Факторы, определяющие дивидендную политику

Типы дивидендных политик и варианты дивидендных выплат

Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров (теория эффекта клиентуры)

Сигнальная теория дивидендов (теория сигнализирования)

Текущая реальная рыночная стоимость акций оценивается и устанавливается на основе размера выплачиваемых по ним дивидендов. Рост уровня дивидендных выплат определяет автоматическое возрастание рыночной стоимости акций, что при их реализации приносит акционерам дополнительный доход

В соответствии с этой теорией компания должна устанавливать такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров

Типы политик:

· остаточная политика дивидендных выплат

· политика постоянного или устойчивого увеличения дивиденда на акцию

· политика стабильного размера дивидендных выплат

· политика стабильного коэффициента дивидендного выхода

· Остаточная политика дивидендных выплат

Если норма прибыли, которую компания может получить на реинвестированный доход, превышает норму, которую сами инвесторы в среднем могут получить по другим инвестициям с аналогичной степенью риска, то инвесторы предпочитают чтобы компания оставляла прибыль и реинвестировала ее, а не выплачивала в виде дивидендов

Преимущество политики: Она позволяет обеспечить высокие темпы развития и повысить финансовую устойчивость компании

Недостаток политики: нестабильность размеров дивидендных выплат и отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей отрицательно сказывается на формировании уровня рыночного курса акции компании

Условия применения: используется растущими фирмами, инвестиционные возможности которых недостаточны и нестабильны.

· Политика постоянного или устойчивого увеличения дивиденда на акцию

Фирмы устанавливают определенный годовой дивиденд на акцию, а затем поддерживают его, увеличивая годовой дивиденд только если становится ясным, что будущая прибыль будет достаточной, чтобы выплатить его

Преимущество политики: обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях

Недостаток политики: отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности.

Условия применения: Осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие компании

· Политика стабильного размера дивидендных выплат

Предполагает выплату неизменной суммы дивидендов на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции)

Преимущество политики: надежность. Стабильность дивидендов характеризует компанию с положительной стороны (невысокий уровень риска)

Недостаток политики: слабая связь с финансовым результатом деятельности компании, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли ее инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю

· Политика стабильного коэффициента дивидендного выхода

Фирмы, проводящие эту политику, выплачивают постоянную процентную часть прибыли в дивидендах. Основной показатель - коэффициент "дивидендного выхода". Это отношение суммы дивидендов, выплачиваемой по обыкновенным акциям, к сумме прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций. Дивидендная политика постоянного коэффициента выплат предполагает неизменность значения коэффициента "дивидендный выход"

Недостатки политики: не максимизирует рыночную цену акции, так как большинство акционеров не приветствуют колебаний в размерах получаемых дивидендов. Если размер прибыли существенно варьирует в динамике, политика генерирует высокую угрозу банкротства

Условия применения: Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа.

· Политика низкого регулярного дивиденда плюс приплаты (политика "экстра-дивиденда")

Дивиденд состоит из двух частей. Первая - минимальный стабильный дивиденд. Вторая - приращение минимального дивиденда в стабильные годы

Преимущество политики: дает фирме гибкость.

Недостаток политики: не дает инвесторам определенности в отношении получения конкретной суммы дивидендов. В случае продолжительной выплаты минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость

Условия применения: Если прибыль фирмы и движение ее наличности непостоянны, то эта политика может служить наилучшим выбором

Выбор политики дивидендов включает в себя решение следующих вопро­сов:

1. Какая часть прибыли должна быть выплачена в качестве дивидендов в среднем в течение определенного периода?

2. Должна ли фирма обеспечи­вать стабильный рост дивидендов?

3. Чему должен быть равен размер текущего дивиденда на акцию?

· Факторы, связанные с объективными ограничениями

· Факторы, характеризующие инвестиционные возможности компании

· Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников

· Прочие факторы