Доходы и убытки эмитента опциона

Доходы и убытки держателя опциона

Опционы заемщиков и кредиторов

Опционы заемщиков и кредиторов представляют собой внебиржевые (банковские) опционы "колл" и опционы "пут" на краткосрочные займы или депозиты соответственно. Приобретая банковский процентный опцион, держатель покупает опцион на условный, а не на действительный заем или депозит.

Держатель опциона желает только условиться о чем-то, поэтому это опцион собственно на процентную ставку, а не на реальный заем или депозит под эту процентную ставку.

Опционы заемщиков

Опцион заемщика представляет собой опцион "колл", который дает его держателю право (но не обязательство) взять взаймы определенную условную сумму на определенный срок под указанный процент. Покупая опцион заемщика, его держатель имеет возможность зафиксировать максимальную стоимость будущего займа, который может быть выполнен в течение срока действия опциона или в день истечения его срока.

Когда выполняется опцион заемщика, держатель не получает заем по цене выполнения от эмитента опциона. Происходит наличный расчет в размере разницы между ценой выполнения и текущей рыночной процентной ставкой.

Характерная черта опциона — его гибкость. Как показывает данный пример, держатель выполняет свой опцион только в том случае, если это для него выгодно. В случае отказа от опциона держатель может взять заем по более благоприятной для него рыночной ставке.

Процентные опционы рассчитаны на условную основную сумму займа, поэтому опционы заемщика используют и в случае займов с плавающей процентной ставкой, когда заемщик желает зафикси­ровать самую невыгодную процентную ставку для очередной наступающей даты пересмотра ставки.

Опцион заемщика может быть использован, чтобы зафиксировать максимальную процентную ставку по существующим займам с плавающей ставкой. Дата истечения срока опциона должна совпадать с датой пересмотра ставки.

Оценивая действительную стоимость займа, держатель опциона должен учитывать размер премии за опцион.

Действительная стоимость займа для держателя опциона включает премию. Она может быть выражена как эквивалентная годовая процентная ставка на условную основную сумму займа, определенную в опционном контракте.

Положение эмитента опциона является зеркальным отражением состояния держателя опциона. Максимальный доход эмитента опциона — премия за опцион. Если он не выполняется, продавец получает доход за опцион. Когда опцион выполняется, держатель опциона несет убытки, поскольку заем взят по менее благоприятной ставке, чем текущая рыночная. Если убытки превышают полученную за опцион премию, то ущерб от эмиссии опциона будет наибольшим. Если же разница между текущей рыночной ставкой в день истечения срока опциона и ценой его выполнения меньше, чем премия, эмитент опциона получит "чистый" доход.

Доходы и убытки держателя и эмитента опциона могут быть представлены следующим образом.