Типы портфелей ценных бумаг и инвестиционных стратегий

Портфельная стратегия акционерной компаний строится на осно­ве включения в фондовый портфель максимального количества цен­ных бумаг. Она тесно связана с общими направлениями развития фондового рынка. В условиях активизации фондовых операций на вторичном ранке вопросы формирования портфеля ценных бумаг особенно актуальны, так как позволяют обеспечить конкретные ин­тересы инвесторов.

Под инвестиционным портфелем автор понимает совокупность ценных бумаг, принадлежащих предприятию, различного срока по­гашения и неодинаковой ликвидности.

Теория портфеля предполагает оптимальное построение инвести­ционной программы, которая позволяет предприятию при имеющем­ся в его распоряжении капитале получить ожидаемый доход при ми­нимальном риске. Инвестиционный портфель формируется на основе диверсификации вложений. Это означает, что чем большее количество ценных бумаг включено в портфель, тем более высокий доход в общем объеме даст рост одного из них.

Конкретные портфели могут иметь:

- односторонний целевой характер;

- сбалансированный характер, если имеется в виду, что в портфеле аккумулируются ценные бумаги, приобретенные для ре­шения различных задач, и в целом его содержание соответ­ствует балансу целей, которых придерживается инвестор;

- бессистемный характер, если на фондовом рынке России приоб­ретение ценных бумаг осуществляется хаотично, без ясно вы­раженной цели и если портфель носит разрозненный характер. В данном случае риски владельца портфеля особенно велики.

Портфель может состоять из бумаг одного вида, а также изменять свой состав и структуру путем замещения одних ценных бумаг други­ми. С учетом характеристик видов ценных бумаг инвестор формирует свой фондовый портфель, соблюдая определенный баланс между су­ществующими риском и доходностью за каждый период времени. Тип портфеля — его обобщенная характеристика с позиций задач, сто­ящих перед ним, или видов ценных бумаг, входящих в портфель. На практике существует следующая классификация портфелей: роста, дохода, рискованного капитала, сбалансированные, специализиро­ванные, стабильного капитала и дохода, краткосрочных ценных бу­маг, долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом, регио­нальные и отраслевые.

Портфель роста ориентирован на акции, быстро растущие на рынке курсовой стоимости. Цель такого портфеля — увеличение ка­питала инвестора. Поэтому владельцу портфеля дивиденды могут выплачиваться в небольшом объеме.

Портфель дохода ориентирован на получение высоких текущих доходов. Отношение стабильно выплачиваемого дохода к курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в такой портфель, растет немного медленнее, чем величина дохода (процента или дивиденда).

Портфель рискового капитала состоит из ценных бумаг моло­дых компаний или предприятий «агрессивного» типа, выбравших стратегию быстрого расширения производства товаров (услуг) на основе современных технологий.

Сбалансированный портфель состоит из ценных бумаг с раз­личными сроками обращения. Его цель — обеспечить регулярность поступления денежных средств по различным ценным бумагам.

Специализированный портфель означает ориентацию инве­стора на вложение средств в специальные финансовые инструмен­ты (фьючерсы и опционы).

Портфель краткосрочных ценных бумаг формируется ис­ключительно из высоко ликвидных фондовых инструментов, которые могут быть быстро реализованы. Портфель долгосрочных фон­дов с фиксированным доходом ориентирован на частные долго­срочные облигации (со сроком обращения свыше пяти лет). В него также могут включаться вложения в акции других компаний. Реги­ональные и отраслевые портфели включают ценные бумаги, вы­пускаемые отдельными регионами (как частные, так и муниципаль­ные), либо ценные бумаги компаний, участвующих в данной отрасли экономики и обеспечивающих высокую доходность по ним.

Портфель иностранных ценных бумаг предусматривает вло­жения только в фондовые инструменты частных иностранных ком­паний, составляющих основу инвестиционного портфеля.

Следует отметить, что инвесторы в России используют первые три типа портфеля, так как они являются менее рискованными при выборе инвестиционной стратегии.

По соотношению риска и дохода портфели подразделяются на следующие виды:

- портфель агрессивного инвестора. Его цель — получение значительного дохода при высоком уровне риска (выбираются ценные бумаги, курс которых существенно изменяется в ре­зультате краткосрочных вложений для получения высокой прибыли);

- портфель умеренного инвестора. Позволяет при заданном риске получать приемлемый доход;

- портфель консервативного инвестора. Предусматривает мини­мальные риски при использовании надежных, но медленно ра­стущих по курсовой стоимости ценных бумаг. Гарантии полу­чения дохода не поддаются сомнению, но сроки получения различны.

В настоящее время портфельный доход получил широкое распро­странение на фондовом рынке России. Большинство предприятий использует этот метод для работы с частными инвесторами (в част­ности, из-за слабого развития рынка трастовых операций).

Главную роль при этом играет информация, одинаково важная для принятия решений агентом (банком) и доверителем (клиентом). Особое внимание целесообразно уделить динамике курсовых коле­баний (периодичность и величина среднеквадратичного отклоне­ния), взаимосвязи происходящих изменений ситуации у эмитента и курсовых колебаний фондовых инструментов.

Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других фи­нансовых активов. Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность, доходность вложений, их рост и ликвидность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального соотношения между риском

и доходом.

По мнению автора, можно представить следующие этапы форми­рования портфеля ценных бумаг:

- выбор оптимального типа портфеля;

- оценка приемлемого сочетания риска и дохода;

- определение первоначального состава портфеля;

- выбор схемы дальнейшего управления портфелем.

В работе по формированию портфеля целесообразно учитывать фактор переоценки стоимости акций, обусловленный сильной из­менчивостью конъюнктуры на фондовом рынке, а также финансово­го состояния эмитентов.

Разработаны минимальные стандарты, дающие представление о пороге безопасности и, следовательно, о способности компаний вы­полнять финансовые обязательства перед инвесторами. Они исполь­зуются аналитиками для установления того минимального уровня, выше которого ценные бумаги считаются привлекательными.

Стандартными показателями являются:

- обеспечение процентных платежей (процентное покрытие);

- способность компании погасить задолженность;

- отношение долга к акционерному капиталу;
- обеспечение долга активами;

- независимая оценка платежеспособности и др.

Определив инвестиционные качества ценных бумаг, инвестор обязан оценить такие факторы, как соотношение между рыночной ценой и доходностью, пригодность фондового инструмента для реа­лизации целей портфеля, выгодность конвертируемости акций в об­лигации, налоговый аспект предстоящей покупки, возможные изме­нения ставки ссудного процента и др.

После совершения покупки целесообразно осуществлять монито­ринг своего фондового портфеля, а также компаний-эмитентов,