Метод чистого дисконтированного дохода

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) рассчитывается путем сопоставления общей суммы доходов, генерируемых проектом в течение расчетного периода, с суммарной величиной исходных инвестиций с учетом их неравноценности в связи с разновременностью.

Показатель ЧДД рассчитывается по формуле:

(7)

где Д⁰ – дисконтированный доход проекта;

К⁰ – приведенные используемые в проекте инвестиции.

Величина дисконтированного дохода определяется по формуле:

(8)

где Д_t – доход на t-м шаге;

Е – норма дисконта, соответствующая продолжительности принятого интервала (шага).

Так как капиталовложения в объект могут осуществляться не только до начала эксплуатации объекта, но и в процессе эксплуатации, то приведенные капвложения будут определяться суммой приведенных стартовых инвестиций, осуществленных до начала эксплуатации объекта (К₀^с) и приведенных дополнительных инвестиций, осуществленных после начала эксплуатации объекта (К₀^д), по формуле:

(9)

(10)

(11)

(12)

где - элемент потока капиталовложений в году τ;

τ – номер шага, расположенного до момента приведения;

m – число таких шагов;

К_t^’ – элемент потока капиталовложений, осуществленный в период эксплуатации объекта на t-ом шаге;

t – номер шага,

n – число шагов (лет) в расчетном периоде эксплуатации объекта.

Если существует ликвидационная стоимость объекта, то приведенная величина ликвидационной стоимости определяется по формуле:

(13)

где Л₀ – приведенная величина ликвидационной стоимости;

Л_t – ликвидационная стоимость оборудования или объекта в целом на t-ом шаге.

Приведенные капвложения, полезно используемые в проекте в течение всего срока действия, рассчитываются по формуле:

(14)

Подставив (14) в формулу (7) получим:

(15)

При оценке эффективности инвестиционных проектов в качестве элемента денежного потока принят доход, представляющий собой сумму амортизационных отчислений (А_t) и чистой прибыли после налогообложения (за вычетом налогов из балансовой прибыли) (П_t), т.е.

(16)

Для признания проекта экономически эффективным необходимо, чтобы его ЧДД, рассчитанный по формулам (9-15), был положительным, т.е.

ЧДД > = 0 (17)

Из этого критерия вытекают следующие условия:

Если: ЧДД > 0, то проект следует принять;

ЧДД < 0, то проект следует отклонить;

ЧДД=0, то проект можно отклонить, можно принять.

При сравнении альтернативных вариантов с положительными ЧДД, предпочтение следует отдать варианту с большим значением ЧДД.