Анализ чувствительности

Анализ чувствительности показывает, насколько сильно изменятся показатели эффективности проекта при определенном изменении одного из исходных параметров (факторов) проекта. Чем сильнее эта зависимость, тем выше риск реализации проекта.

Для проведения анализа чувствительности необходимо:

1. Определить наиболее значимые факторы.

2. Определить их наиболее вероятное (базовое) значение.

3. Рассчитать показатели эффективности проекта при базовых значениях факторов.

4. Один из факторов изменить в определенном пределе и рассчитать показатели эффективности при каждом новом значении фактора.

5. Предыдущий шаг повторить для каждого фактора.

6. Полученные данные свести в таблицу и определить наибольшую чувствительность проекта к каким-либо факторам.

Анализ чувствительности может проводиться по отношению ко всем показателям эффективности инвестиционного проекта. Расчеты проводятся с помощью Microsoft Excel.

Покажем применение метода «Анализ чувствительности» к рассматриваемому инвестиционному проекту. Проанализируем чувствительность одного из показателей коммерческой эффективности проекта - Чистого дисконтированного дохода () к изменению отдельных параметров (факторов) проекта.

Выделим для анализа наиболее значимые факторы:

1. Выручка от реализации продукции.

2. Инвестиции.

3. Переменные затраты.

4. Постоянные затраты.

5. Налоги.

6. Норма дисконта.

Для расчета влияния изменения вышеприведенных факторов на проекта целесообразно использовать не базовую таблицу (табл. 4.6), а преобразованную таблицу расчета (табл. 4.17). Расчет ЧДД в форме таблицы 4.17 позволяет проследить взаимосвязь основных показателей проекта и ЧДД.

Данные табл. 4.18 позволяют сделать вывод о достаточной устойчивости проекта. Чистый дисконтированный доход принимает отрицательное значение в случае снижения выручки от реализации продукции на 20% (ЧДД = –3808 тыс. руб.) и увеличения переменных затрат на 20% (ЧДД = –853 тыс. руб.). Базовое значение ЧДД должно совпадать со значением ЧДД в табл. 4.6 (с учетом округления).

Таблица 4.17

Расчет чистого дисконтированного дохода для анализа чувствительности

Показатели	Шаг расчета
1. Денежный поток от инвестиционной деятельности, тыс. руб.	–445	–2010					238,33
2. Выручка, тыс. руб.
3. Затраты на производство и реализацию продукции всего, тыс. руб.
В том числе
3.1. Постоянные затраты
из них амортизация
3.2. Переменные затраты
4. Финансовый результат (прибыль), тыс. руб.
6. Налог на имущество, тыс. руб.		33,66	27,72	21,78	15,84	9,9	3,96
7. Прибыль налогооблагаемая, тыс. руб.		266,34	825,28	2305,22	2864,16	2317,1	2323,04
8. Налог на прибыль, тыс. руб.		63,92	198,07	553,25	687,4	556,10	557,53
9. Чистая прибыль, тыс. руб.		202,42	627,21	1751,97	2176,76	1761,0	1765,51
10. Денежный поток от операционной деятельности (чистая прибыль + амортизация), тыс. руб.		472,42	897,21	2021,97	2446,76	2031,0	2035,51
11. Сальдо двух потоков или чистый доход на шаге t (), тыс. руб.	–445	–1537,58	897,21	2021,97	2446,76	2031,0	2273,84
12. Коэффициент дисконтирования (Е = 10%)	0,909	0,826	0,751	0,683	0,621	0,564	0,513
13. Чистый дисконтированный доход на шаге t, () тыс. руб.	–404,55	–1270,73	674,09	1381,03	1519,25	1146,44	1166,48

Окончание табл. 4.17

Показатели	Шаг расчета
14. Интегральный чистый дисконтированный доход (нарастающим итогом), тыс. руб.	–404,55	–1675,28	–1001,19	379,84	1899,09	3045,53	4212,01

Таблица 4.18

Анализ чувствительности ЧДД проекта к изменению факторов*

Факторы	Величина ЧДД при изменении факторов на %, тыс. руб.
–20	–10	–5	Базовое значение ЧДД
1. Выручка от реализации продукции	–3808
2. Инвестиции
3. Постоянные затраты
4. Переменные затраты							–853
5. Налоги

* Числовое значение ЧДД округляется до целых

Чувствительность к изменению нормы дисконта можно проанализировать на основе данных табл. 4.8. Анализ чувствительности используется для нахождения внутренней нормы доходности проекта. Для наглядности анализ чувствительности ЧДД проекта к изменению значимых факторов можно представить графически (рис. 4.14).

Рис. 4.14. Чувствительность ЧДД к изменению факторов

4.3.2. Расчет точки безубыточности
и запаса прочности

При разработке бизнес-плана создания нового производства необходимо определить критический объем производства продукции, меньше которого производить убыточно. Необходимо показать, что запланированный объем производства продукции превышает точку безубыточности и обеспечивает необходимый запас прочности. Методика расчета точки безубыточности и запаса прочности была изложена в разделе 2.11 учебного пособия.

Рассчитаем точку безубыточности и запас прочности применительно к нашему примеру инвестирования (табл. 4.19).

Таблица 4.19

Точка безубыточности и запас прочности

Показатели	Шаг расчета
1. Объем продаж, тыс. м2
2. Затраты на производство и реализацию продукции, всего, тыс. руб.
В том числе
постоянные затраты
переменные затраты
3. Переменные затраты на единицу продукции, руб.		31,58	31,58	31,58	31,58	31,58	31,58
4. Цена единицы продукции, руб. за м2
5. Точка безубыточности, тыс. м2		173,72	173,72	173,72	173,72	173,72	173,72
6. Запас прочности, %		8,57	21,04	42,09	47,36	42,09	42,09

Расчеты показали, что данный проект имеет высокий запас прочности на протяжении расчетного периода (от 8,57% до 42,09%, рис. 4.15). Так, если объем производства снизится на пятом шаге более чем на 42,09 %, то предприятие будет работать убыточно. Точка безубыточности остается постоянной в течение анализируемого периода в силу постоянства цены и переменных затрат на единицу продукции. Запас прочности возрастает вместе с изменением планируемого объема продаж.

Проанализируем зависимость точки безубыточности и запаса прочности от изменения факторов: сумма постоянных затрат, цена единицы продукции, переменные затраты на единицу продукции. Расчеты выполним на примере данных второго года расчетного периода. Каждый фактор изменяем последовательно: увеличиваем на 5%, 10%, 20%, а затем уменьшаем на 5%, 10%, 20%.

Рис. 4.15. Точка безубыточности и запас прочности

Таблица 4.20

Влияние изменения факторов на значение точки безубыточности
и запаса прочности

Показатели	Цена
20%	10%	5%	–5%	–10%	–20%
1. Точка безубыточности, тыс. м2	112,6	136,64	152,96	201,01	238,45	380,05
2. Запас прочности, %	40,74	28,09	19,49	–5,79	–25,5	–100,03
	Переменные затраты на единицу продукции
	20%	10%	5%	–5%	–10%	–20%
1. Точка безубыточности, тыс. м2	264,46	209,7	169,85		148,29	129,35
2. Запас прочности, %	–39,19	–10,37	10,6	15,79	21,96	31,92
	Сумма постоянных затрат
	20%	10%	5%	–5%	–10%	–20%
1. Точка безубыточности, тыс. м2	208,47	191,1	182,41	165,04	156,35	138,98
2. Запас прочности, %	–9,72	–0,58	3,99	13,14	17,71	26,85

Как видно из представленных данных табл. 4.20, на втором шаге расчетного периода наиболее рискованным фактором является цена. При снижении цены на 5% производство становится убыточным, так как планируемый объем производства (190 тыс. м²) меньше точки безубыточности (201,01 тыс. м²), запас прочности принимает отрицательное значение (–5,79%). В дальнейшем необходимо рассмотреть возможность увеличения запланированного объема продаж, поиска дополнительных рынков сбыта продукции.

Второй по значимости фактор – переменные затраты на единицу продукции. При увеличении постоянных затрат на 10% производство продукции становится убыточным (точка безубыточности возрастает до 209,7 тыс. м², запас прочности отрицательный – 10,37%). Чтобы не допустить увеличения переменных затрат, необходимо рассмотреть возможность заключения более выгодных контрактов с поставщиками сырья и материалов, применения ресурсосберегающих технологий производства продукции.

На третьем месте по степени влияния на точку безубыточности и запас прочности фактор – сумма постоянных затрат. При увеличении постоянных затрат на 10% точка безубыточности возрастает до 191,1 тыс. м², а запас прочности принимает значение – 0,58%. Необходимо сдерживать рост постоянных затрат за счет оптимизация административно-управленческих, коммерческих расходов.