Краткосрочный заем

Хеджирование

Использование фьючерсных контрактов

Накопленный процент

Накопленный процент — это проценты, накопившиеся по облигациям, поставляемым покупателю продавцом фьючерсных контрактов за период до даты поставки. Коэффициент конвертации не учитывает накопленного процента. Его считают отдельно и прибавляют к цене, которую должен заплатить покупатель за доставку облигаций. Например, если продавец поставляет на $1 млн. 7 1/2% облигаций, процент по которым выплачивается каждые полгода, и к дате поставки фьючерсного контракта по облигациям накоплен процент за 3 месяца, то сумма процента, выплачиваемая покупателем, составит $18750 ($1 млн. х 3/12 х 7 1/2%).

Покупатель и продавец могут получить доход или понести убыток в зависимости от того, выше или ниже ЕDSР была стоимость сделки. Этот доход или убыток выплачивают (взимают) через счет покупателя или продавца.

Фьючерсные контракты применяют в следующих целях:

— хеджирования (защиты от неблагоприятных изменений уровня процентных ставок);

— спекуляции (получения дохода от ожидаемых благоприятных колебаний процентных ставок);

— арбитража (использования разницы цен рынка фьючерсных контрактов и наличного рынка для получения определенного дохода).

Фьючерсные контракты могут быть использованы для хеджирования от неблагоприятных колебаний процентных ставок, хотя есть существенное различие между хеджированием, которое обеспечивает краткосрочные процентные фьючерсные контракты, и хеджированием, которое обеспечивает фьючерсные контракты по облигациям.

Краткосрочные фьючерсные контракты предназначены для фиксирования процентной ставки по краткосрочному займу или ссуде на период до 2 лет.

Фьючерсные контракты могут оградить держателя облигаций (вкладывающего в долгосрочные ценные бумаги с фиксированной ставкой) от повышения процентных ставок, что повлечет снижение цен облигаций. Такие контракты могут защитить вкладчиков, намеревающихся купить облигации, от падения процентных ставок и повышения цен на облигации в период до предстоящей покупки. Таким образам, фьючерсные контракты по облигациям обеспечивают хеджирование от любых неблагоприятных изменений долгосрочных процентных ставок в период до поставки, обычно не более 2 лет.

Процентные фьючерсные контракты позволяют пользователю оградить себя от процентного риска, связанного с изменением ставки LIВОR, которая берется за основу при большинстве займов. Поскольку процентная ставка по займу и ставка, учитываемая ценой фьючерсного контракта, почти совпадают, любые изменения в процентных ставках по займу немедленно отразятся на ценах фьючерсных контрактов. Основной принцип хедж-торговли заключается в том, что убыток по указанному во фьючерсном контракте займу должен быть компенсирован доходами от изменения цены фьючерсного контракта и наоборот.

Компании могут зафиксировать процентную ставку по будущему краткосрочному займу путем продажи краткосрочных процентных фьючерсных контрактов.

Компании, желающие зафиксировать процентную ставку по краткосрочным ссудам или инвестициям, должны купить краткосрочные процентные фьючерсные контракты. Ставка фиксируется, так как доход или убыток по фьючерсным контрактам компенсирует любое падение или повышение рыночной процентной ставки на период до ссуживания или инвестиро­вания.