Понятие оценки эффективности инвестиций

Список рекомендуемой литературы

1. Басовский Л.Е. Экономическая оценка инвестиций: учеб.пособие для вузов / Л.Е. Басовский, Е.А. Басовская. – М.: Инфра-М, 2008. – 241 с.

2. Инвестиционный менеджмент: учеб.пособие для вузов / под ред. В. В. Мищенко. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Кнорус, 2010. – 392 с.

3. Староверова Г. С. Экономическая оценка инвестиций: учеб.пособие для вузов / Г. С. Староверова, А. Ю. Медведев, И. С. Сорокина. – 3-е изд. стер. – М.: КНОРУС, 2010. – 309 с.

Под эффективностью инвестиций понимается сопоставление результатов от реализации инвести­ций (эффекта) с величиной их затрат. Эффект — по­казатель, характеризующий результат деятельнос­ти субъекта управления. Это абсолютный, объемный показатель.

Проблема оценки эффективности инвестиций по­стоянно находится в центре внимания ученых-эконо­мистов. Это обусловлено тем, что инвестор, а также хозяйствующие субъекты, которые пользуются инвес­тициями, должны знать о результатах их реализации, сроках окупаемости, возврата полученных инвестици­онных ресурсов.

В условиях рыночных отношений проблема экономи­ческого обоснования инвестиционных решений при­обретает особую актуальность. Проблемы экономичес­кого обоснования возникают как на уровне хозяйству­ющих субъектов, так и в высших эшелонах управления национальной экономикой, в частности, при финанси­ровании научных, социальных и других государствен­ных программ. Одной из отличительных особенностей субъектов управления является различие в целях, ко­торые они должны достигнуть в своей деятельности. Например, государственные органы управления при­званы осуществлять регулирование социально-эконо­мических и политических процессов, исходя из глобаль­ных целей развития общества в целом. В то же время хозяйствующие субъекты осуществляют свою деятельность в целях достижения максимального дохода, улуч­шения социальных условий труда и др.

Создание и реализация любого инвестиционного проекта должно базироваться на решении двух задач. Первая задача состоит в оценке выгодности реализуе­мого проекта. Вторая задача заключается в сравнении нескольких вариантов проектов и выбора из них наи­лучшего. В условиях интеграции национальной эконо­мики России в мировую экономическую систему спосо­бы решения задач оценки эффективности инвестиций и выбора наилучшего варианта из разрабатываемых инвестиционных проектов не должны вступать в про­тиворечие с методами экономических измерений и обоснований, принятыми в мировой практике. Для решения этих вопросов в России были разработаны и опубликованы в 1994 и 2000 гг. Методические реко­мендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования [26, 27].

В соответствии с этими Методическими рекомен­дациями инвестиционный проект принимается к реа­лизации в случаях, когда:

· инвестиции будут возмещены за счет доходов от реализации товаров или услуг;

· обеспечена заранее запланированная организаци­ей прибыль;

· окупаемость инвестиций осуществляется в преде­лах срока, приемлемого для организации и инвес­тора.

Оценка эффективности инвестиций связана с ре­шением ряда сложных задач. Сложность решения та­ких задач определяется влиянием ряда факторов:

1.Инвестиционные затраты осуществляются во времени один раз, либо повторяются неоднократно в течение длительного времени. Все зависит от условий договоренности между инвестором и хозяйству­ющим субъектом, а также специфики инвестицион­ного проекта.

2.Получение результатов от реализации инвести­ционного проекта носит длительный характер, т. е. более года.

Процесс реализации инвестиционного проекта в течение длительного времени приводит к высокой степени неопределенности и влиянию инфляционных процессов. Такое положение при расчете эффектив­ности требует учета рисков и инфляции.

Наличие этих факторов порождает необходимость в разработке специальных методов оценки эффектив­ности инвестиций и инвестиционных проектов. Учет возможных рисков и инфляции при расчетах эффек­тивности позволяет принимать достаточно обоснован­ные решения с минимально возможным уровнем по­грешности. Хотя абсолютно достоверного решения при оценке эффективности инвестиционных проектов до­стичь невозможно.

Процесс распределения инвестиций во времени и получения результатов по фазам инвестиционного про­екта приведен на рис. 9.1. Из приведенного рисунка видно, что затраты и доходы во времени распределяют­ся неравномерно. Все зависит от специфики реализуе­мого инвестиционного проекта. В конечном итоге дохо­ды от реализации продукции и услуг достигают опреде­ленной максимальной величины и затем происходит процесс их падения. Т. е. по мере насыщения рынка продукцией определенного целевого назначения или услугами начинается падение спроса и уменьшение доходов. При этом возможны два случая.

Первый случай должен предусмотреть применение методов поддерживающего маркетинга, и тогда время падения доходов может быть отодвинуто дальше. Во втором случае организации следует осуществлять пе­реориентацию на выпуск новой конкурентоспособной продукции. В этом случае организации придется вло­жить дополнительные инвестиции и осуществить но­вые расчеты их эффективности.

Решение проблемы повышения эффективности проектов требует выявления и учета основных факто­ров, оказывающих непосредственное или косвенное влияние на основные финансово-хозяйственные пока­затели организации, а также источников формирова­ния социально-экономических результатов реализации проектов. При этом каждый проект характеризуется специфичным количеством факторов, структура кото­рых во многом определяется хозяйствующим субъек­том. На основании проведенного анализа можно сде­лать вывод, что в общем случае классификация основных факторов, определяющих эффективность проек­тов, может выглядеть следующим образом (табл. 4). Самое непосредственное влияние на эффективность проекта оказывают факторы, относящиеся к внутрен­ним характеристикам проекта, которые были получе­ны и обоснованы в результате исследования и анализа основных и оборотных средств и земли. От качества и точности маркетинговых исследований, проводимых в этих направлениях, зависят конечные результаты от ре­ализации проектов.

Эффективность реализуемых проектов в значи­тельной степени зависит от организационных, экономических, экологических и социальных факторов. Организационные факторы связаны с качеством под­готовки и реализации проекта, надежностью постав­щиков ресурсов, отношений с государственными орга­нами, возможностью включения в государственную программу. Объемы реализуемой продукции, ее цена, затраты на проект, источники финансирования зави­сят от экономических факторов. Характер и качество окружающей среды взаимосвязаны с экономическими проблемами. Влияние социальных факторов отражает уровень социального развития страны, отдельных ре­гионов, организаций.

Проектировщики могут изменять исходные дан­ные, но только в определенных пределах, устанавли­ваемых внешней средой. Т. е. решающее воздействие на эти параметры оказывает состояние соответствую­щих рынков, а не инвестор, который только должен корректно учитывать это воздействие.

На результаты проекта также оказывают суще­ственное влияние внешние факторы, в том числе: на­логовые ставки, выбранный источник финансирования, индексы изменения цен, ставки таможенных пошлин, уровень инфляции, поставщики, потребители, государственные органы. Как и в случае с внутренними фак­торами у проектировщиков нет возможности управлять всеми видами внешних факторов, такими, например, как уровень налоговых ставок и инфляция. Поэтому инвестору остается лишь только приспосабливаться к ним и учитывать их возможное влияние в процессе производимых расчетов по определению эффективно­сти проектов.

На практике могут встретиться три случая возмож­ных ситуаций спланированных и фактических резуль­татов. В первом случае может возникнуть ситуация, когда фактические данные будут отличаться от сплани­рованных в худшую сторону, тогда будет наблюдаться нехватка денежных ресурсов и, как следствие, финан­совая нестабильность проекта. Во втором случае может иметь место обратная ситуация — возможен избыток финансовых ресурсов, что также не всегда хорошо. Наиболее предпочтительной является третья ситуация, когда принятые исходные данные соответствуют с оп­ределенной степенью точности фактическим.