

- отчет о прибылях и убытках (о финансовых результатах);

- план денежных потоков и показателей эффективности;

- таблица финансового планирования для оценки финансовой реализуемости ИП;

- таблица прогнозных финансовых показателей;

- прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчета (балансовый отчет) (необязательное дополнение).