2014-02-02
573
Объект управления – внутренняя ст-ть. Цель – максимизация внутр ст-ти. Происходит в процессе управления рыночной и инвест ст-ти.
Критерии оценки эффективности не бухгалтерские, а экономические.
Сферы деят-ти, служащие основной создание ст-ти:
1. Ст-ть для акционеров:
· Идейные установки и целевые нормативы
· Управление корпоративным портфелем – максим активы максим ст-ть компании
· Организацонная структура – управление конкретным портфелем. Зависит от сформированной стр-ры им-ва компании
· Определение факторов ст-ти. (слайд). Элемент сбалансированной системы показателей.
· Управление бизнесом
· Управление персоналом
2. Стоимостное мышление
3. Измерение ст-ти
4. Стоимостная идеология
Задачи:
· Внедрение стоимостного показателя и выработка целевых нормативов, достижение которых обеспечит создание ст-ти.
· Согласование управленческих процессов с созданием ст-ти.
· Создание систем материального поощрения, ее привязка к ст-му показателю.
· Внедрение принципов ст-го мышления в корпоративную культуру.
|
|
|
7.Основные стоимостные показатели компании
Общая дох-ть для акционеров:
TRS = P+d
P – средний ежегодный темп прироста рыночной ст-ти акции
d – средний ежегодный темп прироста дивидендов
Рыночная оценка эффективности менеджмента,основанна на темпах прироста двух составлюящих доходности акционера (дивиденда и рыночной цены акции). Недостатки – показхатель может быть рамчитан по завершению отчтеного периода, полностью от рыночных оценок, характеризует эффективность бизнеса в целом, а не подразделений.
Рыночная добавленная ст-ть:
MVA= MV – IC
MVA= PCД + PK – CK
PCД – рыночная ст-ть долга
РК - рыночная капитализация
СК – валюта баланса
РСД= РСОб +БСДК + БСКК
РСоб – рын ст-ть облигаций
СДК – балансовая ст-ть долгосроч кредита
БСКК - балансовая ст-ть краткосрочного кредита
РК = К акц * Р рын
Недостатки:
· Не учитывает альтернативную ст-ть инвестируемого капитала
· Не учитывает промежуточные дивиденды
· Рассчитывается для бизнеса в целом
Экономическая добавленная стоимость – часть бухгалтерской прибыли после вычета платы за капитал по текущей ставки:
EVA = EP(экономическая прибыль), RI (остаточный доход)
EVA = IC * (ROIC – WACC)
EVA = NOPPLAT – IC *WACC
EVA = NOPLAT – PFC
IC - Инвестированный капитал
NOPLAT - Чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов
ROIC - Рентабельность инвестированного капитала
WACC - Средневзвешенная стоимость капитала
PFC - Плата за капитал
IC = ООА + ЧОС
ООА – операционные оборотные активы
ЧОС – чистые основные средства
Преимущества:
· Учитывает альтернативные издержки привлеченного капитала
|
|
|
· Возможность расчета для отдельных подразделений
Уменьшение EVA не обязательно свидетельствует об уменьшении стоимости.
ЧОС – необоротные активы без амортизации
IC = ССК + ОСПД
ССК – скорректированный собственный капитал = Капитал и резервы + резервы предстоящих расходов + отложенные налоговые обязательства (из раздела 5)
ОСПД - общая сумма процентного долга = сумма всех обязательств, мобилизованных под явные процентные выплаты
ROIC = NOPLAT/IC
PFC = IC*WACC
Поправки к расчету EVA:
1. Не амортизация, а капитализация нематериальных активов. По стандартам МСФО ГААП НИОКР можно капитализировать на ту сумму, которая заработана с помощью этих НИОКР.
2. Отложенные налоги добавляются к инвестированному капиталу.
3. Увеличение суммы инвестированного капитала на величину начисленных резервов.
Плюсы EVA:
· Измеряет действительную прибыльность компании для собственника
· Выявляет факторы, управляя которыми, можно увеличить стоимость
Недостатки EVA:
· Зависит от оценки инвестированного капитала
· Прогнозный показатель, характеризует будущую EVA
· Не всегда уменьшение показателя свидетельствует о неэффективном управлении (чем больше инвестированный капитал, тем больше процентная нагрузка на NOPLAT)
