2015-01-30
1145
Пример 8. На основании табл. 7 требуется:
1. Рассчитать показатель соотношения «рентабельность – финансовый риск» и срок окупаемости.
2. По результатам анализа составить аналитическое заключение, в котором необходимо обосновать оптимальный вариант структуры капитала инвестиционного проекта.
Таблица 7
Оценка оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта
| Показатели | Структура капитала, % (ЗК/СК) | ||||||
| 0/100 | 20/80 | 40/60 | 50/50 | 60/40 | 80/20 | 100/0 | |
| А | |||||||
| Исходные данные для анализа структуры инвестиционного капитала | |||||||
| 1. Потребность в капитале из всех источников финансирования, тыс. руб. | 8 750 | 8 750 | 8 750 | 8 750 | 8 750 | 8 750 | 8 750 |
| 2. Величина собственного капитала, направленного на финансирование инвестиций, тыс. руб. | |||||||
| 3. Величина заемного капитала, направленного на финансирование инвестиций, коэф. | |||||||
| 4. Безрисковая ставка рентабельности на финансирование рынка, тыс. руб. | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 |
| 5. Средняя ставка процента по заемным средствам финансирования, коэф. | 0,45 | 0,45 | 0,45 | 0,45 | 0,4 | 0,4 | 0,4 |
| 6. Годовая величина проектной прибыли до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб. | 6 400 | 6 400 | 6 400 | 6 400 | 6 400 | 6 400 | 6 400 |
| 7. Ставка налога и прочих отчислений с прибыли, коэф. | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 |
| Аналитические показатели | |||||||
| 8. Рентабельность собственного капитала ([стр. 6 – стр. 5 * стр. 3] * [1- стр. 7] / стр. 2), коэф. | |||||||
| 9. Уровень финансового риска ([стр. 5 – стр. 4] * стр. 3 / стр. 1), коэф. | |||||||
| 10. Показатель соотношения «рентабельность – финансовый рис» (стр. 8 / стр. 9), коэф. | |||||||
| 11. Скорость возврата инвестиционного капитала (срок окупаемости) (стр. 1 / [стр. 6 – стр. 5 * стр. 3] * [1- стр. 7]), лет. |
Методические указания к решению примера 8
Финансовые аналитики, учитывая интересы владельцев компании, имеют реальную возможность оптимизировать структуру капитала инвестиционного проекта за счет выбора такого её варианта, при котором достигается максимальный уровень эффективности использования собственного капитала и минимизируется финансовый риск.
Соответственно «рентабельность – финансовый риск» (λ), используется в качестве критерия оптимизации структуры капитала, может быть представлена формулой
при этом считается оптимальным вариант структуры капитала, в котором показатель λ будет иметь наибольшее значение (λ⇒ max).
Показатель срока окупаемости, используемый в оценке оптимального варианта структуры инвестиционного капитала, рекомендуется рассчитывать по формуле
где I – потребность в капитале из всех источников финансирования, тыс. руб.;
P – проектная прибыль до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб.
В качестве обязательного элемента любой методики экономического анализа выступают этапы проведения исследования того или иного процесса (явления). В ходе оценки оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта необходимо придерживаться следующих этапов анализа:
1. Оценивается общая потребность в капитале вне зависимости от возможных источников финансирования (в данном задании – 8750 тыс. руб.).
2. Определяется максимально возможная доля собственного капитала в общей величине средств, направленных на финансирование долгосрочных инвестиций (в данном задании – 50%).
3. Рассчитывается показатель «рентабельность – финансовый риск» для всех вариантов структуры инвестиционного капитала (табл. 7 стр. 10).
4. Рассчитывается скорость возврата инвестированного капитала (табл. 7 стр. 11).
5. В пределах между наибольшей долей собственного капитала и его нулевым уровнем в общем объеме средств финансирования с использованием критериев максимума показателя λ и минимума PB определяется оптимальная комбинация средств, поступающих на финансирование долгосрочных инвестиций из различных источников.
Задание 7. Анализ портфеля инвестиций в условиях ограниченного бюджета капитальных вложений.
Вопросы для обсуждения темы:
1. Методика формирования портфеля инвестиций в условиях РИК первого типа.
2. Методика формирования портфеля инвестиций в условиях РИК третьего типа с использованием метода комплексных оценок.
3. Использование экономико-математических методов анализа в формировании портфеля инвестиций в условиях распределения ограниченных средств финансирования четвертого типа.
