Методические указания к решению задачи по заданию 3

Пример 3. Компания «Кредо» планирует установить новую технологическую линию по переработке сельскохозяйственной продукции.

Стоимость оборудования составляет 10 млн. руб.; срок эксплуатации – 5 лет. В табл. 2 представлена обобщающая характеристика денежного потока, ожидаемого к получению в течение всего срока реализации проекта.

На основании данных табл. 3 требуется:

1. Чистую текущую стоимость проекта (NPV), если дисконтная ставка составляет 16%.

2. В аналитическом заключении обосновать целесообразность принятия инвестиционного решения.

Таблица 3

Оценка инвестиционной привлекательности долгосрочных капитальных вложений

Период времени (t), лет	Денежный поток, тыс. руб.	Фактор текущей стоимости, коэф.	Текущая стоимость, тыс. руб.
	- 10 000	1,000
	2 980
	3 329
	3 815
	3 599
	2 121
NPV	х	Х

Методические указания к решению примера 3

В ходе расчета показателя чистой текущей стоимости необходимо определить разность между величиной инвестиционных затрат и общей суммой дисконтированных чистых денежных потоков за все периоды в планируемого срока реализации проекта. Расчет фактора текущей стоимости денежных потоков (PVIF_r,n) рекомендуется осуществлять с использованием таблиц его стандартных значений. В формализованном виде показатель NPV может быть представлена следующим выражением:

где PV – текущая стоимость проектных денежных потоков;

I₀ – начальные инвестиционные затраты;

CF_t – чистый денежный поток в периоде t;

r – проектная дисконтная ставка;

n – планируемый срок реализации инвестиционного проекта.

Если величина r непостоянная (изменяется от периода к периоду), то NPV рекомендуется определять по формуле

где

На практике встречаются варианты инвестирования в проекты со сроком реализации более 40 лет и постоянным темпом изменения годовой величины чистых потоков (g). В этой ситуации для расчета NPV можно использовать следующую формулу:

где CF₁ – величина чистого денежного потока в первом году реализации проекта.

Для того чтобы оценить инвестиционную привлекательность проекта с постоянным из года в год уровнем цен, объемом продаж, производственными издержками и точно определенным сроком его эксплуатации, можно в формуле NPV разложить CF на факторы меньшего порядка с учетом стандартного значения текущей стоимости аннуитета. Исчисление NPV в этом случае можно осуществить по формуле

где D – годовой объем амортизации основных фондов, нематериальных активов и МПБ;

Q – годовой объем продаж в натуральном выражении;

P_r – цена единицы продукции (работ, услуг);

C_y – переменные производственные затраты;

C_F - полные постоянные затраты;

Tax – ставка налога на прибыль предприятия;

PVIFA_r,n – фактор текущей стоимости аннуитетов.

Задание 4. Оценка влияния инфляции на принятие долгосрочных инвестиционных решений.

Вопросы для обсуждения темы:

1. Инфляционная база анализа инфляции. Источники информации, в которых публикуются официальный индекс цен и ставки инфляции, рассчитанные на основе экспертных оценок. Информационные возможности Интернет в оценке уровня инфляции.

2. Номинальный и реальные подходы в оценке конечных результатов финансово-инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов.

3. Оценка взаимосвязи между номинальными процентными ставками и уровнем инфляции. Формула Ирвинга Фишера.

4. Методика расчета годовой ставки инфляции с использованием формулы эффективной годовой процентной ставки. Оценка средней ставки инфляции за ряд периодов.