Денежный рынок

Денежный рынок - ключевой сектор рыночной экономики. Он представляетсобой совокупность отношений, которые складываются между банковской системой,создающей деньги и «публикой», то есть экономическими субъектами,предъявляющими спрос на них.Равновесие денежного рынка влияет не только на денежную сферу, но и намакроэкономическое равновесие в целом. Здесь, как и на товарных рынках,основными сторонами рыночного механизма являются спрос, предложение и цена.Однако, все эти категории обретают на денежном рынке специфические черты, таккак в отличие от товарных рынков, на денежном рынке обращается особый товар– деньги, пронизывающий всю систему рыночных отношений. Не зря говорят:«деньги – это кровь экономики».На денежном рынке спрос на деньги и их предложение уравновешивает процентнаяставка, цена денег. Этому способствует сеть финансовых институтов,обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег. Спрос на деньгипредъявляется со стороны всех экономических субъектов, действующих в данномнациональном хозяйстве. Предложение денег регулируется правительством.Рассмотрение механизмов денежного рынка начнем с предложения денег. Предложение денег - это денежная масса в обращении на данный моментвремени, то есть совокупность всех денежных средств, функционирующих в даннойнациональной экономике в наличной и безналичной формах и обеспечивающихпотребности хозяйственного оборота.При рассмотрении форм денег мы указывали, что денежный оборот в современнойэкономике включает оборот наличных денег (монет и казначейских билетов) ибезналичных денег - записей на счетах в банках Значительное разнообразие формфинансовых средств в современных хозяйственных системах определяетмногообразие трактовок состава и структуры денежного предложения.При определении денежной массы в качестве ее измерителей применяютсяразличные агрегаты. Таблица 17. Денежные агрегаты

Обозна-чение агрегата	Включаемые активы	Краткая характеристика
М0	Наличные деньги	В большинстве повседневных операций в качестве средства обращения используются наличные деньги – бумажные и металлические.
М1	Сумма наличных денег (М0), денег на расчетных и текущих счетах, вкладов и депозитов до востребования	Деньги М1 называют “деньги для сделок”, или операционные деньги. Для совершения разного рода сделок купли-продажи и платежей в современных условиях широко используются вклады до востребования, средства, имеющиеся на текущих и расчетных счетах. Эти вклады удобны почти также, как и наличные деньги. Средства, имеющиеся на них, могут быть использованы для платежей непосредственно в безналичной форме и без перевода на другие счета. Для расчетов с помощью средств, размещенных на этих счетах, их владельцы выписывают либо платежные поручения (преобладающая форма расчетов в российской экономике), либо чеки и аккредитивы.
М2	Сумма М1, сберегательных и срочных вкладов	Агрегат М2, кроме М1, включает сберегательные и срочные вклады. Срочные вклады - средства, помещенные на хранение на заранее определенный срок. По срочным вкладам банками выплачиваются более высокие проценты. Сберегательные вклады- наиболее распространенная форма срочных вкладов населения. При стабильном экономическом развитии использование средств сберегательных и срочных вкладов часто откладывается на годы. Срочные и сберегательные вклады не являются в прямом смысле деньгами, так как их нельзя непосредственно использовать для сделок купли-продажи. Изъятие их со счетов подчинено определенным условиям, но они могут довольно легко быть выброшены на рынок товаров и услуг, что говорит об их способности в конечном счете выполнять функцию средства обращения. Кроме того, они выполняют функцию денег как средства сбережения.
М3	Сумма М2, крупных срочных депозитов, депозитных сертификатов	Депозитные сертификаты - разновидность срочного вклада, оформленного с помощью специальных бланков. Если сертификаты выданы на предъявителя, они могут обращаться на рынке ценных бумаг. Агрегат М3 включает в себя еще менее подвижную часть денежной массы, но при определенных условиях и он рассматривается как суммарное предложение денег, хотя давление М3 на товарный рынок еще слабее, нежели М2, М1 и тем более М0.

Обратим внимание, что М0 - абсолютно ликвидный агрегат, М1 обладает меньшейликвидностью и т.д.Иногда динамика измерителей денежной массы оказывается разнонаправленной. М2и М3 более точно отражают тенденции в развитии экономики, чем М1. Резкиеизменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях вВНП. Вместе с тем единого мнения о том, какой показатель денежной массылучше, не существует.В силу неразвитости инструментов денежного рынка российские денежные агрегатысущественно отличаются от используемых в развитых рыночных системах.Существенно ниже ликвидность российских “почти денег”.При исследовании воздействия денег на экономику в зарубежных странахрассматривают агрегаты М1 или М2. При проведении денежно-кредитной политики вРоссийской Федерации для контроля за денежной массой чаще всего используетсяагрегат М2. На 1 декабря 1997 года денежный агрегат М2 в Российской Федерациисоставил 371,1 млрд. руб.В условиях широкомасштабных наличных расчетов в нашем национальном хозяйствеважно отслеживать динамику М0. В динамике состава денежной массы заметнопреувеличена доля наиболее высоколиквидных денежных агрегатов М0 (на 1.01.95 -37,3 % от М2; на 1.01.96 - 36,6; на конец 1996 г. - около 35 %), а также и М1(на 1.01.95 - 64,6 % от М2; на 1.01.96 - 60,2)[38].Это связано со следующими причинами:1. Высокими темпами инфляции, низкой инвестиционной активностью.2. Отсутствием инструментов денежного рынка, страхующих от высоких темповинфляции и рисков потерь сбережений.3. Стремлением предпринимателей уклониться от уплаты налогов через наличныерасчеты по коммерческим сделкам.Рассмотрим денежный рынок со стороны предложения. Контроль за денежнымпредложением осуществляет центральный банк страны, в России - Центральный БанкРоссийской Федерации. Центральный банк стремится поддерживать предложение денегна стабильном уровне, не зависящем от изменений рыночной ставки процента.Графически предложение денег (Sm) интерпретируется как вертикальнаяпрямая. Рисунок 65. Графическая интерпретация денежного предложения. Спрос на деньги вытекает из их двух функций - быть средством обращения исредством накопления. Первая функция денег обусловливает спрос на деньги длясделок купли-продажи. Такой спрос называют трансакционным. Спрос наденьги для сделок определяется преимущественно величиной номинального ВНП. Еслиже выявлять зависимость спроса на деньги для сделок со ставкой банковскогопроцента, то общепризнанно, что наблюдается его абсолютная неэластичность.Графически это интерпретируется следующей диаграммой, отражающей независимостьтрансакционного спроса на деньги от процентной ставки. Рисунок 66. График спроса на деньги для сделок (трансакционного спроса). Функция денег как средства сбережения обусловливает спрос на деньги дляприобретения финансовых активов: облигаций, акций, векселей. Этот спрособусловлен стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов иизменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки.Эта зависимость отражается на кривой спроса Da: Рисунок 67. График спроса на деньги со стороны активов. Кривая спроса на деньги со стороны активов отражает обратную зависимость этойчасти спроса на деньги от ставки процента. Совокупный (суммарный) спрос на деньги показывает общее количество денег,необходимое для товарных сделок и приобретения ценных бумаг, других финансовыхактивов при каждой возможной ставке процента.Рассмотрение спроса на деньги как совокупности составляющих было предложено Дж.М. Кейнсом. При этом он считал, что люди прежде всего ценят свойстволиквидности денег, то есть имеет место предпочтение ликвидности. Предпочтением ликвидности объясняется желание хранить часть богатства людьми вформе денег. Спрос на деньги для приобретения в форме активов Кейнс расценивалкак спекулятивный спрос, обусловленный желанием избежать потерь капитала,вызываемый хранением активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышениянорм ссудного процента.Общий спрос на деньги интерпретируется смещением по горизонтальной оси прямойспроса на деньги со стороны активов Da, на величину, равную спросу на деньгидля сделок, Dt. Рисунок 68. График суммарного спроса на деньги (Dm). Рассмотрим равновесие на денежном рынке с помощью графической интерпретации. Рисунок 69. Равновесие на денежном рынке. Объединив графики спроса и предложения денег, мы можем показать, какскладывается равновесие на денежном рынке. Исходное равновесие денежного рынкаЕ сложилось при спросе на деньги D_m и денежном предложении S_m. Оно сформировалось при процентной ставке r.Рассмотрим реакцию денежного рынка на изменение предложения денег. Еслипредложение денег увеличится до S₁, то результатом будет снижениепроцентной ставки до r₁. Это связано с тем, что излишек предложенияденег население и предпринимательский сектор инвестируют в ценные бумаги идругие финансовые активы. Это обусловит рост курса ценных бумаг, которыйнаходится в обратной зависимости с процентной ставкой. Процессы примутпротивоположный характер при снижении денежного предложения до S₂.Регулирование денежного предложения осуществляется с помощью системы мерденежно-кредитной политики.