Денежно-кредитная политика государства. Денежно-кредитная политика определяется правительством. Денежно-кредитная (монетарная) политика представляет собой совокупность экономических мер по

Денежно-кредитная политика определяется правительством.

Денежно-кредитная (монетарная) политика представляет собой совокупность экономических мер по регулированию кредитно-денежного обращения, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику производства, занятости, инфляции, инвестиционной активности и других макроэкономических показателей.

Проводником денежно-кредитной политики правительства является Центральный банк. Но он не может непосредственно достичь конечных целей денежно-кредитной политики (экономического роста, высокого уровня занятости, стабильности цен, стабильности на финансовых рынках, стабильности валютного рынка). Для их достижения он выбирает промежуточные цели, или ориентиры, которые подконтрольны ему. Главными промежуточными целевыми ориентирами являются:

- денежное предложение;

- ставка процента;

- обменный курс валюты.

Рассмотрим первые две цели. Валютному регулированию будет посвящена специальная лекция.

Для достижения промежуточных целей ЦБ использует инструменты денежно-кредитной политики. Главными инструментами являются:

1) операции на открытом рынке;

2) изменение учетной, или дисконтной, ставки;

3) изменение нормы обязательных резервов.

Операции на открытом рынке относятся к прямым, а изменения учетной ставки и норм обязательных резервов – к косвенным инструментам.

Операции на открытом рынке. В настоящее время в мировой экономической практике – это основной инструмент денежно-кредитной политики. Путем покупки или продажи на открытом рынке государственных ценных бумаг ЦБ может осуществлять либо вливание денег в кредитную систему государства, либо их изъятие. Операции на открытом рынке проводятся ЦБ совметно с группой крупных банков и других финансово-креддитных учреждений.

Так, если на денежном рынке наблюдается излишек денежной массы в обращении, то ЦБ продает ценные бумаги на открытом рынке коммерческим банкам, выплачивая по ним высокий процент. Банки скупают ценные бумаги, а ЦБ получает деньги. У банков денег становится меньше, их предложение уменьшается (через банковский мультипликатор), процентная ставка при этом повышается. Инвестиции сокращаются, что приводит к уменьшению роста ВВП в пропорции, равной мультипликатору инвестиций. Такая политика проводится при «перегреве» экономики, когда ее надо «охладить» и не допустить повышения цен.

Механизм действует и в обратном направлении. Так, если на денежном рынке наблюдается недостаток денежных средств, то ЦБ начинает скупать ценные бумаги у банков по выгодному для них курсу. Количество денег в банках увеличивается, Седовательно, предложение денег возрастает (через механизм действия денежного мультипликатора), процентная ставка при этом уменьшается. Это ведет к росту инвестиций, что способствует росту ВВП. Такая политика проводится при «переохлаждении» экономики и называется «кредитноой экспансией». В результате ее экономика «подогревается» за счет дополнительного количества денежной массы.

Изменение учетной ставки или ставки рефинансирования, или дисконтная политика.

Ставка рефинансирования – это процент, под который ЦБ предоставляет кредиты коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней ннстанции.

Коммерческие банки стремятся получить этот кредит, так как он является одним из основных источников образования пассивов банка. Получение денежных средств кредитными учреждениями у ЦБ называется рефинансированием.

Ставка рефинансирования устанавливается ЦБ. Уменьшение ее делает кредиты для коммерческих банков более привлекательными, количество денег у банков увеличивается, денежное предложение (через механизм банковского мультпликатора) увеличивается. Наоборот, увеличение ставки рефинансирования делает кредиты невыгодными, и банки требуют обычно досрочного возврата выданных ими ссуд. Предложение денег уменьшается.

Учетная ставка (ставка дисконта) – это процент, по котору ЦБ учитывает векселя коммерческих банков.

По большому счету ставка рефинансирования, учетная ставка и дисконтная ставка – это один и тот же инструмент. В России используется термин «ставка рефинансирования». Коммерческий банк, получая ссуду, выдает свое долговое обязательство, гарантируемое дополнительным финансовым обеспечением в виде государственных краткосрочных облигаций и коммерческих векселей. На векселе указан срок, когда векселедержатель (в данном случае ЦБ) может получить указанную в векселе сумму денег. Так как коммерческий банк пользовался заемными средствами, то владелец этих средств должен получить за это плату в виде процента. Процент образуется по следующей схеме: ЦБ покупает у коммерческого банка вексель по более низкой цене, чем вексельная сумма, которую ЦБ получит, предъявив через какое-то время данный вексель к оплате коммерческому банку. Разница и будет представлять собой процент. Для коммерческого банка будет тем больше выгоды, чем меньше будет эта разница.

Официальная учетная ставка – это ориентир для банковских ставок по кредитам. Чем выше уровень официальной учетной ставки, тем выше стоимость кредитов рефинансирования ЦБ. Именно поэтому политика изменения учетной савки представляет собой вариант регулирования качественного парамера – стоимости банковских кредитов.

ЦБ может заинтересовать коммерческие банки обращаться к нему за финансовой помощью путем снижения учетной ставки. Это сделает займы резервных фондов коммерческих банков более дешевыми. Как только уровень учетной ставки падает ниже ставки процента межбанковского кредита, денежные издержки, связанные с привлечением средств путем займов у Центрального банка, уменьшатся по сравнению с соответствующими издержками получения ссуд у других банков. При этом объем дисконтных займов увеличивается.

Денежные средства, взятые в кредит у Центрального банка, представляют собой чистые дополнительные резервы, образующие основу процесса мультипликативного расширения депозитов аналогично резервам, получаемым в банковской системе путем операций на открытом рынке.

При повышении учетной ставки происходит снижение заинтересованности коммерческих банков в получении ссуд у ЦБ. Займы резервных фондов становятся невыгодными, если учетная ставка становится выше ставки межбанковского кредита. Таким образом, сокращение банковских резервов приводит к мультипликативному сокращению предложения денег.

В зависимости от уровня учетного процента строится система процентных ставок коммерческих банков, происходит удорожание или удешевление кредита вообще и тем самым создаются условия ограничения или расширения денежной массы в обращении.

Таким образом, учетная политика ЦБ представляет собой механизм непосредственного воздействия на ликвидность ЦБ посредством изменения стоимости кредитов рефинансирования, что косвенно оказывает влияние на экономику страны в целом.

Как правило, имеет место сочетание регулирования учетной ставки с операциями на открытом рынке.

Изменение обязательного уровня резервов (нормы обязательных резервов). В России ЦБ использует термин «норматив обязательных резервов».

Норма (норматив)резервирования означает, что коммерческие банки обязаны держать определенную часть привлеченных депозитов в ЦБ.

В целом по различным странам разброс значений нормы обязательных резервов довольно значителен – от 1 до 15% в зависимости от сроков и видов вкладов.

Резервы коммерческих банков хранятся в ЦБ. Это его пассивы (долг коммерческим банкам). Повышение нормы обязательных резервов означает сужение кредитной способности коммерческих банков. Они смогут выдавать ссуды в меньшем объеме, и за счет действия денежного мультипликатора предложение денег уменьшится. Снижение нормы обязательных резервов будет расширять возможности коммерческим банков для выдачи ссуд и предложение денег увеличится.

В зависимости от экономической ситуации, которая складывается в тот или иной период в стране, ЦБ проводит политику «дешевых» или «дорогих» денег.

Политика «дешевых» денег – это совокупность мер ЦБ, направленная на увеличение денежного предложения, имеет целью сделать кредит более дешевым и легкодоступным. Это стимулирующая денежно-кредитная политика.

Политика «дешевых» денег характерна, как правило, для ситуации экономического спада и высокого уровня безработицы. Она необходима для того, чтобы увеличить инвестиции, производство и занятость.

В процессе реализации такой политики ЦБ начинает покупать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к увеличению резервов коммерческих банков. Вместе с тем он снижает норму обязательных резервов, что способствует автоматическому переводу обязательных резервов в избыточные (избыточные – это оставшиеся у КБ средства после обязательного резервирования) и увеличению размера денежного мультипликатора. Далее он снижает учетную ставку в целях стимуляции коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования средств у ЦБ.

Ее целью является стимулировать рост производства и занятости путем расширения предложения денег и удешевления кредита. Увеличение предложения влечет тем самым снижение нормы процента, что удешевляет кредит, а это, в свою очередь, повышает инвестиционный спрос в экономике, что способствует расширению производства и увеличению занятости.

В упрощенной форме последовательность изменений макроэкономических переменных при проведении политики «дешевых» денег выглядит следующим образом:

M^s (предложение денег растет) → i (процентная ставка снижается) → → I (инвестиции растут) → AD (совокупный спрос растет) →

→ Y (ВВП растет).

Политика «дорогих» денег – это совокупность мер ЦБ, направленная на снижение денежного предложения. Это сдерживающая денежно-кредитная политика.

Политика «дорогих» денег проводится при подъемах экономики, сопровождающихся инфляцией.

Целью политики дорогих денег является понижение общих расходов и сдерживание инфляции посредством ограничения предложения денег и удорожания кредита. В этом случае ЦБ продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к уменьшению резервов коммерческих банков. Далее он увеличивает норму обязательных резервов, что освобождает коммерческие банки от избыточных резервов и уменьшает размер денежного мультипликатора. Затем ЦБ поднимает учетную ставку, тем самым, снижая заинтересованность коммерческих банков увеличивать свои резервы посредством заимствования средств у ЦБ.

Как результат, происходит уменьшение предложения, повышается норма процента, дорожает кредит, снижается инвестиционный спрос в экономике, производство и занятость.

Механизм действует следующим образом:

M^s (снижается) → i (растет) → I (уменьшаются) →

→ AD (уменьшается) → Y (уменьшается).

Основной целью кредитно-денежной политики в России на данном этапе является обеспечение финансовой стабильности, роста производства, сдерживание инфляции и расширение занятости.

Подведем краткие итоги.

Деньги – одна из важнейших экономических категорий.

Современные деньги разнообразны и по степени ликвидности объединяются в денежные агрегаты, которые различаются по странам. Чаще всего агрегат М2 принято называть денежной массой.

Предложение денег в экономике осуществляет государство, посредством банковской системы, включающей ЦБ и коммерческие банки (КБ).

Центральный банк создает наличные деньги. Одна часть поступившей в экономику наличности оседает в кассе домашних хозяйств и фирм, другая часть попадает в КБ в виде депозитов; КБ аккумулируют временно свободные денежные средства и предоставляют их нуждающимся.

Для поддержания ликвидности КБ из имеющихся у них депозитов формируют на специальном счете в ЦБ обязательные резервы, размер которых в виде определенной нормы доводится до них ЦБ. Оставшаяся у КБ часть денежных средств, называемая избыточными резервами, выдается в виде ссуд населению и фирмам; ЦБ создает наличность и обязательные резервы, которые в сумме образуют денежную базу; ЦБ может контролировать предложение денег путем воздействия прежде всего на денежную базу.

Когда КБ выдают ссуды, количество денег в экономике возрастает на величину денежного мультипликатора, КБ создают депозитные (кредитные) деньги.

Спрос на деньги – это желание населения и фирм иметь у себя определенный запас платежных средств; спрос на деньги может быть трансакционным (для сделок), по предосторожности (в связи с непредвиденными платежами) и спекулятивным (для получения выгод).

Совокупный спрос на деньги – функция дохода и процентной ставки.

Равновесие на денежном рынке устанавливается тогда, когда спрос на деньги полностью удовлетворяется их предложением; такое состояние может быть достигнуто при определенной положительной банковской процентной ставке; рост доходов в экономике приводит к росту спроса на деньги, а, следовательно, к увеличению процентной ставки.

Государство (в лице ЦБ) осуществляет денежно-кредитную (монетарную) политику, направленную на увеличение или сокращение денежной массы в обращении.

Существуют три основных инструмента монетарной политики:

1) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования, ставки дисконта), т.е. ставки, по которой ЦБ кредитует КБ;

2) изменение нормы резервирования, т.е. минимальной доли депозитов, которую КБ должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в ЦБ;

3) операции на открытом рынке: купля-продажа ЦБ государственных ценных бумаг;

Краткосрочная денежная политика посредством регулирования процентных ставок воздействует на товарные рынки.

Долгосрочная денежная политика воздействует на денежный рынок и обеспечивает антиинфляционное регулирование.

[1] Банкнота – это долговое обязательство, или вексель, банка. Банкноты, которые мы используем при наличных расчетах, представляют собой обязательства центрального банка.

[2] Вексель – это долговое обязательство частного экономического субъекта заплатить другому экономическому агенту взятую взаймы сумму в определенный срок и с определенным процентом.

Чек – особая форма долговой расписки, или распоряжение владельца банковского счета выдать определенную сумму с вклада предъявителю чека. Строго говоря, деньгами является чековый депозит.

[3] Одним из самых низких коэффициент монетизации был в разгар гиперинфляции в Югославии в 1993 г., когда в стране печатались банкноты в миллиард и даже триллион динаров (уровень монетизации составлял тогда 0,3%). В западных странах этот показатель составляет от 60 до 100%.