Критерии и основные аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов
| Общий критерий для принятия инвестиционного решения
|
|
|
| Задача оценки эффективности ИП -
|
|
|
| Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов от 21 июня 1999 г. № ВК 477
|
|
|
|
|
|
| Финансовая оценка эффективности проекта:
|
|
|
| Задача финансовой оценки -
|
|
|
|
|
| Экономическая оценка эффективности проекта:
|
|
|
|
|
|
|
| Капитальное бюджетирование (capital budgeting) -
|
|
|
|
|
|
|
| Поток денежных средств (ПДС) состоит из потоков от отдельных видов деятельности:
|
| 1)
|
| 2)
|
| 3)
|
| ПДС показывает
|
|
|
| Условие финансовой эффективности инвестиционного проекта:
|
|
|
|
|
|
|
| Характеристика денежных потоков
|
| Вид деятельности
| Притоки (+)
| Оттоки (-)
|
| Операционная
|
|
|
| Инвестиционная
|
|
|
| Финансовая
|
|
|
| N стр.
| Показатель
| 0-й
| 1-й
| 2-й
| 3-й
| 4-й
|
| Операционная деятельность
|
|
| Выручка от продаж (без НДС)
|
| 26 000
| 30 000
| 32 400
| 36 000
|
|
| Материалы и комплектующие
|
| -17 200
| -21 500
| -23 220
| -25 800
|
|
| Заработная плата и отчисления
|
| -1600
| -2 000
| -2 160
| -2 400
|
|
| Общезаводские накладные расходы
|
| -600
| -750
| -810
| -900
|
|
| Издержки на продажах
|
| -200
| -250
| -270
| -300
|
| 6
| Амортизация (линейным способом)
| 0
| -2 950
| -2 950
| -2 950
| -2 950
|
| 7
| Проценты в составе себестоимости
| 0
| -980
| -980
| -735
| -490
|
| 8
| Расходы будущих периодов
| 0
| -100
| -100
| -100
| -100
|
|
| Налог на имущество (от среднегодовой стоимости ОС и НА)
|
| -519
| -614
| -708
| -802
|
|
| Балансовая прибыль
(стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 + стр. 4 + стр. 5 + стр. 6 + стр. 7 + стр. 8 + стр. 9)
|
| 1 851
|
| 1 447
| 2 258
|
|
| Налог на прибыль (стр. 10 х 24%)
|
| -370,2
| -171,2
| -289,4
| -451,6
|
|
| Чистая прибыль от операционной деятельности (стр. 10 +стр. 11)
|
| 1 481
|
| 1 158
| 1 806
|
|
| Сальдо операционной деятельности
(стр. 12 - стр. 6 - стр. 7 - стр. 8)
|
| 5 511
| 4 715
| 4 943
| 5 346
|
| Инвестиционная деятельность
|
|
| Поступления от продажи активов
|
|
|
|
|
|
|
| Заводское оборудование
| -11 000
|
|
|
|
|
|
| Первоначальный оборотный капитал
| -2 200
|
|
|
|
|
|
| Нематериальные активы
| -800
|
|
|
|
|
|
| Сальдо инвестиционной деятельности (стр. 14 + стр. 15 + стр. 16 + стр. 17)
| -14 000
|
|
|
| 1 019
|
| | Дисконтирующий множитель (Кd = 7%)
|
| 0,935
| 0,873
| 0,816
| 0,763
|
| PVI
| Present Value of Investment
| -14 000
|
|
|
|
|
|
| Сальдо операционной и инвестиционной деятельности (стр. 13 +стр. 18)
| -14 000
| 5 511
| 4 715
| 4 943
| 6 365
|
|
| Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности (сумм.стр.19)
| -14 000
| -8 489
| -3 774
| 1 168
| 7 534
|
| | Дисконтирующий множитель (Кd = 7%)
|
| 0,935
| 0,873
| 0,816
| 0,763
|
| PVP
| Present Value of Payments
| -14 000
| 5 150
| 4 118
| 4 035
| 4 856
|
|
| Накопленное PVP
| -14 000
| -8 850
| -4 732
| -697
| 4 159
|
| Финансовая деятельность
|
|
| Долгосрочный кредит
| 14 000
|
|
|
|
|
|
| Погашение основного долга
|
| -3 500
| -3 500
| -3 500
| -3 500
|
| 23
| Остаток кредита
| 14 000
| 10 500
| 7 000
| 3 500
|
|
|
| Проценты выплаченные
|
| -1 960
| -735
| -490
| -245
|
|
| Сальдо финансовой деятельности
(стр. 21 + стр. 22 + стр. 24)
| 14 000
| -5 460
| -4 235
| -3 990
| -3 745
|
|
| Сальдо трех потоков
(стр. 13 + стр. 18 + стр. 25)
|
|
|
|
| 2 620
|
|
| Дисконтирующий множитель (Кd = 7%)
|
| 0,935
| 0,873
| 0,816
| 0,763
|
|
| Дисконтированный денежный поток
|
|
|
|
| 1 999
|
| NPV
| Net Present Value
|
|
|
| 1 244
| 3 243
|
3.3.Оценка экономической состоятельности инвестиционных проектов: простые и сложные методы оценки эффективности инвестиционных проектов (задача 4)
| Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов:
|
| 1.
|
| 2.
|
| Простые методы
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Сложные методы
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| ПРОСТЫЕ МЕТОДЫ
|
| 1.
|
| 2.
|
| 1.ROI (return on investments) -
|
| (9)
| Iо – первоначальные инвестиции;
Рi - денежные поступления в текущем году;
|
| Экономический смысл ROI:
|
|
|
|
|
|
|
| 2. РР (payback period) -
|
|
|
| если доход распределен по годам равномерно
| (10)
|
| если доход распределен неравномерно
| (11)
|
| «+»
|
| «-»
|
|
|
| СЛОЖНЫЕ МЕТОДЫ
|
| 3. NPV (Net Present Value) -
|
|
|
|
|
| eсли инвестиции
осуществляются
в нулевом периоде
| (12)
|
| если инвестиции
осуществляются в течение всего срока проекта
| (13)
|
| Ii – инвестиции в текущем году;
Рi - денежные поступления в текущем году;
d - норма дисконтирования;
n - продолжительность жизни проекта.
|
| Если
|
|
|
|
|
| 4. РI (profitability index) -
|
| eсли инвестиции
осуществляются
в нулевом периоде
| (14)
|
| если инвестиции
осуществляются в течение всего срока проекта
| (15)
|
| Если
|
|
|
|
|
| Рентабельность инвестиций характеризует
|
|
|
|
|
|
|
| 5. DPP (disconte payback period) -
|
|
|
|
|
| eсли инвестиции
осуществляются
в нулевом периоде
| (16)
|
| если инвестиции
осуществляются в течение всего срока проекта
| (17)
|
| Всегда DPP > РР
|
|
|
|
|
| 6.IRR (internal rate of return) -
|
|
|
| Практическое применение IRR:
|
| 1)
|
|
|
|
|
|
|
| 2)
|
|
|
| 3)
|
|
|
|
|
|
|
|
Алгоритм расчета
|
| 1) Графический способ.
|
|
|
|
|
|
| 2) Метод итерации.
|
| *
|
|
|
| *
|
|
|
| *
|
|
|
| Для определения значения IRR следует воспользоваться формулой интерполяции:
|
| (18)
| r1 и r2: - ближайшие друг к другу значения процентной ставки (в случае изменения знака NPV с «+» на «-»);
NPV(r1) - значение чистой текущей стоимости при процентной ставке r1;
NPV(r2) - значение чистой текущей стоимости при процентной ставке r2.
|
| «+» метода:
|
|
|
|
|
| «-» метода:
|
|
|
| 7. Точка Фишера -
|
| Показывает
|
|
|
| Точка Фишера является пограничной точкой
|
|
|
| Метод нахождения точки Фишера
|
| *
|
| *
|
|
| [0; 10,94] -
|
| [10,94; 25] -
|
| [25; ] -
|
| | | | | |
2014-02-24
387
