Анализ деловой активности предприятия. Финансовая устойчивость предприятия характеризует его способность осуществлять хозяйственную деятельность преимущественно за счет собственных средств при

Финансовая устойчивость предприятия характеризует его способность осуществлять хозяйственную деятельность преимущественно за счет собственных средств при сохранении платежеспособности.

Несмотря на кажущуюся простоту определений на практике не существует единого подхода к оценке вышеназванных показателей. Показатели, используемые в различных методиках, могут существенно отличаться как по методам расчета, так и в количественном выражении. Приведенный ниже алгоритм основан на наиболее часто используемых на практике показателях. Финансовая независимость и финансовая устойчивость предприятия может быть определена как в абсолютном, так и в относительном выражении.

На первом этапе оценки финансовой независимости и финансовой устойчивости предприятия в абсолютном выражении исчисляют три различных показателя наличия собственных оборотных средств в зависимости от степени охвата возможных источников формирования.

Первый из подобных показателей («Нс») отражает использование лишь собственных источников без различного рода заемных средств. Он исчисляется как разница между итогами 3-его раздела пассива баланса и первого раздела актива, т.е. просто как разница между собственным капиталом и внеоборотными активами.

Второй показатель («Нд») включает также долгосрочные заемные обязательства (итог 4 раздела – Отложенные налоговые обязательства), и приравненные к собственным источники формирования запасов: доходы будущих периодов и оценочные резервы. Он рассчитывается как сумма предыдущего показателя «Нс» и итога 4 раздела пассива баланса, доходы будущих периодов и оценочные резервы пассива баланса.

Третий показатель («Ноб») отражает общую величину всех допустимых источников формирования запасов. Он определяется добавлением предыдущему показателю «Нд» величины краткосрочных кредитов и займов.

Все три полученных подобным образом показателя сравниваются с фактическим наличием запасов («3»). В результате могут быть получены три различных варианта отклонений - излишка или недостатка собственных оборотных средств:

+(-) Нс. = Нс. - З;

+(-) Нд. = Нд. - З;

+(-) Ноб. = Ноб. - З.

Такой подход позволяет выделить четыре типа финансовых ситуаций и соответствующую им степень финансовой устойчивости предприятия:

Тип 1: +(-) Нс. ≥ 0;

+(-) Нд. ≥ 0;

+(-) Ноб.≥ 0.

Первый тип финансовой ситуации характеризует абсолютную финансовую устойчивость предприятия. К сожалению, подобная идеальная устойчивость встречается крайне редко.

Тип 2: +(-) Нс. < 0;

+(-) Нд. ≥ 0;

+(-) Ноб. ≥ 0.

Второй тип ситуации характерен для нормального финансового состояния с достаточной степенью устойчивости.

Тип 3: +(-) Нс. < 0;

+(-) Нд. < 0;

+(-) Ноб. ≥ 0.

Третий тип ситуации отражает неустойчивое финансовое состояние предприятия, связанное с недостатком собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат. Однако, в данной ситуации все же сохраняется возможность восстановления равновесия в результате пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов и т.д.

Тип 4: +(-) Нс. < 0;

+(-) Нд. < 0;

+(-) Ноб. <0.

Четвертый тип ситуации свидетельствует о крайне неустойчивом, кризисном финансовом состоянии. Это может быть связано с недостаточно эффективной, убыточной работой предприятия, с затовариванием готовой продукцией, не находящей сбыта, с необоснованным и чрезмерным накоплением производственных запасов, с раздуванием остатков незавершенного производства и т.д.

Относительная степень финансовой устойчивости предприятия определяется посредством системы коэффициентов, характеризующих структуру источников средств предприятия, используемых при формировании запасов и степень его зависимости от внешних источников финансирования. К наиболее распространенным из них, и наиболее часто встречающимся в экономической литературе относятся следующие:

Коэффициент финансовой автономии (финансовой независимости) определяется как отношение собственного капитала к общей сумме активов или пассивов, т.к. валюта баланса по активу и пассиву одинакова.

К авт. =	Итог III раздела пассива баланса	х 100%
Итог I раздела актива баланса + Итог II раздела актива баланса

В данном виде коэффициент финансовой автономии дает наглядное представление о доле собственных источников средств, участвующих в процессе формирования активов предприятия. Соответственно, чем ближе значение данного коэффициента к 1, тем предприятие более независимо от внешних инвесторов. Теоретически достаточным значением данного коэффициента является для промышленных отраслей 50-60%.

В настоящее время в экономической литературе часто встречается и еще один показатель, характеризующий степень финансовой устойчивости предприятия – финансовый леверидж. Одним из показателей финансового левериджа является коэффициент финансовой зависимости или коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Определяется он как отношение долгосрочных и краткосрочных обязательств за вычетом доходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов к собственному капиталу.

Ксзсс =	(Итог IV раздела пассива баланса – стр. отложенные налоговые обязательства+ Итог V раздела пассива баланса) – доходы будущих периодов и оценочные резервы
Итог III раздела пассива баланса + доходы будущих периодов и оценочные резервы

Данный коэффициент характеризует структуру источников средств (или пассивной части капитала предприятия) и риск потери финансовой устойчивости предприятия. При превышении им значения 1,0 можно делать вывод о том, что предприятие теряет свою финансовую независимость. Теоретически достаточным, нормальным его значением принято считать величину не превышающую 0,7.

Информацию о структуре средств предприятия дает и обратный приведенному выше показатель: коэффициент соотношения собственных и заемных средств.

К ссзс =
Ксзсс

Соответственно 1,0 является минимально допустимым значением данного показателя.

Коэффициент маневренности исчисляется как отношение собственных оборотных средств ко всем источникам собственных и приравненных к ним средств.

К м =	(Итог III раздела пассива баланса+Итог IV раздела пассива баланса – отложенные налоговые обязательства+ стр. доходы будущих периодов и оценочные резервы) – Итог I раздела актива баланса	х 100%
Итог III раздела пассива баланса

Коэффициент маневренности показывает - какая часть собственных средств предприятия находиться в мобильной форме, позволяющей свободно маневрировать этими средствами. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние предприятия. Однако, каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений этого показателя не существует. Иногда в специальной литературе в качестве оптимальной величины коэффициент маневренности рекомендуется в размере от 20% до 50%. Соответственно, чем ближе значение коэффициента к верхней границе, тем больше у предприятия возможности финансового маневра.

Еще один относительный показатель - коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками формирования. Он определяется как отношение собственных оборотных средств к запасам.

К обеспеченности =	Итог III раздела пассива баланса+ Итог IV раздела пассива баланса – стр.отложенные налоговые обязательства + стр. доходы будущих периодов и оценочные резервы – Итог I раздела актива баланса	х 100%
Запасы (стр.210 II раздела актива баланса)

Можно исчислить и показатель обеспеченности оборотных активов предприятия собственными источниками формирования. В этом случае в знаменателе формулы будет итог II раздела актива баланса. Минимально допустимое значение рассчитанного в вышеприведенной формуле коэффициента, на основе анализа статистических данных широкого круга предприятий, установлено в пределах 0,1.

Финансовое положение любого предприятия определяется не только его обеспеченностью необходимыми средствами, но и эффективностью их использования. В связи с внедрением в практику российского экономического анализа широко известных в различных странах мира методик анализа финансовой отчетности, основанных на системе аналитических коэффициентов, в отечественной практике стал использоваться сравнительно новый термин «деловая активность» предприятия. Данный термин представляет собой дословный перевод англоязычного выражения «business activity» и имеет весьма широкий спектр толкования. В контексте анализа финансового состояния предприятия данный термин применяется для обозначения эффективности текущей финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

С точки зрения анализа финансовой отчетности возможны два подхода к данной оценке: определение деловой активности предприятия в абсолютном и относительном выражении. Первый подход предполагает исчисление показателей динамики объемов реализованной продукции (работ, услуг), прибыли и будет подробно рассмотрен в следующих разделах данного учебного пособия. В основе второго лежит расчет традиционных для российского экономического анализа коэффициентов оборачиваемости.

Надо сказать, что оборачиваемость - это показатель не только финансового состояния, но и всей хозяйственной деятельности предприятия и его деловой активности. Это объясняется тем, что размер оборотных средств, необходимых предприятию, зависит не только от объема производства и масштабов потребления, но и от скорости оборота средств, т.е. от скорости их возмещения в составе выручки от реализации продукции (работ, услуг). Ускорение оборота средств путем сокращения периодов производства и обращения создает возможность увеличить объем производства без дополнительного вложения ресурсов, и даже высвободить оборотные средства для развития производства, решения социальных проблем и т.п.

Наиболее распространенными на практике являются три показателя оборачиваемости:

1. Средняя продолжительность одного оборота в днях Об(д):

Об (д) =	С х Д	,
О

где

С - средние остатки оборотных средств, исчисляемые, как средняя хронологическая по месячным или квартальным данным, тыс. руб. (в зависимости от целей анализа: запасы (стр. 210 II раздела актива баланса) или все оборотные средства (итог II раздел актива стр. 290) или их отдельные элементы;

О - оборот по реализации (ф. 2 стр. «выручка от продаж товаров, продукции, работ, услуг);

Д - число дней в анализируемом периоде (30, 90, 180, 360).

2.Коэффициент оборачиваемости или число оборотов оборотных средств за данный период Об (ч):

Об (ч) =	О	или	Д
С	Об (д)

Этот же показатель можно истолковать как отдачу авансированных в производство оборотных средств. Например, если коэффициент оборачиваемости = 2, то значит за данный период каждый рубль, вложенный в оборотные средства, позволяет получить 2 руб. выручки от продаж продукции. Таким образом, чем выше коэффициент оборачиваемости, тем лучше используются оборотные средства.

3. Коэффициент закрепления оборотных средств или сумма оборотных средств предприятия, приходящаяся на 1 рубль оборота Об (з):

Об (з) =	С	или
О	Об (ч)

Если необходимо полученный результат выразить в копейках, то его значение умножают на 100. Этот показатель выражает ресурсоемкость продукции по оборотным средствам за данный отрезок времени. Чем меньше его значение, тем меньше требуется оборотных средств и тем эффективнее их использование.

Но два последних показателя, несмотря на их достоинства, зависят от продолжительности анализируемого периода. Это вызывает трудности при их исчислении за различные отрезки времени. Поэтому при анализе чаще используют первый показатель (длительность оборота в днях), значение которого не зависит от длительности периода, за который проводиться анализ. Он и наглядней.

В процессе проведения анализа показатели оборачиваемости сравнивают с данными предшествующих периодов, с показателями аналогичных предприятий, а показатели оборачиваемости запасов полезно так же сопоставлять с плановыми расчетами (ведь запасы планируются самим предприятием). Данные для анализа в основном содержатся в ф. № 1 «Бухгалтерский баланс» и ф. № 2 «Отчет о прибылях и убытках». Методика такого анализа может быть проиллюстрирована на примере следующей таблицы: см. Таб. 9

Таблица 9

Оборачиваемость запасов и затрат

Показатели	За предыдущий год	За отчетный год	Отклонения (+;-)
1. Среднегодовые остатки запасов, тыс. руб.	25 000	40 000	+ 15 000
2. Выручка от продаж, тыс. руб.	100 000	120 000	+ 20 000
3. Оборачиваемость в днях (стр.1 х 360 \ стр. 2)			+ 30

В нашем примере оборачиваемость замедлилась на 30 дней. Исходя из формулы расчета, на это могли повлиять два фактора:

- изменение остатков запасов и затрат;

- изменение объема продаж.

Методом цепных подстановок определим их влияние. Вначале осуществим подстановку количественного фактора - заменим базисную величину остатков материальных оборотных средств на отчетную, т.е. найдем оборачиваемость при фактических запасах и базисном (прошлогоднем) обороте. Подставив, получим:

40 000 х 360 \ 100 000 = 144 дня

Тогда влияние на оборачиваемость роста запасов составит: 144 - 90 = + 54 дня, а влияние увеличения оборота по реализации: 120 - 144 = - 24 дня.

Совокупное влияние факторов составляет: +54 + (-24) = +30 дней

В соответствии с приведенной выше таблицей в прошлом году коэффициент закрепления оборотных средств составлял:

Об (з) =	С	=	25 000	=	0,25
О	100 000

Или 25 копеек на 1 рубль оборота

В отчетном году его значение составило 0,33 или 33 коп на рубль оборота (40 000 / 120 000). Т.е. на каждый рубль оборота по реализации пришлось на 8 коп. больше вложений в запасы. Если бы сохранился хотя бы прошлогодний уровень закрепления оборотных средств, то в отчетном году вместо 40 000 тыс. руб. вложений в запасы можно было обойтись гораздо меньшей сумой. Ее величину можно рассчитать следующим образом:

1. Величина вложений в запасы при выручке от реализации отчетного года и величине закрепления оборотных средств базисного года = 0,25 х 120 000 = 30 000 тыс. руб.;

2. Величина экономии средств, вложенных в запасы: 40 000 – 30 000 = 10 000 тыс. руб., т. е. было бы сэкономлено 10 000 тыс. руб.

Замедление или ускорение оборачиваемости самым существенным образом сказывается на финансовом состоянии организации. Замедление ухудшает его, приводя к необходимости дополнительного привлечения оборотных средств, отвлекая их из планомерного хозяйственного оборота, а ускорение улучшает финансовое состояние, обусловливая относительное высвобождение средств и возможность их вовлечения в хозяйственный оборот.

Финансовые последствия относительного высвобождения оборотных средств или их дополнительного привлечения могут быть определены и другим способом. Например, умножением величины фактического однодневного оборота на количество дней ускорения или замедления оборачиваемости. В нашем примере замедление оборачиваемости на 30 дней привело к необходимости их дополнительного привлечения в сумме 10 000 тыс. руб. ((120 000/360) х (+30)) = 10 000 тыс.руб.

Расчет коэффициента оборачиваемости показывает, что в прошедшем году оборотные средства совершили 4 оборота (100 000 / 25 000), в то время как в отчетном году всего 3 (120 000 / 40 000). Таким образом, отдача оборотных средств на каждый вложенный рубль уменьшилась на 1 рубль (4 –3). Если бы в отчетном году эффективность использования оборотных средств осталась на прошлогоднем уровне, то при фактических вложениях в затраты, объем реализации можно было увеличить на 40 000 х 1 = 40 000 тыс. руб., и он составил бы 40 000 х 4 = 160 000 тыс. руб.

А если бы мы не увеличивали абсолютный размер запасов (за счет более рациональной организации производства и материально-технического снабжения), то оборачиваемость могла быть ускорена на целых 54 дня и составила бы: Д / Обд = 360 / (120 – 54) = 360 / 66 = 5,45 раза. Тогда, вложив всего 25 000 тыс. руб., которые были затрачены в прошлом году, в отчетном - можно было получить 136 250 тыс. руб. выручки от продаж (25 000 х 5,45 =136 250 тыс. руб.), что на 16 250 тыс. руб. больше, чем было фактически получено в отчетном году (136 250 – 120 000). При этом можно было сэкономить на вложениях в запасы 15 000 тыс. руб. (40 000 – 25 000).

В условиях инфляции всякое замедление оборачиваемости ведет к тому, что в результате реализации своей продукции предприятие получает лишь часть реальной стоимости этой продукции вследствие падения покупательной способности денег. Это падение можно охарактеризовать при помощи специального коэффициента, обратного величине индекса цен. Допустим, что в месяц цены растут на 25%, т. е. индекс цен составляет 1,25 в месяц. Следовательно, месячный коэффициент падения покупательной способности денег будет равен:

К = 1: 1,25 =0,8

В нашем примере фактическая оборачиваемость замедлилась как раз на месяц (30 дней). Таким образом, в отчетном году выручка в реальном измерении с учетом покупательной способности рубля составит не 120 000 тыс. руб., а 120 000 х К = 120 000 х 0,8 = 96 000 т.р. Другими словами в результате замедления оборачиваемости потеря реальной выручки составила:

120 000 т.р. - 96 000 т.р. = 24 тыс. руб.

Углублению анализа способствует изучение частных показателей оборачиваемости и их воздействия на обобщающий показатель. При этом возможны два варианта:

а) изучение долевого участия отдельных элементов оборотных средств в общей длительности их оборота. Для этого рассчитывают слагаемые общей оборачиваемости, используя среднегодовые остатки не всех запасов, а отдельно производственных запасов, готовой продукции, незавершенного производства и т. п. При этом во всех расчетах используется одна и та же сумма общего оборота. Например, если фактические среднегодовые производственные запасы составляют 29 000 тыс. руб., то длительность оборота средств в таких запасах равна 29 000 х 360: 120 000 = 87 дней; если величина незавершенного производства составляет 10 000 тыс. руб., то оборачиваемость этих средств составит: 10 000 х 360 / 120 000 = 30 дней; остатки готовой продукции на складе составляют 1 000 тыс. руб., их оборачиваемость: 1 000 х 360 / 120 000 = 3 дня.

В рассмотренном примере сумма всех частных показателей оборачиваемости равна общей длительности оборота запасов в днях 87 + 30 + 3 = 120 дней.

Рассчитав подобные показатели за сравниваемые периоды, мы можем вычислить в какой мере изменение тех или иных остатков повлияло на замедление оборачиваемости и где следует искать резервы ее ускорения путем уменьшения конкретных видов запасов. Причем чем более детальным будет такой анализ (вплоть до отдельных номенклатурных номеров) - тем более он будет действенным.

б) Возможен и другой подход, когда частные показатели оборачиваемости отражают скорость перехода каждого вида оборотных средств из одной формы в другую. При этом используются не только частные показатели остатков, но и частные показатели оборота.

Например:

- для материальных запасов оборотом будет расход материалов на производство (в целом и по отдельным видам материалов);

- для незавершенного производства - себестоимость товарной продукции;

- для готовой промышленной продукции - стоимость товаров отгруженных;

- для средств в расчетах с заказчиками - договорная стоимость реализованной продукции (выручка от реализации);

- и т.п.

В данном случае исходят из того, что частный оборот отражается на том же балансовом счете, что и остаток оборотных средств в данной функциональной форме, но только на противоположной, кредитовой стороне этого счета. Так, материалы начинают свой оборот, когда расходуются на производство. Их остаток учитывается в дебете счета 10, а расход в кредите этого счета. Остаток незавершенного производства определяется по дебету счета 20, а его выбытие при отгрузке продукции или сдаче выполненных работ - по кредиту этого счета и т.д.

При этом суммирование таких частных показателей не дает общей длительности оборота. Однако, между ними существует взаимосвязь - ведь чем меньше задерживаются в обороте средства в данный их форме и чем скорее они используются, тем скорее заканчивается и весь кругооборот. Сокращая относительный уровень запасов (а ведь такие частные показатели оборачиваемости - это одновременно и показатели относительного уровня запасов в днях расхода), но в их достаточном для обеспечения непрерывности производства размере, предприятие добивается общего ускорения оборота средств. Существуют и специальные формулы для увязки частных и обобщающих показателей оборачиваемости.

Так например, связь между частными показателями оборачиваемости запасов материалов, определенным по двум упомянутым выше вариантам, может быть представлена следующим образом:

Средний запас материалов х 360	=	Средний запас материалов х 360	х	Расход материалов	х	Себестоимость товарной продукции
Выручка отпродаж	Расход материалов	Себестоимость товарной продукции	Выручка от продаж

Связь показателей незавершенного производства выглядит так:

Средние остатки незавершенного производства х 360	=	Средние остатки незавершенного производства х 360	х	Себестоимость товарной продукции
Объем продаж	Себестоимость товарной продукции	Объем продаж

Нетрудно заметить, что чем ближе активы к завершению кругооборота (т.е. к получению выручки от продаж), тем короче формула связи. Такое разложение помогает найти пути ускорения оборачиваемости, связанные не только с соблюдением норм запасов или их сокращением, но и с обеспечением оптимальных соотношений оборотов.

Рассмотренные выше показатели оборачиваемости разумеется характеризуют деловую активность предприятия, но они отражают эффективность использования лишь части его имущества – оборотных средств. Поэтому в мировой практике экономического анализа широко применяются и другие показатели деловой активности, позволяющие оценить эффективность использования всех активов предприятия. Наиболее характерным из них является показатель отдачи всех активов предприятия ROTA (Return on Total Assets). Рассчитывается этот показатель следующим образом:

ROTA =	Выручка от продаж
Среднегодовая стоимость активов предприятия

Такой показатель можно трактовать как коэффициент оборачиваемости всех активов предприятия. В зависимости от целей исследования можно модифицировать форму расчета заменяя активы на чистые активы, выручку на сумму чистой прибыли и начисленной за период амортизации или просто на прибыль.

Говоря об анализе деловой активности, следует отметить, что в условиях рыночной экономики большинство предприятий являются акционерными обществами. А акционеров больше всего интересует прибыль и дивиденды, которые они могут получить на свои акции. В этой связи весьма важным вопросом оценки эффективности использования средств предприятия (особенно для акционеров) является оценка эффективности использования средств, вложенных в акционерный капитал. В частности, норма прибыли на акционерный капитал ROE (Return on equity - возврат на акции, отдача):

ROE =	Чистая прибыль
Акционерный капитал

В российской практике аналогичный показатель трактуется как рентабельность собственного капитала. При этом под собственным акционерным капиталом принято понимать весь III раздел пассива баланса «Капитал и резервы» к которому целесообразно также добавить суммы, отражаемые в V разделе по статьям «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов». Для расчета рентабельности величину собственного капитала разумеется следует определять как среднюю за период.

Если в качестве факторов, определяющих изменения рентабельности собственного капитала, рассматривать элементы расчетной формулы, то получиться, что рост акционерного капитала всегда ведет к падению рентабельности, что не соответствует действительности. Поэтому для проведения факторного анализа такой рентабельности принято использовать известную формулу Дюпона, которая получена путем расширения факторной модели за счет умножения и числителя и знаменателя исходной формулы на объем продаж и сумму активов компании. При использовании формулы Дюпона факторная модель примет следующий вид:

ROE =	Выручка от продаж	х	Сумма активов компании	Х	Чистая прибыль
Сумма активов компании	Акционерный капитал	Выручка от продаж

В соответствии со второй формулой ROE = К оборачиваемости средств(ROTA) х финансовый леверидж (подъемная сила, действие рычага, средство достижения цели) х К прибыльности (рентабельности продукции). Отсюда увеличить прибыль на акционерный капитал можно следующими способами:

- путем более эффективного использования активов (ускорения оборачиваемости);

- путем изменения структуры капитала (увеличивая сумму заемных средств);

- путем повышения рентабельности продукции (меняя ассортимент, снижая себестоимость и т.д.)

Более высокий уровень ROE и тенденция его роста характеризуют устойчивость и рост компании. Но этот рост зависит еще и от части дохода, направляемой в бизнес. Поэтому при анализе используется еще один показатель – коэффициент удержания прибыли в бизнесе (RR - Return rate). Данный коэффициент говорит о том, что руководство компании предполагает заработать деньги для акционеров, путем инвестирования полученной прибыли в саму компанию. Высоким для данного коэффициента считается значение 80 - 90%. Рассчитывается он следующим образом:

RR =	Чистая прибыль – сумма дивидендов
Чистая прибыль

Умножив рентабельность собственного капитала (ROE) на коэффициент удержания прибыли в бизнесе (RR) мы получим обобщающий показатель обеспеченности устойчивого роста компании (SG – Sustainable growth):

SG = ROE x RR или его развернутую факторную модель:

SG=	Выручка от продаж	х	Сумма активов	х	Чистая прибыль	х	Коэффициент удержания прибыли
Сумма активов	Собственный капитал	Выручка от продаж

Система критериев оценки удовлетворительности структуры баланса и риска банкротства

Одной из задач анализа финансового состояния предприятия является предотвращение угрозы банкротства. Гражданским Кодексом РФ для предприятий определена значительная степень самостоятельности в построении своей деятельности. В соответствии с этим возрастает и степень их ответственности перед кредиторами, акционерами, банком, работниками. С другой стороны само предприятие должно быть уверено в надежности и экономической состоятельности своих партнеров, либо своевременно использовать механизм банкротства, как средство возврата долга неплатежеспособными партнерами, что весьма актуально при существующей системе неплатежей между субъектами хозяйственной деятельности.

Позволяет ли сегодняшняя российская законодательная база обеспечить цивилизованный процесс банкротства многих предприятий? Ответ на этот вопрос может быть неоднозначным. За последние семь лет в данной области принято несколько законов: от 19 ноября 1992 г. №3929-1 "О несостоятельности (банкротстве) предприятий"; от 8 января 1988 г. № 6-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)".

В настоящее время определение понятия несостоятельности (банкротства) сформулировано в Федеральном законе от 26 октяб­ря 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (далее — Закон о несостоятельности (банкротстве)). В нем понятие несостоя­тельности трактуется как признание арбитражным судом или объяв­ленная должником неспособность должника в полном объеме удов­летворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанности по уплате обязательных платежей.

Под денежным обязательством понимается обязанность должника платить кредитору определенную денежную сумму по гражданско-пра­вовому договору и по иным основаниям, предусмотренным ГК РФ.

В соответствии с этой системой для оценки удовлетворительности структуры баланса выбраны три показателя:

· коэффициент текущей ликвидности;

· коэффициент обеспеченности собственными средствами;

· коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

К текущей ликвидности (К тл.) характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств и определяется как отношение фактической стоимости всех находящихся в наличии у предприятия оборотных средств к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банка и различных кредиторских задолженностей:

К тл. =	Итог II раздела актива баланса
Итог V раздела пассива баланса - стр. доходы будущих периодов и оценочные резервы

Структура баланса может быть признана неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если данного коэффициента на конец отчетного периода будет иметь значение меньше 2,0.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К осс) характеризует наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости предприятия и определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств (итог II раздела пассива баланса) и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов (итог I раздела актива баланса) к общей сумме находящихся в наличии у предприятия оборотных средств (итог II раздела актива баланса):

К осс. =	Итог III раздела пассива баланса – Итог I раздела актива баланса
Итог II раздела актива баланса

Структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным если значение коэффициента на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (К вп) характеризует наличие реальной возможности предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода. Коэффициент определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный К тл определяется как сумма фактического К тл на конец отчетного периода и изменений значения К тл между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности:

К вп (уп) =	Ктл.расч. Ктл.норм.		Ктл1 +	Ктл1- Ктл0	Х П	, где
=	Т
	Ктл.норм.

Ктл.1,0 - коэффициент текущей ликвидности на начало и конец отчетного периода;

Ктл норм. - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности = 2,0;

П - период восстановления или утраты платежеспособности равный 6 и 3 месяцам соответственно;

Т - продолжительность отчетного периода в месяцах.

При значениях коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными средствами, характеризующих неудовлетворительную структуру баланса, необходимо рассчитать коэффициент восстановления платежеспособности (К вп), исходя из 6 месячного периода восстановления платежеспособности и значения К тл = 2,0. Если полученный коэффициент будет иметь значение больше 1,0, то может быть принято решение о наличии у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

В том случае, когда значения коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными средствами не дают оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, определяют коэффициент утраты платежеспособности (К уп), исходя из значения периода утраты платежеспособности равного 3 месяцам и установленного значения К тл = 2,0. Если такой коэффициент будет иметь значение меньше 1,0 то может быть принято решение о том, что предприятие в ближайшие 3 месяца может утратить платежеспособность и не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

В зарубежной практике для диагностики вероятности банкротства предприятия наиболее часто используются модели Эдварда Альтмана и Уильяма Бивера. Оценка вероятности риска банкротства предприятия на основе вышеназванных моделей достаточно подробно рассмотрена Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой.9

На основе модели Альтмана возможно определить интегральный показатель угрозы банкротства. Данная модель имеет следующий вид:

Z = 0,012Х1 + 0,014Х2 + 0,033Х3 + 0,006Х4 + 0,999Х5, где

Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

Х1 – отношение собственных оборотных активов к общей сумме активов предприятия;

Х2 – отношение нераспределенной прибыли к сумме активов предприятия (рентабельность активов);

Х3 – отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к сумме активов (уровень доходности активов);

Х4 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

Х5 – отношение выручки от реализации продукции к сумме активов предприятия (коэффициент оборачиваемости активов). Первые четыре показателя обычно выражены в процентах. При их представлении в виде долей единицы формула будет иметь вид:

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 1,0Х5

Вероятность риска банкротства по модели Альтмана выглядит следующим образом:

Таблица 11

Вероятность риска банкротства по модели Альтмана

Значение Z	Вероятность риска банкротства
Менее 1,81	очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,7 до 2,9	Незначительная
Более 2,9	очень низкая

По утверждению Э. Альтмана точность прогноза банкротства за год до наступления события составляет 95%, а за 2 года спрогнозировать банкротство удается с точностью до 83%. Однако следует отметить, что используемые в формуле константы рассчитаны на основе исследования предприятий исходя из сложившейся экономической ситуации в США. Очевидно, что они не могут учитывать специфики российской экономики. В соответствии с этим представляется целесообразным проанализировать российские обанкротившиеся предприятия, с целью определения констант вышеприведенной формулы, характерных для экономики нашей страны.

В соответствии с моделью Уильяма Бивера для диагностики банкротства предприятия исчисляются следующие коэффициенты:

1. Коэффициент Бивера

КБивера =	Чистая прибыль + амортизация
Заемный капитал

2. Коэффициент текущей ликвидности

Ктл =	Оборотные активы
Текущие обязательства

3. Рентабельность активов предприятия (экономическая рентабельность)

Кр =	Чистая прибыль
Стоимость активов предприятия

4. Финансовый леверидж

К ф.л. =	Заемный капитал
Собственный капитал + Заемный капитал

5. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами

Кп =	Собственный капитал – внеоборотные активы
Стоимость активов предприятия

Вероятность риска банкротства предприятия, основанная на модели Бивера может быть представлена в следующей таблице (см. Таб. 12)

Таблица 12

Вероятность риска банкротства предприятия по модели Бивера

Показатели	Вероятность риска банкротства
Незначительная	Средняя (в течение ближайших 5 лет)	Высокая (в течение ближайшего 1 года)
Коэффициент Бивера	0,4-0,45	0,17	-0,15
Коэфициент текущей ликвидности	Менее 3,2	Менее 2	Менее 1
Рентабельность активов предприятия	0,6 – 0,8	0,4	- 0,22
Финансовый леверидж	Менее 0,37	Менее 0,5	Менее 0,8
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	0,4	Менее 0,3	Менее 0,06

Известны так же модели Таффлера, Р. Лисса, Л. Философова и др. При проведении анализа риска банкротства предприятия с использованием приведенных выше моделей следует учитывать, что их результаты могут быть существенно искажены вследствие нестабильности российской экономики на современном этапе развития.

9 Комплексный анализ бухгалтерской отчетности/ Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова, М., ДиС, 2001, с. 87-90