Приростной метод

В ряде случаев расчеты по методам ВНД и ЧДД приводят к противоположным выводам (например, по проектам Б и В, денежные потоки которых показаны на рис. 7.11 и 7.12). В таких случаях можно воспользоваться рассмотрением приростного потока и расчетом ЧДД и ВНД для него. Эта модификация метода ВНД применяется для взаимоисключающих (альтернативных) проектов. Применение приростного метода строится по следующей схеме.

1. За основу принимается более дешевый проект (при сравнении проектов Б и В это проект Б, затраты по которому оцениваются в 100 тыс. долл.). Предполагается, что оба проекта имеют стандартный поток и удовлетворяют правилу выбора по методу ВНД {ВНД превышает стоимость капитала). По проекту Б ВНД- 50%, а стоимость капитала составляет 20%.

2. По методу ВНД оценивается дополнительный чистый денежный поток, генерируемый по более дорогому проекту. В сравнении с проектом Б дополнительные инвестиционные затраты составляют 50 тыс., а дополнительные чистые поступления — 70 тыс. (220 - 150 = 70). Схема дополнительных денежных потоков представлена на рис. 7.18. ВНД по дополнительному потоку будет найдена из уравнения 50 = 70 / (1 + r), r = 40%. Дополнительные инвестиции обеспечивают доходность, превышающую стоимость капитала, и, следовательно, допустимы. Из двух альтернативных денежные потоки по проекту проектов Б и В рекомендуется выбор проекта В.