Ранжирование инвестиционных проектов
| При оценке эффективности реальных инвестиционных проектов показатели эффективности инвестиционных проектов следует рассматривать в комплексе.
|
| Простые методы
|
|
|
| Взаимосвязь между дисконтированными показателями более сложная.
|
|
|
| 1) Единичный проект (частный случай независимых проектов)
|
| NPV, PI и IRR дают одинаковые рекомендации
|
| П
|
|
| П
|
|
| П
|
|
| 2) Альтернативный проект
|
|
|
| Основная причина проблемы выбора -
|
|
|
| Пример 1.
|
| Сравним два альтернативных инвестиционных проекта по показателям IRR и NPV.
|
| Проект
| Iо, тыс. руб.
| Pr, тыс.руб.
| NPV (12%)
| IRR, %
|
| 1-й
| 2-й
| 3-й
|
| А
| -20
|
|
|
| 17,84
|
|
| В
| -2000
|
|
|
| 45,94
| 15,7
|
| Если проводить оценку по критерию IRR, то
|
| Если сравнивать проекты по методу NPV, то
|
| Пример 2. Предполагается инвестировать в один из двух инвестиционных проектов. Необходимо выбрать приоритетный проект при цене капитала 7% и 12%.
|
| Проект
| I0, тыс. руб.
| Pr, тыс.руб.
| NPV(7%)
| NPV(12%)
| IRR
|
| А
| -120
|
|
|
|
|
| В
| -2 100
| 7 000
| 13,5
| 9,5
|
|
| При использовании в качестве критерия оценки NPV, предпочтения зависят от ставки дисконтирования. Если оценивать проекты, применяя показатель IRR – предпочтение отдается проекту В. Эту дилемму можно решить путем нахождения т. Фишера.
|
 Вывод:
|
| 1.IRR
|
| 2.NPV
|
|
|
| при d = 7%
|
| при d = 12%
|
| Приведенные примеры раскрывают недостатки и преимущества каждого метода.
|
| Преимущества метода NPV:
|
|
|
|
|
| Недостатки NPV:
|
|
|
| Преимущества метода PI:
|
|
|
| Недостатки PI:
|
|
|
| Преимущества метода IRR:
|
|
|
| Недостатки IRR:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Все перечисленные преимущества и недостатки теоретически обосновывают предпочтительность использования метода чистой приведенной стоимости при сравнении взаимоисключающих (альтернативных) инвестиционных проектов.
|
| | | | | | | | | | | | | |
2014-02-24
1132
