Оценка проектов с неравными сроками действия

В реальной жизни вполне вероятна ситуация, когда необходимо сравнивать проекты разной продолжительности. Речь может идти как о независимых, так и об альтернативных проектах. В частности, сравнение независимых проектов может иметь место, когда заранее не известен объем доступных источников финансирования; в этом случае проводится ранжирование проектов по степени их приоритетности, т.е. они как бы выстраиваются в очередь—по мере появления финансовых возможностей проекты последовательно принимаются к внедрению.

Для сравнительного анализа проектов различной продолжительности применяются методы:

а) метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов;

б) метод бесконечного повтора сравниваемых проектов;

в) метод эквивалентного аннуитета.

Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проекта заключается в устранении временной несопоставимости проектов путем повтора реализации более короткого из них. Каждая реализация обеспечит свой доход, а их сумма с учетом фактора времени, характеризующая изменение благосостояния владельцев вследствие принятия проекта, уже сопоставима с NPV сравниваемого проекта. Такая логика представляется вполне разумной, поскольку позволяет устранить негативное влияние временного фактора ввиду разной продолжительности проектов. В более общем случае продолжительность действия одного проекта может не быть кратной продолжительности другого. В этом случае следует находить наименьший общий срок действия проектов, в котором каждый из них может быть повторен целое число раз. Длина этого конечного общего срока находится с помощью наименьшего общего кратного.

Метод бесконечного повтора сравниваемых проектов. Если анализируется несколько проектов, существенно различающихся по продолжительности реализации, расчеты могут быть достаточно утомительными. Их можно уменьшить, если предположить, что каждый из анализируемых проектов может быть реализован неограниченное число раз. В этом случае при п число слагаемых в формуле расчета NPV(i, n) будет стремиться к бесконечности, а значение NPV(i, ) может быть найдено по известной формуле для бесконечно убывающей геометрической прогрессии.

Из двух сравниваемых проектов проект, имеющий большее значение NPV(i, ), является предпочтительным

Метод эквивалентного аннуитета (Equivalent Annual Annuity — EAA) Этот метод в известной степени корреспондирует с методом бесконечного цепного повтора. Логика и последовательность вычислительных процедур таковы.

1.Рассчитывают NPV однократной реализации каждого проекта.

2.Для каждого проекта находят эквивалентный срочный аннуитет, приведенная стоимость которого в точности равна NPV проекта, иными словами, рассчитывают величину аннуитетного платежа {ЕАА).

3.Предполагая, что найденный аннуитет может быть заменен бессрочным аннуитетом с той же самой величиной аннуитетного платежа, рассчитывают приведенную стоимость бессрочного аннуитета PV^a().Проект, имеющий большее значение PV^a(), является предпочтительным.