Оценка финансовой реализуемости проекта

Для оценки финансовой реализуемости проекта необходимо рассчитать денежные потоки по трем видам деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой.

Денежный поток от инвестиционной деятельности рассчитывается таким же образом, как при оценке коммерческой эффективности проекта (см. табл. 4.3).

При расчете денежного потока от операционной деятельности необходимо учесть выплату процентов за пользование кредитом. По условию задачи, проценты за кредит составляют 19%, что превышает ставку ЦБ´1,1 (12%·1,1 = 13,2%). В примере принята ставка ЦБ на 15.11.2008г. – 12%[3]. Следовательно, все расходы, связанные с выплатой процентов, необходимо разбить на две части: выплата процентов в пределах ставки ЦБ´1,1 и выплата процентов, превышающих ставку ЦБ´1,1.

По условию задачи, сумма кредита составляет 50% от общей потребности в инвестициях. Общая потребность в инвестициях 2455 тыс. руб. (445 тыс. руб. на первом шаге и 2010 тыс. руб. на втором шаге). Следовательно, 50% составят 1227,5 тыс. руб. Для дальнейших расчетов будем учитывать сумму кредита – 1228 тыс. руб. Кредит берем в начале второго года, а погашать первую сумму начнем с конца третьего года. Выплата процентов начинается уже во втором году (в конце года).

Составим вспомогательную таблицу для расчета процентов за пользование кредитом (табл. 4.9).

Таблица 4.9

Расчет процентов за пользование кредитом

Примечания:

Расчет выплаты процентов на 2 шаге – (1228 × 0,19) =233,32;

на 3 шаге – 1228 × 0,19 = 233,32;

на 4 шаге – (1228 – 307) × 0,19 = 174,99;

на 5 шаге – (1228 – 370 – 370) × 0,19 = 116,66;

на 6 шаге – (1228 – 370 – 370) × 0,19 = 58,33.

Аналогично рассчитывается выплата процентов по п. 3.1, только при этом используется ставка 13,2%. Пункт 3.2 = п. 3 – п. 3.1. Например, на первом шаге: пункт 3.1 – (1228 × 0,132) = 162,096; пункт 3.2 – (233,32–162,096) = 71,224.

Выплату процентов в пределах ставки ЦБ´1,1 (13,2%, пункт 3.1 табл. 4.9) учтем в качестве оттока денежных средств при определении денежного потока от операционной деятельности (табл. 4.10). Выплату процентов, превышающих ставку ЦБ´1,1 (5,8%, пункт 3.2 табл. 4.9), учтем в качестве оттока денежных средств при определении денежного потока в финансовой деятельности (табл. 4.11).

Таблица 4.10

Расчет денежного потока
от операционной (производственной) деятельности (Ф^о)

Окончание табл. 4.10

Таблица 4.11

Расчет денежного потока от финансовой деятельности (Ф^ф)

При расчете денежного потока от финансовой деятельности величину собственного капитала определим из условия задачи. Общая потребность в инвестициях составила 2455 тыс. руб., из них – 1228 финансируется за счет привлечения кредитных ресурсов. Следовательно, собственного капитала необходимо 1227 тыс. руб. Из них 500 тыс. руб. – в первый год, а остальная сумма во второй год реализации проекта.