Харак-ка внутр-х ист-ков финанс-ния

Классиф-ция ист-ков финанс-ния предпр. деят-ти.

** По принадлеж-ти:

- собств.

-заемные

- привлеченные

К собств-м отн-ся: уставн. фонд, аморт-ция, валовая прибыль, выручка от реал-ции выбывшего имущ-ва, ремонтн. Фонд (до отчисл-я с/с), мобилизация внутр-х рес-сов в строит-ве, сумма эмисс. дохода, целевые поступления, страховые резервы и прочие приравненные к собств-м ср-ва (устойчивые пассивы, ср-ва от переоц-ки матер-но технич. ценностей, ОФ и НМА).

К заемным отн-ся: рес-сы кредиторов (кредиты банков, коммерч., бюдж. кредиты и кредит. задолж-сть)

К привлеч-ным отн-ся: ср-ва инвесторов (ср-ва от эмиссии ц/б, ср-ва долевого участия в текущ. и инвест. деят-ти, паевые и иные взносы членов трудового коллектива, юр. и физ. лиц, страховое возмещение, поступление платежей по аренде и франчайзингу, ассигнования из бюджета и бюдж. фондов и прочие ист-ки – целевое финанс-ние, пожертвования, благотвор. взносы).

** В завис-ти от сферы поступления

Внешние:

- ср-ва, мобилизуемые на фин. рынке – ср-ва от продажи собств-х акций, облигаций и др. видов ц/б; ср-ва, получаемые в виде кредитов.

- ср-ва, поступающие в порядке перераспр-ния – паевые и долевые взносы физ. и юр. лиц; %-ты, дивиденды по ц/б других п/п; ассигнования из бюджета; страховые возмещения; целевые поступления и благотвор. взносы.

Внутренн.: собств. и приравненные к ним ср-ва.

** По срокам исп-ния:

Долгоср.: (3-5 лет-срок погашения):

- долгоср. кредиты

-облигац. займы

-поступления от эмиссии акций

-опционы, лизинг, свопы и др.

Краткоср.: краткоср. банков. и коммерч. кредиты, кредит. задолж-ть и др.

На дейтвующих п/п осн ист-к фин. рес-сов – ст-ть реализ-ной пр-ции (выручка), разл. части к-ой в процессе распр-ния выручки принимают форму ден. доходов и накоплений. Глав. из них – прибыль и аморт. отчисл-я.

Прибыль в балансе присутствует в виде:

нераспр. прибыли

фондов и резервов, созданных за счет прибыли.

Сущ-вуют нормативно – закрепл. (законные) способы регулир-ния размера прибыли:

1.Ускоренная аморт-ция ОФ.

2. Выбор методики оценки произв-х запасов (ФИФО, ЛИФО).

3. Установление порядка оценки вкладов участников в акцион. кап-л.

4. Методика созд-я резервов по сомнит. долгам.

5. Порядок отнесения на с/с реализ-ной пр-ции отд-х видов расходов.

6. Опр-ние состава накладных расх-в и выбор способа их распр-ния.

Аморт. отчисл-я- ист-к финанс-ния простого и расшир-го вопроиз-ва ОФ п/п. Это обусловлено не только размерами аморт. фонда, но и тем, что по сравн. с прибылью, размер аморт. фонда минимально зависит от рез-тов хоз. деят-ти п/п. Т.е. аморт-ция (А.) надежна в плане поступления ср-в на п/п. Размер А.зависит от стабильных величин: нормы А., среднегод. ст-ти ОФ. Размер аморт. фонда (размер прибыли п/п) во многом зависит от метода начисл-я А.

Преимущ-ва ускоренной А.:

- п/п страхуется от потерь вследствие морального износа ОФ;

- сокращ-ся срок окупаемости кап. затрат;

- предотвращ-ся убытки от недоаморт-ции ОФ;

- укор-ся выбытие старых ОФ и созд-ся усл-я для внедрения более прогресс. оборуд-я.

- повыш-ся конкурентоспос-ть и кач-во пр-ции за счет исп-ния новой прогресс. техники.

- происходит более быстрое превращение производительного кап-ла в денежный;

- до своего целевого исп-ния аморт. фонд м. исп-ться как врем. своб. кап-л, приносящий доход (но это нарушение в деят-ти п/п);

- сокращ-ся размеры налогообл. базы при уплате налога на прибыль и сниж-ся сумма уплачиваемого налога на прибыль. Это разрешено тем п/п, к-ые исп-ют амортцию. по ее целевому назнач-ю – на финанс-ние произ-ва и кап. затрат.

Гос-во осущ-ет регулир-ние аморт. политики. В связи с инфляцией и ростом цен гос-во предписывает всем п/п проводить е/г переоц-ку ОФ по единой шкале коэф-тов и единой методике для всех групп ОФ. Если после переоц-ки ОФ показатели хоз. деят-ти п/п существенно ухудш-ся, они имеют право применять к нормам аморт. отчисл-ий понижающие коэф-ты до 0,5. П/п было разрешено до переоц-ки ОФ осущ-влять индексацию аморт. отчисл-ий путем применеия порпвочного коэф-та = индексу инфляции, опубликов-го органами статистики (размер аморт. фонда растет, а износ тот же самый).

3.4. Хар-ка внешних ист-ков:

а) фин. ист-ки долгоср. хар-ра (долг кредит и облигации)

1) Долгоср. кредит – долговой контракт, по к-му заемщики обязуется регулярно выплачивать ссудодателю взносы, погашающие долг и %-ты по нему в установл. сроки.

Преимущ-ва: скорость, гибкость, низкие затраты (связ. с получением этого ист-ка), небольш. Объем оформляемой докум-ции, нет необх-ти регистрации кредит. договора, а также сущ-вует возм-ть гораздо быстрее выработать ключевые усл-я договора и договориться с кредитором о возм-ти пересмотра усл-ий кредит. договора. %-ная ставка м.б. постоянной и переем. Если % зафиксирован, то его величина будет близка к дох-сти облигаций со сроком погашения, эквивалентным продолж-ти кредита.

Размер перем. ставки нах-ся в прямо пропорц. завис-ти от величины базисной ставки %-та дох-сти коммерч-х бумаг крупных компаний, либо гос. казначейских веселей, либо Лондонской ставки предлож-я по межбанк. кредитам ставки ЛИБОР +2% плавающей ставки. Тогда при росте или снижении базисной %-ной ставки процент срочного кредита на непогаш часть долга тоже меняется. В соврем-х усл-ях преобладают кредиты с переем.(плавающей) %-ной ставкой.

2)В соврем-х усл-ях широко примен-ся облигац. заем. Он выпуск-ся АО на срок не < 1 года. Облигации предст. собой долгоср. долговой контакт, в соотв-ии с к-ым заемщик обязуется выплатить влад-цу облигации опр. сумму долга и %-ный доход. Выплата дохода м.б. одноразовой, тогда эта облигация – бескупонная (дисконтная). Такие облигации продаются ниже своей ст-ти, т.е. с дисконтом. Чем выше дисконт, тем < риск досрочного погашения облигаций. В нек-рых случаях такие облигации не подлежат досрочному погашению.

Преимущ-ва для эмитента бескупонной облигации:

- не треб-ся выплач-ть долг и % до истеч.срока облигации

-сравнит. низкая дох-сть погашения

-эмитент получает опр. налоговые льготы.

В теч. всего срока до погашения облигации у эмитента – это положит. приток ДС в виде экономии по налог. выплатам.

Недостатки:

-не подлежат досрочному погашению эмитентом

-по истеч. срока облигации возникает необх-ть осущ-ния единоврем. крупного платежа и возникает большой отток ДС.

Если выплаты одинак. величины ДС по облигациям произв-ся регулярно в теч. опр. периода – такие облигации наз-ся купонными.

По эмитентам:

-ц/б Правит-ва

-ц/б местных органов власти (муницип.)

-корпоративные

-облигации частных лиц.

Эмиссия облигаций сопровожд-ся оформл-ем эмисс. соглашения, к-ое содержит обяз-ва о выполнении усл-ий облиг. займа, данные о номин. ст-ти облигаций, о размере купонных %, о дате и об усл-ях погашения, отд. ограничения (напр., ограничения доп. выпуска облиг.), усл-я досрочного погашения облигаций (только для купонных), ур-нь покрытия и т.д.

Сумма облиг. займа юридич-ки не огранич-ся и зависти от потреб-стей п/п, однако сущ-ет максим. миним. ограничения суммы займа, к-ые ограничивают оптим. величину облиг. займа (если выпустить < минимума, то неэфф-но – не учит. потреб-ти рынка, если > максим., невозм-но разместить).

Срок облиг. займа не огран., зависит от целей п/п. На Западе: долгоср.(20-30л.), средн.(7-15л.)

Размер %-ной ставки по облигации зависит от:

-срока займа (чем >, тем выше%)

-фин. сост-я эмитента

-ситуации на фин.рынке.

Облигации делятся на:

1) С фиксир. %-ной ставкой (постоянна на весь срок займа)

2) С плавающей (такие обязат-ва выпуск-ся в обращение след.обр.: величина купонной %-ной ставки объявл-ся на первые 6 мес. фиксир-ной, а в послед. пересматрив-ся в зав-ти от изменения базовой ставки.

В проспект эмиссии по облигации с плавающ. ставкой включ-ся доп. усл-я – для привлеч-я инвесторов: возм-ть конвертации нек-рых из них в долг. обяз-ва с фиксир. %-ной ставкой, устан-ние максим. роста и миним. падения ур-ня дохода по данной облигации(«ошейник»).

«+» для кредиторов (с плавающ. ставкой):

- стабилизир-ся рын. ст-ть займа

- кредиторы получают доход, ур-нь к-го позволяет выполнить свои фин. обяз-ва.

«+» для заемщика:

- берут ср-ва в долг на более длит. срок

- в случ. падения %-ной ставки ссудного %-та или не придется выплачивать высокий %-ный доход.

Усл-я погашения закладыв-ся в договоре и конкретизир-ся в таблице погашения.

Формы погашения облиг. займов:

1)Постоянными е/г платежами, к-ый состоит из части осн. суммы долга (пост. размер) и начисленные %-ты. Сл-но, в эмисс. соглашении предусм-ся создание фонда погашения за счет обязат. Отчислений эмитента.

Достоинства: снижается величина непогаш. долга; сниж-ся выплач. % по этому долгу; сниж-ся размер последнего платежа (не огромн. сумма в конце); сниж-ся риск эмитента (фин. рычаг).

С созданием фонда погашения счит-ся более надежным, но и ниже %-ная ставка.

2)В теч. срока договора – только %, а осн. Сумма долга погашается по оконч. Срока займа.

3)Досрочное погашение – компания при этом выкупает свои облигации по цене выше номинала. Это превышение наз-ся премией за досрочное погашение. Размер этой премии устан-ся на ур-не годового %-го дохода.

Если облигация не погаш-ся досрочно в 1 год выпуска, то размер премии уменьш-ся на величину, равную отнош-ю годового %-го дохода к сроку погашения облигации.

Досрочное погашение для эмитента хорошо, т.к. позволяет учесть изменение %-ных ставок на рынке (т.е. стан-ся невыгодно, сл-но, досрочно погашает и выпустили на новых усл-ях), но для инвестора не выгодно: лишает потенц. доходов при росте %-ной ставки; порождает неуверенность в стаб-сти будущ. Доходов.

Облиг. с правом досроч. погаш-я имеют более низк. цену и более высок. %-ный доход.

В эмисс. соглаш-ии есть ограничения, защищающие права инвесторов при досрочн. погаш-ии (премия; устан-ся опр. срок, в теч. к-го облигации не м.б. погашены).

Виды оценок облиг.:

1) Номин. (нарицат.) ст-ть – напечат. на бланке; с нее взим-ся %-ный доход.

2) Эмисс. ст-ть – ст-ть, к-ую уплач-ет инвестор при покупке облигации; м.б. = и ≠ номин. (> или <).

3) Конверсионн. ст-ть – расчетный показ-ль, харак-щий ст-ть конвертируемой облигации.

4) Рын. (курсовая) ст-ть –цена, по к-ой облигация продается на рынке.

Курс облигации = рын. ст-ть ÷ номинал.

5) Теоретич. внутр. ст-ть – опред-ся по ф-ле дисконт-я ден. потока:

- По облигации с нулевым купоном:

V_обл. = CF÷ (1+r)ⁿ ,где

СF–сумма, выплачиваемая при погашении облигации

r-требуемая норма прибыли

n-число лет до погашения облигации.

- По бессрочн. облигации: V = CF ÷ r

- По безотзывной облигации (не погаш. досрочно) с постоянным годовым начислением %:

V = ∑ⁿ _k=1 CF ÷(1+r) ^k + M ÷ (1+r)ⁿ

M- номинал

k- период до конца срока погашения

CF- годов. купон. доход

- Если % начисл-ся каждые полгода:

V = ∑²ⁿ _k=1 CF÷ 2(1+ r/2)^k + M÷(1+r/2)²ⁿ

- Отзывн. oблигация с постоянным доходом:

V = ∑ⁿ _k=1CF÷(1+r)^k + P_c, где Р_с – цена выкупа облигации

Достоинства облигации перед др. заемн. ист-ками:

1)долговой % не зависит от размера прибыли эмитента, сл-но, рост прибыли не приходится делить с держателями облигаций, но в случ. недополуч. прибыли п/п обязано платить.

2) кредиторы не имеют права на управл-е компанией.

3) долг. обяз-ва погаш-ся более дешевыми деньгами (за счет инфляции)

4) исп-ние отзывных (с досрочн. погаш-ем) повышает фин. гибкость компании.

Недостатки:

1)п/п обязано выплатить % и осн. сумму долга незав-мо от фин. рез-тов,сл-но, повыш-ся риск банкр-ва.

2) фиксир. срок погашения вызывает необх-ть расх-ния большого объема ср-в в конкр. период времени.

3) исп-ние долгов. обяз-в повышает фин. риск компании и,сл-но, повышает ст-ть ист-ков финанс-ния деят-ти п/п, сл-но, снижает рын. ст-ть п/п.

4) усл-я облиг. соглашения накладывает опр. ограничения на деят-ть фирмы.

5) иногда обяз-ва м. превышать фин. возм-ти должников(что повлечет банкр-во).