2015-02-15
752
Определение способа финансирования текущих активов предприятия включает в себя выбор между риском и прибыльностью. Возникают вопросы, в каком соотношении использовать для формирования оборотного капитала собственные средства и привлеченные, чему отдавать предпочтение - долгосрочным или краткосрочным кредитам.
Дело в том, что потребность в оборотном капитале постоянно меняется и использование для его формирования только собственных средств и долгосрочных кредитов приводит к снижению эффективности использования собственного капитала и увеличению издержек на обслуживание кредита.
С другой стороны, использование преимущественно краткосрочных кредитов снижает финансовую устойчивость предприятия и увеличивает риски, связанные с тем, что фирма не сможет в необходимый срок возвратить ссуду и выплатить проценты по ней. Кроме того, риск может усиливаться тем, что предприятию в будущем сложно будет получить новые кредиты.
Решение поставленных вопросов на практике выразилось в четырех моделях финансирования текущих активов:
|
|
|
1)Идеальная;
2)Агрессивная;
3)Консервативная;
4)Компромиссная.
1) Идеальная модель предполагает финансирование текущих активов за счет текущих обязательств (рис.2.2). Данная модель приводит организацию к крайне неустойчивому финансовому положению. Однако это не останавливает ее активное использование некоторыми отечественными предприятиями.
| Оборотные активы | Текущие обязательства |
| Внеоборотные активы | 
|
Рисунок 2.2 - Идеальная модель финансирования текущих активов.
2) При построении агрессивной модели исходят из того, что каждая категория активов должна компенсировать обязательства какого-нибудь вида, при условии, что они имеют примерно равный срок погашения. В связи с этим, краткосрочная или сезонная потребность в средствах должна финансироваться за счет краткосрочных пассивов, а постоянные составляющие оборотных средств - за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов.
Если разбить оборотные средства на системную (Сч) и варьируемую (Вч) части (рис.2.3), то при агрессивной модели текущими обязательствами покрывается весь размер варьируемых оборотных средств (рис. 2.4).
ТА
 |
Вч
13
Сч
 |
T
Рисунок 2.3 - Состав текущих активов по степени стабильности.
| ВЧ | Текущие обязательства |
| СЧ | Собственный капитал и долгосрочные обязательства |
| ВА |
Рисунок 2.4 - Агрессивная модель финансирования текущих активов.
3) Консервативная модель предполагает покрытие всех активов предприятия собственным капиталом и долгосрочными обязательствами (рис.2.5). Финансовая устойчивость фирмы, использующей консервативную модель, высокая. Однако, уменьшая риски, предприятие явно проигрывает в прибыльности. Это прежде всего связано с тем, что приходится нести издержки, связанные с кредитом, в тех случаях, когда на самом деле потребность в кредите отсутствует.
|
|
|
| Оборотные активы | Долгосрочные обязательства | |
| Собственный капитал | ||
| Внеоборотные активы |
Рисунок 2.5 - Консервативная модель финансирования текущих активов.
4) При использовании компромиссной модели системная часть и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрывается собственным капиталом и долгосрочными обязательствами, а оставшаяся часть оборотного капитала - текущими обязательствами (рис.2.6). Используя данную модель, предприятие в отдельные моменты может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль. Однако, это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне.
| ВЧ | Текущие обязательства | |
| Долгосрочные обязательства | ||
| СЧ | ||
| Собственный капитал | ||
| ВА |
Рисунок 2.6 - Компромиссная модель финансирования текущих активов.
Вопросы для закрепления материала.
1. Что понимается под капиталом?
2. Каковы составляющие собственного и заемного капитала?
3. Дайте характеристику основного и оборотного капитала фирмы
4. Опишите состав внутренних и внешних источников финансирования предприятия.
5. Классифицируйте источники формирования основного и оборотного капитала на собственные и привлеченные.
6. Каковы отличия в финансировании основного и оборотного капитала предприятия?
7. С какой целью разработаны правила финансирования активов предприятия? В чем они заключаются?
8. Каковы преимущества финансирования текущих активов за счет краткосрочных обязательств?
9. Охарактеризуйте положительные и отрицательные стороны консервативной модели формирования оборотного капитала.
10. Каковы преимущества и недостатки идеальной и агрессивной модели финансирования оборотных активов?
3. ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
