Проекта) и выбор лучшего из них проводится с использованием по-

казателей:

1) чистого дисконтированного дохода (ЧДД);

2) индекса доходности (ИД);

3) внутренней нормы доходности (ВНД);

Срока окупаемости капитальных вложений (tQK).

При расчете в текущих (базисных) ценах для постоянной

Нормы дисконта чистый дисконтированный доход определяется по

Формуле

Где —результаты, достигаемые на t-м шаге расчета (реализации про-

Екта). Для промышленных предприятий R формируется как

Выручка (нетто) от продажи (реализации) продукции (за ми-

Нусом налога на добавленную стоимость, акцизов и анало-

гичных обязательных платежей);

Затраты, осуществляемые на t-м шаге расчета. Сумма затрат

Формируется как себестоимость проданной продукции (за

Вычетом амортизационных отчислений) плюс первоочеред-

Ные налоги и платежи, отнесенные на финансовые результа-

Ты хозяйственной деятельности, и налог на прибыль.

—капитальные вложения на t-м шаге расчета;

—норма дисконта (норма дохода на капитал), доли единицы;

—номер шага расчета

—горизонт расчета, равный номеру шага расчета (месяц,

Квартал, год), на котором проводится ликвидация объекта

(проекта);

—коэффициент дисконтирования (приведения) на t-м

Шаге расчета при постоянной норме дисконта, доли

Единицы.

В итоге денежный поток по операционной деятельности (эф-

фект), достигаемый на t-м шаге расчета:

Раздел V. Инновационная и инвестиционная деятельность предприятия

ДП0 = R, ~ 3,= R, - (И, - А,) - Н,= П, + А,;

Где —полная себестоимость продукции —издержки производства и

обращения на t-м шаге расчета;

—совокупные налоги на t-м шаге расчета;

—чистая прибыль на t-м шаге расчета;

—амортизационные отчисления на t-м шаге расчета.

Таким образом, чистый дисконтированный доход представляет

Собой разницу между суммой элементов денежного потока по опе-

Рационной деятельности (эффектов) и денежного потока по инве-

Стиционной деятельности и является основным критерием при

Оценке эффективности инвестиционного проекта.

Если ЧДЦ инвестиционного проекта положителен (при заданной нор-

Ме дисконта), то проект эффективен и может рассматриваться вопрос о его

Реализации; при этом чем выше уровень ЧДД, тем эффективней проект.

Индекс доходности характеризуется отношением суммы приведен-

ных эффектов к сумме дисконтированных капитальных вложений:

Из формул расчета ЧДД и ИД видно, что если ЧДД положителен,

то ИД > 1 и проект эффективен, если ЧДД отрицателен, то ИД < 1 и

проект представляется неэффективным, если ЧДД = 0, то ИД = 1 и

Вопрос об эффективности проекта остается открытым.

Срок окупаемости капиталообразующих инвестиций определя-