Монетарная политика

Предположим, что теперь проводится не фискальная, а монетарная политика (рис.12.18). Центральный банк увеличивает предложение денег, что графически отображается сдвигом вправо кривой LM₁ до LM₂. Равновесие установится в точке C, где совокупный объем выпуска увеличится до Y₃. Однако нарушается внешнее равновесие. Результатом стимулирующей монетарной политики является дефицит платежного баланса, так увеличение уровня выпуска приводит к росту импорта, что ведет к дефициту счета текущих операций, а снижение ставки процента обусловливает отток капитала, что ведет к дефициту счета движения капитала (точка С находится ниже кривой ВР₂). Следовательно, курс национальной валюты повышается (валюта дешевеет), что приведет к росту чистого экспорта (сдвиг вправо кривой IS₂ до IS₃ и сдвиг вниз кривой ВР₂ до ВР₃) и вызывает дополнительное увеличение выпуска (от Y₃ до Y *). Точка D является точкой двойного (внутреннего и внешнего) равновесия. Поскольку выпуск находится на уровне полной занятости ресурсов (Y *) и при этом одновременно в равновесии находятся товарный и денежный рынок (в этой точке пересекаются кривые IS₃ и LM₃), то точка D соответствует внутреннему и краткосрочному и долгосрочному равновесию. А так как эта точка лежит на кривой ВР₃, в любой точке которой сальдо платежного баланса равно нулю, то это означает, что имеет место и внешнее равновесие.

Рис.12.18. Достижение двойного равновесия при режиме

плавающих валютных курсов и в условиях жестких цен

с помощью монетарной политики

Таким образом, в условиях открытой экономики при плавающем валютном курсе и высокой мобильности капитала, в отличие от стимулирующей фискальной политики, которая приводит к вытеснению чистого экспорта (crowding-out effect), т.е. ослабляется внешним противодействием, стимулирующая монетарная политика сопровождается увеличением чистого экспорта (crowding-in effect), т.е. усиливается внешним импульсом, поэтому монетарная политика очень эффективна. В результате монетарной экспансии происходит двойное стимулирующее воздействие на экономику. Это означает, что предложение денег может быть увеличено ненамного, так как внутреннее краткосрочное равновесие должно быть установлено на уровне ниже потенциального выпуска (Y₃ < Y*), поскольку дополнительное стимулирующее воздействие на выпуск окажет внешний импульс (увеличение чистого экспорта в результате роста валютного курса).

1 Эта формула применима лишь для очень небольших темпов изменений входящих в нее величин.

1 Интервенция – от англ. «intervention» - вмешательство.

1 Вспомним, что национальные сбережения (S_national) представляет собой сумму частных

сбережений, равных разнице между располагаемым доходом и потребительскими расходами

(S_private = (Y – Тх) – C) и государственных сбережений, равных разнице между доходами

бюджета (налогами) и расходами бюджета (государственными закупками) (S_government = Tx – G):

S_national = S_private + S_government = (Y– Тх – C) + (Тх – G) = Y – C – G.