2014-02-02
1394
Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности
Денежные поступления от операционной деятельности рассчитываются по объему продаж и текущим затратам.
Как было показано выше: основной результат – прибыль на вложенные средства. При этом в денежных потоках должны все виды доходов и расходов, связанных с производством продукции, и налоги, уплачиваемые с указанных доходов. В частности, здесь учитываются притоки средств за счет предоставления собственного имущества в аренду, вложения собственных средств на депозит, доходов по ценным бумагам других хозяйствующих субъектов. Помимо выручки от реализации в притоках и оттоках реальных денег необходимо учитывать доходы и расходы от внереализационных операций, непосредственно не связных с производством продукции: доходы от сдачи имущества в аренду или лизинга при условии, что они не являются основным видом деятельности; поступления средств при закрытии депозитных счетов, открытие которых предусмотрено проектом и по приобретенным ценным бумагам других ХС; возврат займов, предоставленных другим участникам.
Дополнительно в денежных потоках от операционной деятельности учитываются внешние эффекты, например, увеличение или уменьшение доходов сторонних организаций и населения, обусловленное последствиями реализации проекта.
При наличии соответствующей информации в состав затрат включаются ожидаемые потери от нештатных ситуаций (например, аварий и пр.).
В денежных потоках от инвестиционной деятельности учитываются:
- вложения в основные средства на всех шагах расчета;
- вложения в прирост оборотного капитала, при этом для проектов, у которых влияние оборотного капитала мало, его можно оценить укрупнено, процентом от производственных затрат;
- доходы от реализации имущества и нематериальных активов при прекращении ИП;
- затраты, связанные с прекращением проекта, например, на восстановление окружающей среды и т.п.
Показатели эффективности используются те же.
Расчетные таблицы при оценке общественной эффективности инвестиционного проекта
| № | Показатели | … | ||
| ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ | ||||
| Вложения в основные средства и прочие внеоборотные активы | ||||
| Изменение оборотного капитала (+ - увеличение, - - уменьшение) | ||||
| Выручка от реализации выбывающего имущества, включая НДС | ||||
| Денежный поток от инвестиционной деятельности (-стр.1-стр.2+стр.3) (ДПи) | ||||
| Коэффициент распределения денежного потока от инвестиционной деятельности * | ||||
| Денежный поток от инвестиционной деятельности с учетом распределения (стр.4*стр.5)(ДПир) | ||||
| ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ | ||||
| ПРИТОКИ | ||||
| Выручка от продаж конечной продукции | ||||
| Выручка от продаж патентов, лицензий и других НМА, созданных в ходе реализации проекта | ||||
| Доход от средств, включенных в дополнительные фонды (возврат основного капитала, проценты и пр.) | ||||
| Возмещение НДС на приобретение оборудования | ||||
| Итого приток (сумма стр.7-10) | ||||
| ОТТОКИ | ||||
| Материальные затраты на реализацию проекта (оплата материалов, работ и услуг сторонних организаций) | ||||
| Затраты труда с отчислениями (экономическая оценка) | ||||
| Итого отток (сумма стр.12-13) | ||||
| Косвенные финансовые результаты, выражаемые в денежной форме (изменение доходов сторонних организаций и населения, обусловленное реализацией проекта, изменение затрат бюджетных средств на создание эквивалентного количества рабочих мест и т.п. Увеличение доходов или уменьшение затрат со значком «+», уменьшение доходов или увеличение затрат со знаком «-») | ||||
| Денежный поток от операционной деятельности (стр.11-стр.14+стр.15)(ДПо) | ||||
| Коэффициент распределения для денежного потока от операционной деятельности | ||||
| Поток от операционной деятельности с учетом распределения (стр.16*стр.17)(ДПор) | ||||
| ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПРОЕКТА (ДП) | ||||
| ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПРОЕКТА С УЧЕТОМ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ(ДПр) | ||||
| ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ | ||||
| Накопленный денежный поток проекта с учетом распределения в дефлированных ценах (при расчете в текущих ценах совпадает с денежным потоком с учетом распределений в текущих ценах) | ||||
| То же накопленным итогом, ЧД | ||||
| Срок окупаемости без учета дисконтирования | ||||
| Коэффициент дисконтирования | ||||
| Дисконтированное сальдо суммарного потока (стр.21*стр.24) | ||||
| Интегральный эффект по шагам расчета, ЧДДi (NPVi) | ||||
| Срок окупаемости с учетом дисконтирования | ||||
| Дисконтированные инвестиции (стр.6*стр.24) | ||||
| Внутренняя норма эффективности (ВНД, IRR) | ||||
| Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД, рентабельность инвестиций, PI) | ||||
| Индекс доходности дисконтированных затрат |
* Коэффициент распределения вводится, когда распределение денежных потоков внутри шага существенно влияет на эффективность проекта. Если различные составляющие денежного потока по-разному распределены внутри шага целесообразно использования для них индивидуальных коэффициентов распределения.
При учете фактора времени и дисконтировании в случаях, когда рассчитанный на интервал планирования (шаг) Е
превышает 0,1-0,15 (Δ – продолжительность шага расчета в годах или долях года), члены потока умножаются не только на коэффициент дисконтирования, но и на коэффициент распределения, учитывающий распределение поступлений, затрат и эффектов внутри шага. Соответствующие расчеты могут быть выполнены двумя способами.
1. Если коэффициент дисконтирования относится к началу шага. Коэффициент распределения при этом учитывает, что часть денежного потока осуществляется не в начале шаге, а позднее, поэтому его величина не превосходит единицы.
2. При втором способе коэффициент относится к концу шага. Коэффициент распределения учитывает при этом, что часть денежного потока осуществляется не в конце шага, а ранее, поэтому его величина не меньше 1.
| Характер распределения потока внутри шага | примеры | Формула для распределения для первого способа | Формула для распределения для второго способа |
| поток сосредоточен в начале шага | например, капвложения в начале шага, получение займа в начале шага | γi = 1 | 
|
| поток сосредоточен в конце шага | например, выплата части основного долга по займу | γi = 
| γi = 1 |
| поток распределен равномерно | например, поступление выручки | γi = 
| 
|
| из общего объема затрат (поступлений) доля d1 осуществляется в момент s1 (от начала шага), доля d2 – в момент s2 и т.д. | например, ежемесячная выплата процентов при шаге, равном одному году и т.п. | 
| 
|
где 
- продолжительность шага расчета в годах (долях года).
Оба способа дают одинаковые результаты, однако если в расчетном периоде выделен шаг большой длительности (например, в конце проекта), то рекомендуется использовать первый способ.
Учет внутри шагового распределения доходов и расходов может привести к заметным поправкам, особенно в тех случаях, когда составляющие денежных потоков по-разному распределены внутри шага расчета. В этом случае рекомендуется для каждого из этих составляющих определять коэффициент распределения отдельно, либо детализировать разбивку расчетного периода на шаги.
Для расчета коэффициента дисконтирования используется общественная норма дисконта.
Показатели общественной эффективности могут существенно отличаться от показателей его коммерческой эффективности и, взятые без учета внешних (экологических, социальных и прочих) эффектов, как правило превышают последние. Однако с учетом последствий экологического и социального характера соотношения между величинами общественной и коммерческой эффективности могут изменяться.
