Одним из самых важных этапов в проведении анализа инвестиционного проекта является четкое определение того, что должно быть включено в проект, а что не относится к проекту. Если проводится оценка эффективности проекта, который состоит в создании нового производства, то особых трудностей не возникает - все понесенные издержки по строительству и оснащению производства включаются в проект по фактическим затратам. Но, когда проект реализуется на действующем производстве, определить, какие издержки относятся к проекту, не всегда просто.
Строго говоря, абсолютно верным является следующий метод определения эффективности проекта:
1. Просчитываются потоки платежей, получаемые на предприятии при реализации проекта:
2. Просчитываются потоки платежей, которые имели бы место на предприятии при отклонении проекта:
3. Вычитая из потоков платежей п. 1 потоки платежей п. 2, получим потоки платежей, характеризующие оцениваемый проект:
Подобный метод гарантирует, что будут учтены все изменения как полученной прибыли, так и понесенных затрат.
Таким образом, поток платежей, характеризующий инвестиционный проект, представляет собой прирастной денежный поток (incremental cash flow).
Оценка потока платежей связана с решением еще трех специфических проблем.
/. Безвозвратные затраты. Безвозвратными затратами (sunk costs) называются произведенные ранее расходы, величина которых не может измениться с принятием или непринятием проекта. Безвозвратные затраты не учитываются при расчете чистого потока платежей проекта.
4. Альтернативные затраты. Под альтернативными затратами (opportunity costs) понимают упрощенный возможный доход от альтернативного использования ресурса. Корректный анализ капиталовложений должен проводиться с учетом всех альтернативных затрат.
5. Влияние на другие проекты. Третья потенциальная проблема связана с побочным влиянием рассматриваемого проекта на другие проекты и виды деятельности организации. Количественная оценка такого влияния не всегда возможна. Тем не менее необходимо пытаться ее сделать или, по крайней мере, иметь в виду при принятии окончательного решения.