Оптимальна структура капіталу корпорації

7. Оптимальна структура капіталу корпорації

Найважливішим питанням в управл-ні фінансами корпорації є визначення оптимальної стр-ри К-лу. Стр-ра капіталу, тобто співвідношення між основн. джерелами формування фондів, відображається у правій частині балансу підпр-ва, що називається “Пасиви та сплачений капітал”. Сюди входять кор. та довг. борги корпорації, сплачений капітал (продаж привіл. і звич. акцій) та нерозп. прибуток.

Кожна корпорація прагне досягти оптимальності у співвідношенні між джерелами фінансування, тому що структура капіталу впливає на його вартість.

Проблема пошуку оптим.стр-ри К виникає з таких причин:

- вартість різних елементів К-лу відрізняється;

- комбінування різних елементів К-лу дозволяє підвищити ринкову оцінку всієї фірми.

Визначення оптим.стр-ри К-лу пов’язане з питанням: в яких формах слід залучати зовн. джерела? При розробці політики в галузі стр-ри К-лу менеджери ставлять перед собою певну мету. Вона полягає у збільшенні частини боргу, якщо необхідні кошти вигідніше придбати в кредит. В іншому випадку корпорація надасть перевагу фінанс-ню шляхом випуску нових акцій.

Взагалі, пошук оптим. структури К-лу – одне з найдискусійніших питань.

8. Ціна капіталу

У ринковій економіці капітал має грош. оцінку і приносить доход його власнику. Тому корпорації необхідна інформація про ціну грош.капіталу, що виражається відсотковою ставкою, і вплив цієї ціни на рух грош.коштів.

Ціна капіталу – це плата за капітал. З т.зору інвестора це доходи, з т.зору корпорації це витрати.

При обрахунку показника вартості капіталу слід враховувати вплив таких факторів:

1. податки, якими обкладаються доходи власників К-лу;

2. витрати на розміщення (“спред”, ін. прямі витрати, непрямі витрати).

Можна розрахувати середньозважену ціну К-лу за всіма елементами К-лу фірми:

Wi—частка і-го джерела

Fі—емісійні витрати, пов’язані з залученням і-го джерела.

Вартість К залежить не стільки від характеристики джерел фінансування, скільки від особливостей та ризиковості функціонування активів та отримання віддачі від них.

Економісти корпорації розрізняють вартість К-лу, яку він має на теперішній час, тобто теперішню вартість, а також майбутню вартість К-лу. Основний принцип теорії фінансів корпорації полягає в тому, що сьогоднішній долар коштує більше, ніж завтрашній, оскільки його сьогодні можна вкласти в активи, які приносять дохід.