Точка Фишера

Одним из недостатков ЧДД является зависимость от нормы дисконтирования. В случае оценки ИП в условиях изменяющейся нормы дисконтирования рекомендуется применять метод «Точки Фишера».

Точка Фишера - образуется в результате пресечения функций ЧДД(r) двух или более проектов. Точка F показывает, что при соответствующей ей норме дисконтирования (на рис. 1. r=15) ЧДД двух проектов будут равны. Она также позволяет сделать вывод об эффективности проекта при заданной норме дисконтирования. Проект, обладающий превалирующим ЧДД при данной норме дисконта, является более эффективным.

F-точка Фишера, точка пересечения ЧДД_а (r) и

ЧДД_в (r), при r>15, более эффективным

является проект В,

при r<15, более эффективным является проект А

Рис.1. Построение «точки Фишера»

Проиллюстрируем экономический смысл показателя чистого приведенного дохода с помощью графика. (на примере задачи 7.2)

Показатели эффективности инвестиций

Ч=4178 Р=0,8234

Ч=381,7 Р=0,0804

а

Ч=0 б

0 0,01 0,02 0,03 0,04 0,05 0,06 0,07 0,08 q_р

При q_н = ВНД чистый приведенный доход соответствует нулю (точка «а»). Это значит, что сверх установленного норматива предприятие никакого дохода не получит.

Если q_н превысит ВНД, то чистый приведенный доход будет отрицательной величиной (попадет в затемненную зону – точка «б»). В противном случае (q_н<ВНД) чистый приведенный доход будет больше 0.

Таким образом, величина чистого приведенного дохода в огромной степени будет определяться не только объективными параметрами дохода предприятия и инвестициями в проект, но и установленным нормативом дисконтирования. Поэтому нужен тщательный анализ всей необходимой информации при определении указанного норматива.7